負債1200億，寶馬也帶不動了，危機中的華晨還能翻身嗎？

來源:華晨官網

作者|秦

編輯|王艷

在經歷了頻繁的用戶“競價”、在資本市場被拋售之后，曾經依靠寶馬“取勝”的華晨汽車逐漸陷入千億債務的泥潭。

7月底以來，華晨汽車集團多只存續債券連續被大幅削減，遭遇市場恐慌性拋售。根據評級機構東方金誠發布的報告，截至今年一季度末，華晨汽車總負債達1226.75億元，其中有息債務達677億元，超過總負債的一半，短期有息債務達484億元，償債壓力巨大。

面對數千億的債務，債權銀行紛紛成立債務委員會，開始債權銀行的申報階段。

“成立債委會主要是協調相關債權人不放貸、不壓貸、不斷貸，繼續給予公司資金支持，而不是公司本身的破產重整。”對此，華晨集團內部人士表示，“作為遼寧省國企，公司不會讓其出事的，不用太擔心。目前，財務狀況一切正常。”

然而，市場卻給出了完全不同的反應。長期以來，華晨中國嚴重依賴華晨寶馬輸血，但僅有盈利牛并不能幫助其擺脫債務困擾。尤其是合資公司股比放開后，寶馬在華晨寶馬的持股比例將從50%提高到75%，這也意味著華晨汽車的利潤核心將受到很大影響。

“抱大腿”的日子已經進入倒計時。曾經風光無限的華晨汽車能否翻身？

財產凍結，股票和債務下降。

從集團子公司股權被凍結到深陷訴訟漩渦，華晨集團的債務危機早有端倪。

8月12日，華晨汽車多只存續債券暴跌，一度引發臨時停牌。其中，“19華旗01”和“18華旗01”跌幅均超過20%，盤中一度暫停交易，其他債券跌幅也超過15%。次日，華晨汽車旗下華晨中國的股價也開始暴跌，盤中最大跌幅超過14%，為近一年來最大跌幅。

股權和債券暴跌后，華晨汽車立即暫停其名下多只債券在上交所的公開競價交易，僅采取報價、詢價和協議交易的方式。即便如此，也未能阻止債券價格下跌，“19中汽債01”一度跌至42元的新低。

來源:華晨汽車官網

截至目前，華晨汽車集團(含華晨寶馬)負債總額為1226.75億元，較2019年末下降15.27%，主要是償還一年內到期的債券和長期借款。截至一季度末，華晨汽車集團已獲得銀行授信額度325.65億元，未使用額度23.68億元，同比分別下降10.67%和48.22%。

授信額度下降的背后是公司經營和資金周轉的雙重問題。

至于資金用途，根據官方說法，1000億資金主要用于投資新項目，包括寶馬大東擴建項目、發動機工廠項目、鐵西工廠擴建項目，都在集中建設中。

只是高投入沒有得到相應的回報。根據華晨中國發布的2020年中期業績報告，今年上半年，華晨中國營收同比下降23.85%，至14.5億元。其中，合資公司華晨寶馬仍貢獻主要利潤，凈利潤從2019年上半年的35.524億上升至今年上半年的43.83億，增幅為23.4%。

華晨寶馬“一枝獨秀”，而華晨汽車自主陣營的其他品牌則令人擔憂。根據乘聯會的數據，今年上半年華晨中國的銷量僅為3，186輛，金杯汽車在中國的總銷量為……今年上半年為7，661輛，與華晨寶馬26.2萬輛的銷量相比，這是一個慘淡的數字。

對于華晨汽車的風險，東方金誠表示，華晨汽車的利潤主要來自華晨寶馬。同時，疫情期間自主品牌乘用車產銷量和業務收入持續下滑，盈利能力依然較弱。評級機構認為，華晨汽車有息債務規模較大且逐年增加，債務主要集中在公司總部，債務結構以短期為主。

很長一段時間，華晨汽車陷入資產凍結、股份出售、員工休假的輿論漩渦。

8月13日發布了多份裁判文書，其中有4家企業申請財產保全，請求凍結華晨汽車集團控股有限公司資產或銀行存款數十萬至數百萬不等。作為申請人，朝陽銀行股份有限公司沈陽分行也申請凍結華晨集團6億資產。今年四五月份，華晨控股十余次被列入被執行人名單，涉案金額7000多萬元。

告別一年的風景

很多寶馬車主買車后甚至選擇去掉“華晨寶馬”的尾部標簽，這是華晨汽車品牌弱勢的真實寫照。然而，對于華晨汽車來說，也有過輝煌的時刻。

1992年，作為“社會主義國家第一股”，華晨汽車赴美上市，被超額認購85倍，為國家創收7400萬美元。事后，中國證監會首任主席劉鴻儒專門表揚了華晨，稱華晨上市是“不可能完成的任務”。

華晨汽車的前身是成立于1987年的汽車制造企業沈陽金杯客車廠，是由50多家汽車零部件企業拼湊而成的國有獨資企業。主要生產的海獅客車一年只能賣2000輛，幾乎所有零部件都需要從日本進口。當時籌集的資金還不夠買零件。

為了盤活工廠，時任廠長的趙錫友在1988年想到了公開出售股票籌集資金的方法，計劃發行1億元股票。但是，這個在當時很新鮮的操作，得到的響應者卻很少。一年多的時間，籌集的資金不到3萬元。

1991年，當金杯客車站在資金鏈斷裂的邊緣時，真正改變華晨命運的人出現了。華晨中國汽車控股有限公司原董事長兼總裁楊蓉以1200萬美元購買了沈陽金杯40%的股份，隨后將股份比例提高至51%，成為大股東。在楊蓉的策劃下，華晨公司先后在美國、香港和上海上市。

上市后，華晨汽車也開始進入發展快車道，從研發到擴產都有資金支持。

從1996年開始，金杯客車年銷量增長50%，從1995年的不足1萬輛增長到2000年的6萬輛，連續5年位居全國輕型客車銷量第一。2000年，金杯客車銷售額達70億元，占據汽車行業半壁江山，利潤僅次于上海大眾和一汽大眾。

當時風光獨特的華晨也將目光投向了海外。2003年，寶馬集團和華晨汽車在中國共同成立了華晨寶馬合資公司。華晨負責市場渠道，寶馬負責科技品牌。兩者結合迅速打開了銷量，華晨寶馬也成為了集團的盈利奶牛。

但對于華晨集團來說，過度依賴華晨寶馬也為未來的衰落埋下了伏筆。從2011年開始，華晨集團90%以上的收入依靠華晨寶馬，而自主陣營的中華、金杯等品牌逐漸被邊緣化。

寶馬X1來源:華晨寶馬官網

根據華晨中國公布的財報，華晨寶馬2015年至2019年為華晨集團貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元。過去五年，華晨寶馬貢獻的利潤規模……華晨中國一直在擴張。

值得注意的是，華晨集團的利潤全部由華晨寶馬支撐。2019年，華晨汽車集團全年營收40.27億元，但稅前利潤62.92億元，稅前利潤高于營收的秘密在于華晨寶馬的貢獻。如果沒有華晨寶馬貢獻的76.26億元，華晨汽車2019年稅前利潤虧損將超過13億。

更糟糕的是，寶馬的搭便車不再容易。2018年10月，華晨汽車與寶馬集團宣布，寶馬將以36億歐元收購華晨寶馬部分股權，持股比例增至75%，股權調整變更將于2022年完成。

對于華晨汽車來說，“躺著賺錢”的日子也開始進入倒計時。

你能翻身嗎？

更關鍵的問題是如何翻身。如今，在汽車行業新四化的浪潮中，幾乎所有的汽車企業都在布局新能源汽車，華晨汽車卻鮮有動作。

2018年11月，工信部宣布暫停受理27家企業新能源汽車新產品申報，華晨汽車是其中之一。工信部表示，不再受理華晨汽車任何新能源汽車申報，重新生產新能源汽車產品需要工信部重新審核。這也讓華晨汽車在新能源領域放緩腳步。

“華晨過度依賴寶馬，始終缺乏自主研發能力。”一位自主品牌內部人士對未來汽車日報(ID: auto-time)表示，在目前的競爭形勢下，華晨汽車已經明顯處于劣勢。

中國H530出租車來源:華晨官網

作為地方國企，遼寧也在全力支持華晨汽車。今年5月和7月，遼寧商貿有限公司拿出真金白銀，兩次以華晨中國3.96%和7.93%的股本下手。此外，遼寧國資委也成立了華晨專項處理小組，并開始制定華晨的改革方案。

寶馬集團也開始行動了。今年7月，為推動供應鏈轉型升級，寶馬集團向華晨推薦了首批37家本地化供應商，作為與華晨合資合作的意向企業。8月，寶馬集團一次性向華晨汽車派出20名德國寶馬專家，幫助華晨汽車提升業務水平。

與此同時，華晨汽車開始自救。8月14日，在2020中國汽車論壇上，華晨汽車集團控股有限公司副總裁凱奇表示，按照原來的管理體制，華晨集團有九層管理關系，比較復雜。“現在我們已經建立了三級管理體系，并根據產權和股權關系調整我們的業務。”二線企業將對品牌建設、產品研發、資源標準化進行統一管理，并對競賽目標負責。

此外，在業務層面，華晨以商用車、乘用車、零配件、新能源、出行、服務為新方向。凱奇表示，華晨集團選擇了聚焦戰略，聚焦于整車和零部件。其他具體業務，包括智能駕駛、節能與新能源、輕量化等具體業務，也會在子戰略中有所體現。

如今，在多方救助、積極自救的情況下，華晨汽車如何重振獨立業務，華晨汽車能否實現觸底反彈？

歡迎關注未來汽車日報。

來源:華晨官網

作者|秦

編輯|王艷

在經歷了頻繁的用戶“競價”、在資本市場被拋售之后，曾經依靠寶馬“取勝”的華晨汽車逐漸陷入千億債務的泥潭。

7月底以來，華晨汽車集團多只存續債券連續被大幅削減，遭遇市場恐慌性拋售。根據評級機構發布的報告……y東方金誠，截至今年一季度末，華晨汽車總負債達1226.75億元，其中有息債務達677億元，超過總負債的一半，短期有息債務達484億元，償債壓力巨大。

面對數千億的債務，債權銀行紛紛成立債務委員會，開始債權銀行的申報階段。

“成立債委會主要是協調相關債權人不放貸、不壓貸、不斷貸，繼續給予公司資金支持，而不是公司本身的破產重整。”對此，華晨集團內部人士表示，“作為遼寧省國企，公司不會讓其出事的，不用太擔心。目前，財務狀況一切正常。”

然而，市場卻給出了完全不同的反應。長期以來，華晨中國嚴重依賴華晨寶馬輸血，但僅有盈利牛并不能幫助其擺脫債務困擾。尤其是合資公司股比放開后，寶馬在華晨寶馬的持股比例將從50%提高到75%，這也意味著華晨汽車的利潤核心將受到很大影響。

“抱大腿”的日子已經進入倒計時。曾經風光無限的華晨汽車能否翻身？

財產凍結，股票和債務下降。

從集團子公司股權被凍結到深陷訴訟漩渦，華晨集團的債務危機早有端倪。

8月12日，華晨汽車多只存續債券暴跌，一度引發臨時停牌。其中，“19華旗01”和“18華旗01”跌幅均超過20%，盤中一度暫停交易，其他債券跌幅也超過15%。次日，華晨汽車旗下華晨中國的股價也開始暴跌，盤中最大跌幅超過14%，為近一年來最大跌幅。

股權和債券暴跌后，華晨汽車立即暫停其名下多只債券在上交所的公開競價交易，僅采取報價、詢價和協議交易的方式。即便如此，也未能阻止債券價格下跌，“19中汽債01”一度跌至42元的新低。

來源:華晨汽車官網

截至目前，華晨汽車集團(含華晨寶馬)負債總額為1226.75億元，較2019年末下降15.27%，主要是償還一年內到期的債券和長期借款。截至一季度末，華晨汽車集團已獲得銀行授信額度325.65億元，未使用額度23.68億元，同比分別下降10.67%和48.22%。

授信額度下降的背后是公司經營和資金周轉的雙重問題。

至于資金用途，根據官方說法，1000億資金主要用于投資新項目，包括寶馬大東擴建項目、發動機工廠項目、鐵西工廠擴建項目，都在集中建設中。

只是高投入沒有得到相應的回報。根據華晨中國發布的2020年中期業績報告，今年上半年，華晨中國營收同比下降23.85%，至14.5億元。其中，合資公司華晨寶馬仍貢獻主要利潤，凈利潤從2019年上半年的35.524億上升至今年上半年的43.83億，增幅為23.4%。

華晨寶馬“一枝獨秀”，而華晨汽車自主陣營的其他品牌則令人擔憂。乘聯會數據顯示，華晨中國今年上半年銷量僅為3186輛，金杯汽車今年上半年總銷量為7661輛，與華晨寶馬26.2萬的銷量相比可謂慘淡。

對于華晨汽車的風險，東方金誠表示，華晨汽車的利潤主要來自華晨寶馬。同時，疫情期間自主品牌乘用車產銷量和業務收入持續下滑，盈利能力依然較弱。評級機構認為，華晨汽車的有息債務規模龐大且逐年增加，債務主要集中在c……公司總部，債務結構主要是短期的。

很長一段時間，華晨汽車陷入資產凍結、股份出售、員工休假的輿論漩渦。

8月13日發布了多份裁判文書，其中有4家企業申請財產保全，請求凍結華晨汽車集團控股有限公司資產或銀行存款數十萬至數百萬不等。作為申請人，朝陽銀行股份有限公司沈陽分行也申請凍結華晨集團6億資產。今年四五月份，華晨控股十余次被列入被執行人名單，涉案金額7000多萬元。

告別一年的風景

很多寶馬車主買車后甚至選擇去掉“華晨寶馬”的尾部標簽，這是華晨汽車品牌弱勢的真實寫照。然而，對于華晨汽車來說，也有過輝煌的時刻。

1992年，作為“社會主義國家第一股”，華晨汽車赴美上市，被超額認購85倍，為國家創收7400萬美元。事后，中國證監會首任主席劉鴻儒專門表揚了華晨，稱華晨上市是“不可能完成的任務”。

華晨汽車的前身是成立于1987年的汽車制造企業沈陽金杯客車廠，是由50多家汽車零部件企業拼湊而成的國有獨資企業。主要生產的海獅客車一年只能賣2000輛，幾乎所有零部件都需要從日本進口。當時籌集的資金還不夠買零件。

為了盤活工廠，時任廠長的趙錫友在1988年想到了公開出售股票籌集資金的方法，計劃發行1億元股票。但是，這個在當時很新鮮的操作，得到的響應者卻很少。一年多的時間，籌集的資金不到3萬元。

1991年，當金杯客車站在資金鏈斷裂的邊緣時，真正改變華晨命運的人出現了。華晨中國汽車控股有限公司原董事長兼總裁楊蓉以1200萬美元購買了沈陽金杯40%的股份，隨后將股份比例提高至51%，成為大股東。在楊蓉的策劃下，華晨公司先后在美國、香港和上海上市。

上市后，華晨汽車也開始進入發展快車道，從研發到擴產都有資金支持。

從1996年開始，金杯客車年銷量增長50%，從1995年的不足1萬輛增長到2000年的6萬輛，連續5年位居全國輕型客車銷量第一。2000年，金杯客車銷售額達70億元，占據汽車行業半壁江山，利潤僅次于上海大眾和一汽大眾。

當時風光獨特的華晨也將目光投向了海外。2003年，寶馬集團和華晨汽車在中國共同成立了華晨寶馬合資公司。華晨負責市場渠道，寶馬負責科技品牌。兩者結合迅速打開了銷量，華晨寶馬也成為了集團的盈利奶牛。

但對于華晨集團來說，過度依賴華晨寶馬也為未來的衰落埋下了伏筆。從2011年開始，華晨集團90%以上的收入依靠華晨寶馬，而自主陣營的中華、金杯等品牌逐漸被邊緣化。

寶馬X1來源:華晨寶馬官網

根據華晨中國公布的財報，華晨寶馬2015年至2019年為華晨集團貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元。五年來，華晨寶馬為華晨中國貢獻的利潤規模不斷擴大。

值得注意的是，華晨集團的利潤全部由華晨寶馬支撐。2019年，華晨汽車集團全年營收40.27億元，但稅前利潤62.92億元，稅前利潤高于營收的秘密在于華晨寶馬的貢獻。如果沒有華晨寶馬貢獻的76.26億元，華晨汽車2019年稅前利潤虧損將超過13億。

更糟糕的是，寶馬的搭便車不再容易。在O……ober 2018，華晨汽車與寶馬集團宣布，寶馬將以36億歐元收購華晨寶馬部分股權，持股比例增至75%，股權調整變更將于2022年完成。

對于華晨汽車來說，“躺著賺錢”的日子也開始進入倒計時。

你能翻身嗎？

更關鍵的問題是如何翻身。如今，在汽車行業新四化的浪潮中，幾乎所有的汽車企業都在布局新能源汽車，華晨汽車卻鮮有動作。

2018年11月，工信部宣布暫停受理27家企業新能源汽車新產品申報，華晨汽車是其中之一。工信部表示，不再受理華晨汽車任何新能源汽車申報，重新生產新能源汽車產品需要工信部重新審核。這也讓華晨汽車在新能源領域放緩腳步。

“華晨過度依賴寶馬，始終缺乏自主研發能力。”一位自主品牌內部人士對未來汽車日報(ID: auto-time)表示，在目前的競爭形勢下，華晨汽車已經明顯處于劣勢。

中國H530出租車來源:華晨官網

作為地方國企，遼寧也在全力支持華晨汽車。今年5月和7月，遼寧商貿有限公司拿出真金白銀，兩次以華晨中國3.96%和7.93%的股本下手。此外，遼寧國資委也成立了華晨專項處理小組，并開始制定華晨的改革方案。

寶馬集團也開始行動了。今年7月，為推動供應鏈轉型升級，寶馬集團向華晨推薦了首批37家本地化供應商，作為與華晨合資合作的意向企業。8月，寶馬集團一次性向華晨汽車派出20名德國寶馬專家，幫助華晨汽車提升業務水平。

與此同時，華晨汽車開始自救。8月14日，在2020中國汽車論壇上，華晨汽車集團控股有限公司副總裁凱奇表示，按照原來的管理體制，華晨集團有九層管理關系，比較復雜。“現在我們已經建立了三級管理體系，并根據產權和股權關系調整我們的業務。”二線企業將對品牌建設、產品研發、資源標準化進行統一管理，并對競賽目標負責。

此外，在業務層面，華晨以商用車、乘用車、零配件、新能源、出行、服務為新方向。凱奇表示，華晨集團選擇了聚焦戰略，聚焦于整車和零部件。其他具體業務，包括智能駕駛、節能與新能源、輕量化等具體業務，也會在子戰略中有所體現。

如今，在多方救助、積極自救的情況下，華晨汽車如何重振獨立業務，華晨汽車能否實現觸底反彈？

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標簽：寶馬金杯大眾一汽

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