吉利長城比亞迪正面PK：民營車企誰最能打？

近日，吉利(不含商用車、沃爾沃、北極星)、比亞迪、長城相繼發布2019年財報，在2019年寒冬中公布經營業績。吉利、比亞迪、長城是國內民營汽車企業的典型代表，無論是公司經營業績、產品銷量還是品牌美譽度，都是國內汽車企業中的佼佼者。通過對比分析這三家車企在2019年的經營情況，不僅可以了解車市下滑對一線自主車企的影響，還可以看到不同車企在車市寒冬中的不同反應，找出各自經營理念和玩法的差異，進而更真實地觸摸到國內車市發展的脈搏。▲吉利、比亞迪、長城2019年業績對比整體來看，隨著2019年冬季車市的到來，吉利汽車、比亞迪、長城汽車都受到了影響。銷量方面，吉利和比亞迪分別下滑9%和11.39%，均超過市場8%的跌幅。長城依靠皮卡和新能源汽車的增長，銷量小幅增長1.4%。從毛利率和凈利潤來看，三家公司都在下滑——誰都逃不過行業大趨勢的影響。依靠更有力的成本控制措施，長城毛利率僅下降0.67個百分點，保證了盈利能力的穩定，而吉利下降了2.8個百分點。但吉利的毛利率仍然超過長城，因為它的銷量比長城大，綜合成本比長城低。比亞迪的毛利率幾乎保持不變，僅下降0.1個百分點，有汽車之外的其他業務支撐。凈利潤方面，比亞迪因為業務較多，整體支出最大，但最終結果是營收最大，利潤最少，只有21億。吉利汽車毛利僅比長城汽車高7.29億，但扣除行政、研發等各種成本，最終凈利潤比長城汽車高37.3億。此外，吉利在寒冬中仍在加大對R&D的投入(同比增長50%以上)，最終凈利潤同比下降34.8%。長城汽車支出規模較上年略有變化，故最終凈利潤下降13.6%。此外，一個有趣的細節是，作為新能源領域的頭部車企，比亞迪2019年新能源汽車銷量下滑7.39%，而吉利新能源汽車銷量飆升69%。以下是三家車企財報的詳細對比。銷量:長城微增1.43%，吉利比亞迪下滑。2019年，國內車市寒冬進一步加劇。據中汽協統計，當年國內汽車銷量為2576.9萬輛，同比下降8.2%。在市場寒冬中，三家私家車公司也不可避免地遭受了沖擊。今年吉利汽車(包括雷克薩斯)銷量約為136.15萬輛，同比下降9%，跑輸市場0.8個百分點。同時，財報顯示，國內市場需求疲軟是吉利汽車銷量下滑的主要原因。2019年，吉利汽車出口5.79萬輛，同比激增109%；中國汽車銷量在130.35萬輛左右，同比下降12%。從不同車型來看，轎車銷量同比下降18%至53萬輛，SUV銷量同比下降6%至79.97萬輛。2019年正式上市的MPV佳吉年銷量約為3.16萬輛。從不同品牌來看，自主高端新能源品牌幾何的年銷量為1.2萬輛，雷克薩斯品牌同比增長6%，達到12.8萬輛。這說明吉利汽車的向上策略是成功的，在市場遇冷的情況下，高端品牌仍有一定優勢。此外，吉利汽車在銷售新能源汽車方面也取得了重大進展。2019年共銷售11.3萬輛，較2018年的6.7萬輛增長69%。▲吉利汽車銷售比亞迪，其12月銷售報告顯示，公司2019年銷售汽車約46.13萬輛，同比下降11.39%，比大盤少3.19個百分點。其中，新能源汽車總銷量少于燃油汽車，但從同比變化來看，新能源汽車表現較好。2019年，比亞迪共銷售新能源汽車22.95萬輛，同比下降7.39%；燃油車銷售約23.18萬輛，同比下降15.02%。新能源乘用車中，2019年是純電動汽車的全面勝利。年內，比亞迪混合動力乘用車銷量下降41.75%至7.2萬輛，純電動乘用車銷量增長42.35%至14.71萬輛。▲比亞迪銷量情況另外，就比亞迪而言，值得注意的是，年內比亞迪宋MAX、元EV、唐DM、e5幾款主力車型在相對細分市場的銷量排名都比較靠前。據乘聯會統計，比亞迪宋MAX在MPV市場排名第五。在整個新能源市場，比亞迪元EV、比亞迪唐DM、比亞迪e5的銷量分別排在第二、第五、第六位。但進一步橫向縱向對比，可以發現這里仍然存在一些問題:除了比亞迪元EV，其他幾款車型的銷量都出現了同比下滑，可見比亞迪車型的產品競爭力仍然面臨著嚴峻的市場考驗。▲比亞迪部分車型銷量長城汽車是三家車企中唯一實現銷量逆勢增長的，雖然同比增速并不大。2019年，長城共銷售汽車105.86萬輛，同比微增1.43%。從不同車型來看，皮卡和轎車(主要是新能源車)的市場表現相對較好。全年銷售皮卡16.48萬輛，同比增長12.73%；汽車(主要是新能源汽車)銷售4.15萬輛，同比增長210%。一直是長城汽車主場的SUV車型銷量同比下滑3.6%，至約85.22萬輛。▲總體來看，三家車企中，吉利汽車依然是領頭羊，長城汽車和比亞迪緊隨其后。新能源汽車方面，除比亞迪外，吉利汽車和長城汽車銷量均有所增長。可以預見的是，隨著未來更多的新能源汽車產品投放市場，這一市場的競爭將更加激烈。新能源汽車:吉利暴漲69%，比亞迪下跌7.39%。如果只討論新能源汽車的銷量，可以看到吉利汽車、比亞迪、長城汽車的表現相差很大。2019年，吉利汽車共銷售11.3萬輛新能源和電動汽車，比去年的6.7萬輛增長69%。吉利汽車在財報中表示，新能源汽車占當年汽車總銷量的比例已從2018年的4.5%提升至8.3%。與此同時，提供新能源和電氣化車型的產品數量也從去年的約33%增加到2019年的約57%。至于比亞迪，其新能源汽車銷量同比下降7.39%，至22.95萬輛。其中，乘用車銷量小幅下滑，2019年共銷售約21.93萬輛，2018年共銷售約22.71萬輛，同比下降3.43%。商用車方面，乘用車等車型銷量出現大幅下滑。2019年比亞迪新能源客車銷量為6317萬輛，2018年約為1.26萬輛，同比下降50.22%。除客車外的其他車型銷量同比下降51.86%，為3836輛。最后，銷售報告顯示，長城汽車WEY 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2019年共銷售644輛，去年同期為3387輛，同比下滑80.99%，相當慘淡。相比之下，歐拉iQ銷量同比增長194.94%，達到約1.03萬輛，而另一款新上市的歐拉R1銷量約為2.84萬輛。從2019年全年來看，長城汽車銷售新能源汽車3.95萬輛，與比亞迪、吉利汽車不在一個銷售水平上。▲長城汽車分車型銷量整體來看，比亞迪新能源車的銷量仍然遠超吉利和長城，但目前處于下降階段。更何況比亞迪除了元EV等少數產品實現了增長，其他車型銷量下滑，說明自行車的競爭力在下降。長城這邊新能源車銷量增長很快，但畢竟基數小，所以增速比較大。目前吉利處于穩扎穩打的態勢。其新能源汽車總銷量已達11.3萬輛，已經是比亞迪新能源汽車銷量的一半。同時，2019年實現了69%的高速增長，潛力巨大。不過需要注意的是，吉利的很多車型都有插電式和48V微混版(MHEV)，領克甚至還有HEV版，所以這個11.3萬的規模不僅僅是PHEV插電式混動和純電動車型。根據一些車企和行業組織的劃分標準，電動車多指插電式車型，MHEV和HEV被排除在外。相比較而言，比亞迪的新能源汽車只有PHEV插電式混合動力和純電動。營收:三家公司都在下滑。長城下滑幅度最大的主營業務收入方面，吉利汽車、比亞迪、長城汽車均出現同比下滑。財報顯示，2019年吉利汽車營收(收入)約為974億元，2018年為1065.95億元，同比下降9%。汽車銷售業績下滑是吉利汽車總收入減少的主要原因。2019年，吉利汽車整車產品銷售收入918.43億元，同比下降11%。考慮到吉利汽車單車均價與去年基本持平(2019年約7.44萬元，去年同期約7.43萬元)，可以進一步得出汽車銷量下滑是吉利汽車經營不善的“罪魁禍首”。▲吉利汽車的營收構成比亞迪。2019年收入1217.78億元，同比微降0.009%。但也要看到，比亞迪的主營業務不僅僅包括新能源汽車和傳統燃油汽車，而是……o手機零件及組裝業務、充電電池及光伏業務。比亞迪在財報中表示，由于行業和政策的變化，其汽車業務的收入和利潤有所下降。相比之下，新型智能產品業務和組裝業務的收入大幅增長。基于此，一個合理的推測是，整車銷售收入的同比降幅應該甚至大于0.009%。長城汽車方面，2019年營收共計962.11億元，較2018年的992.3億元同比下降3%。事實上，這是長城汽車自2017年以來的第二次營收下滑。長城汽車的收入由三部分組成:利息收入、手續費及傭金收入、營業收入(包括車輛銷售收入、零部件收入和其他收入)。▲長城汽車的營收2019年，長城汽車利息收入同比下降25.7%，至10.31億元。手續及傭金收入同比增長72.2%至7136萬元，但由于整體基礎相對較小，手續及傭金對總收入的影響不是主要因素。此外，零部件及其他收入同比增長約37.95%至88.56億元，而整車銷售收入同比下降5.8%至862.51億元。▲長城汽車的部分收入構成總之，整車銷售收入下降是長城汽車總收入下降的主要原因。但根據這個結論，又會產生另一個問題:2019年長城汽車銷量同比增長1.43%，但整車銷售收入卻在下降。造成這種情況的部分原因是高價車型的銷量實際上在下降。2019年WEY品牌銷量約10萬輛，2018年銷量為13.94萬輛，同比下降28.28%。另一方面，長城汽車年內推廣的讓利、紅包等優惠活動也可能對單車價格產生一定影響。雖然收入結構存在差異，但總體來看，2019年三大民營巨頭的汽車業務表現并不好看。毛利率:吉利下降幅度最大，長城降本維穩。讓我們來看看盈利能力最重要的幾個方面。2019年，吉利、比亞迪、長城汽車的毛利分別為169.16億元(同比下降21%)、180.66億元(同比增長0.05%)和161.87億元(同比下降6.79%)。三家公司2019年的毛利率分別為17.4%(2018年為20.2%)、14.84%(2018年為14.83%)和16.83%(2018年為17.5%)。從數據上看，吉利的毛利下降最多，因為其總銷量下降最多。因為比亞迪有其他業務可以對沖汽車業務的下滑，所以比亞迪的毛利不降反升。但比亞迪的多業務也存在一些問題。其中比亞迪業務最大，營收最多(1200億元)，其他兩家都在900億元以上，但毛利只比長城汽車和吉利汽車高10億-20億元，毛利率也最低。這說明了一個問題。事實上，比亞迪的部分業務利潤還不如汽車，最終拉低了毛利率。另一個有趣的現象是，吉利汽車車型的平均單價低于長城汽車。2019年吉利汽車均價約7.44萬元，長城汽車均價8.14萬元。同時，在毛利率上，吉利汽車趕超長城汽車，說明吉利汽車在整車成本控制上表現更好。還有一個細節。雖然吉利汽車的毛利率高于長城，但其毛利比2018年下降了2.8個百分點，而長城汽車僅下降了0.67個百分點。說明長城汽車在大家銷量都在下滑的情況下，采取了比吉利汽車更有效的措施來降低銷售成本(即零部件成本)，從而減少了毛利率的下滑，在一定程度上保證了盈利。凈利潤:比亞迪尷尬墊底吉利遙遙領先之前毛利的情況。先說說2019年各家賺了多少錢。2019年吉利汽車全年凈利潤82.61億元，2018年約126.74億元，下降……同比增長4.8%。近日，吉利(不含商用車、沃爾沃、北極星)、比亞迪、長城相繼發布2019年財報，在2019年寒冬中公布經營業績。吉利、比亞迪、長城是國內民營汽車企業的典型代表，無論是公司經營業績、產品銷量還是品牌美譽度，都是國內汽車企業中的佼佼者。通過對比分析這三家車企在2019年的經營情況，不僅可以了解車市下滑對一線自主車企的影響，還可以看到不同車企在車市寒冬中的不同反應，找出各自經營理念和玩法的差異，進而更真實地觸摸到國內車市發展的脈搏。▲吉利、比亞迪、長城2019年業績對比整體來看，隨著2019年冬季車市的到來，吉利汽車、比亞迪、長城汽車都受到了影響。銷量方面，吉利和比亞迪分別下滑9%和11.39%，均超過市場8%的跌幅。長城依靠皮卡和新能源汽車的增長，銷量小幅增長1.4%。從毛利率和凈利潤來看，三家公司都在下滑——誰都逃不過行業大趨勢的影響。依靠更有力的成本控制措施，長城毛利率僅下降0.67個百分點，保證了盈利能力的穩定，而吉利下降了2.8個百分點。但吉利的毛利率仍然超過長城，因為它的銷量比長城大，綜合成本比長城低。比亞迪的毛利率幾乎保持不變，僅下降0.1個百分點，有汽車之外的其他業務支撐。凈利潤方面，比亞迪因為業務較多，整體支出最大，但最終結果是營收最大，利潤最少，只有21億。吉利汽車毛利僅比長城汽車高7.29億，但扣除行政、研發等各種成本，最終凈利潤比長城汽車高37.3億。此外，吉利在寒冬中仍在加大對R&D的投入(同比增長50%以上)，最終凈利潤同比下降34.8%。長城汽車支出規模較上年略有變化，故最終凈利潤下降13.6%。此外，一個有趣的細節是，作為新能源領域的頭部車企，比亞迪2019年新能源汽車銷量下滑7.39%，而吉利新能源汽車銷量飆升69%。以下是三家車企財報的詳細對比。銷量:長城微增1.43%，吉利比亞迪下滑。2019年，國內車市寒冬進一步加劇。據中汽協統計，當年國內汽車銷量為2576.9萬輛，同比下降8.2%。在市場寒冬中，三家私家車公司也不可避免地遭受了沖擊。今年吉利汽車(包括雷克薩斯)銷量約為136.15萬輛，同比下降9%，跑輸市場0.8個百分點。同時，財報顯示，國內市場需求疲軟是吉利汽車銷量下滑的主要原因。2019年，吉利汽車出口5.79萬輛，同比激增109%；中國汽車銷量在130.35萬輛左右，同比下降12%。從不同車型來看，轎車銷量同比下降18%至53萬輛，SUV銷量同比下降6%至79.97萬輛。2019年正式上市的MPV佳吉年銷量約為3.16萬輛。從不同品牌來看，自主高端新能源品牌幾何的年銷量為1.2萬輛，雷克薩斯品牌同比增長6%，達到12.8萬輛。這說明吉利汽車的向上策略是成功的，在市場遇冷的情況下，高端品牌仍有一定優勢。此外，吉利汽車在銷售新能源汽車方面也取得了重大進展。2019年共銷售11.3萬輛，較2018年的6.7萬輛增長69%。▲吉利汽車銷售比亞迪，其12月銷售報告顯示，公司2019年銷售汽車約46.13萬輛，同比下降11.39%，比大盤少3.19個百分點。其中，新能源汽車總銷量少于燃油汽車，但從同比變化來看，新能源汽車表現較好。2019年，比亞迪共銷售新能源汽車22.95萬輛，同比下降7.39%；燃油車銷售約23.18萬輛，同比下降15.02%。新能源乘用車中，2019年是純電動汽車的全面勝利。年內，比亞迪混合動力乘用車銷量下降41.75%至7.2萬輛，純電動乘用車銷量增長42.35%至14.71萬輛。▲比亞迪銷量情況另外，就比亞迪而言，值得注意的是，年內比亞迪宋MAX、元EV、唐DM、e5幾款主力車型在相對細分市場的銷量排名都比較靠前。據乘聯會統計，比亞迪宋MAX在MPV市場排名第五。在整個新能源市場，比亞迪元EV、比亞迪唐DM、比亞迪e5的銷量分別排在第二、第五、第六位。但進一步橫向縱向對比，可以發現這里仍然存在一些問題:除了比亞迪元EV，其他幾款車型的銷量都出現了同比下滑，可見比亞迪車型的產品競爭力仍然面臨著嚴峻的市場考驗。▲比亞迪部分車型銷量長城汽車是三家車企中唯一實現銷量逆勢增長的，雖然同比增速并不大。2019年，長城共銷售汽車105.86萬輛，同比微增1.43%。從不同車型來看，皮卡和轎車(主要是新能源車)的市場表現相對較好。全年銷售皮卡16.48萬輛，同比增長12.73%；汽車(主要是新能源汽車)銷售4.15萬輛，同比增長210%。一直是長城汽車主場的SUV車型銷量同比下滑3.6%，至約85.22萬輛。▲總體來看，三家車企中，吉利汽車依然是領頭羊，長城汽車和比亞迪緊隨其后。新能源汽車方面，除比亞迪外，吉利汽車和長城汽車銷量均有所增長。可以預見的是，隨著未來更多的新能源汽車產品投放市場，這一市場的競爭將更加激烈。新能源汽車:吉利暴漲69%，比亞迪下跌7.39%。如果只討論新能源汽車的銷量，可以看到吉利汽車、比亞迪、長城汽車的表現相差很大。2019年，吉利汽車共銷售11.3萬輛新能源和電動汽車，比去年的6.7萬輛增長69%。吉利汽車在財報中表示，新能源汽車占當年汽車總銷量的比例已從2018年的4.5%提升至8.3%。與此同時，提供新能源和電氣化車型的產品數量也從去年的約33%增加到2019年的約57%。至于比亞迪，其新能源汽車銷量同比下降7.39%，至22.95萬輛。其中，乘用車銷量小幅下滑，2019年共銷售約21.93萬輛，2018年共銷售約22.71萬輛，同比下降3.43%。商用車方面，乘用車等車型銷量出現大幅下滑。2019年比亞迪新能源客車銷量為6317萬輛，2018年約為1.26萬輛，同比下降50.22%。除客車外的其他車型銷量同比下降51.86%，為3836輛。最后，銷售報告顯示，長城汽車WEY 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2019年共銷售644輛，去年同期為3387輛，同比下滑80.99%，相當慘淡。相比之下，歐拉iQ銷量同比增長194.94%，達到約1.03萬輛，而另一款新上市的歐拉R1銷量約為2.84萬輛。從2019年全年來看，長城汽車銷售新能源汽車3.95萬輛，與比亞迪、吉利汽車不在一個銷售水平上。▲長城汽車分車型銷量整體來看，比亞迪新能源車的銷量仍然遠超吉利和長城，但目前處于下降階段。更何況比亞迪除了元EV等少數產品實現了增長，其他車型銷量下滑，說明自行車的競爭力在下降。長城這邊新能源車銷量增長很快，但畢竟基數小，所以增速比較大。目前吉利處于穩扎穩打的態勢。其新能源汽車總銷量已達11.3萬輛，已經是比亞迪新能源汽車銷量的一半。同時，2019年實現了69%的高速增長，潛力巨大。不過需要注意的是，吉利的很多車型都有插電式和48V微混版(MHEV)，領克甚至還有HEV版，所以這個11.3萬的規模不僅僅是PHEV插電式混動和純電動車型。根據一些車企和行業組織的劃分標準，電動車多指插電式車型，MHEV和HEV被排除在外。相比較而言，比亞迪的新能源汽車只有PHEV插電式混合動力和純電動。營收:三家公司都在下滑。長城下滑幅度最大的主營業務收入方面，吉利汽車、比亞迪、長城汽車均出現同比下滑。財報顯示，2019年吉利汽車營收(收入)約為974億元，2018年為1065.95億元，同比下降9%。汽車銷售業績下滑是吉利汽車總收入減少的主要原因。2019年，吉利汽車整車產品銷售收入918.43億元，同比下降11%。考慮到吉利汽車單車均價與去年基本持平(2019年約7.44萬元，去年同期約7.43萬元)，可以進一步得出汽車銷量下滑是吉利汽車經營不善的“罪魁禍首”。▲吉利汽車的營收構成比亞迪。2019年收入1217.78億元，同比微降0.009%。但也要看到，比亞迪的主營業務不僅僅包括新能源汽車和傳統燃油汽車，而是……o手機零件及組裝業務、充電電池及光伏業務。比亞迪在財報中表示，由于行業和政策的變化，其汽車業務的收入和利潤有所下降。相比之下，新型智能產品業務和組裝業務的收入大幅增長。基于此，一個合理的推測是，整車銷售收入的同比降幅應該甚至大于0.009%。長城汽車方面，2019年營收共計962.11億元，較2018年的992.3億元同比下降3%。事實上，這是長城汽車自2017年以來的第二次營收下滑。長城汽車的收入由三部分組成:利息收入、手續費及傭金收入、營業收入(包括車輛銷售收入、零部件收入和其他收入)。▲長城汽車的營收2019年，長城汽車利息收入同比下降25.7%，至10.31億元。手續及傭金收入同比增長72.2%至7136萬元，但由于整體基礎相對較小，手續及傭金對總收入的影響不是主要因素。此外，零部件及其他收入同比增長約37.95%至88.56億元，而整車銷售收入同比下降5.8%至862.51億元。▲長城汽車的部分收入構成總之，整車銷售收入下降是長城汽車總收入下降的主要原因。但根據這個結論，又會產生另一個問題:2019年長城汽車銷量同比增長1.43%，但整車銷售收入卻在下降。造成這種情況的部分原因是高價車型的銷量實際上在下降。2019年WEY品牌銷量約10萬輛，2018年銷量為13.94萬輛，同比下降28.28%。另一方面，長城汽車年內推廣的讓利、紅包等優惠活動也可能對單車價格產生一定影響。雖然收入結構存在差異，但總體來看，2019年三大民營巨頭的汽車業務表現并不好看。毛利率:吉利下降幅度最大，長城降本維穩。讓我們來看看盈利能力最重要的幾個方面。2019年，吉利、比亞迪、長城汽車的毛利分別為169.16億元(同比下降21%)、180.66億元(同比增長0.05%)和161.87億元(同比下降6.79%)。三家公司2019年的毛利率分別為17.4%(2018年為20.2%)、14.84%(2018年為14.83%)和16.83%(2018年為17.5%)。從數據上看，吉利的毛利下降最多，因為其總銷量下降最多。因為比亞迪有其他業務可以對沖汽車業務的下滑，所以比亞迪的毛利不降反升。但比亞迪的多業務也存在一些問題。其中比亞迪業務最大，營收最多(1200億元)，其他兩家都在900億元以上，但毛利只比長城汽車和吉利汽車高10億-20億元，毛利率也最低。這說明了一個問題。事實上，比亞迪的部分業務利潤還不如汽車，最終拉低了毛利率。另一個有趣的現象是，吉利汽車車型的平均單價低于長城汽車。2019年吉利汽車均價約7.44萬元，長城汽車均價8.14萬元。同時，在毛利率上，吉利汽車趕超長城汽車，說明吉利汽車在整車成本控制上表現更好。還有一個細節。雖然吉利汽車的毛利率高于長城，但其毛利比2018年下降了2.8個百分點，而長城汽車僅下降了0.67個百分點。說明長城汽車在大家銷量都在下滑的情況下，采取了比吉利汽車更有效的措施來降低銷售成本(即零部件成本)，從而減少了毛利率的下滑，在一定程度上保證了盈利。凈利潤:比亞迪尷尬墊底吉利遙遙領先之前毛利的情況。先說說2019年各家賺了多少錢。2019年吉利汽車全年凈利潤82.61億元，2018年約126.74億元，下降……同比增長4.8%。比亞迪2019年凈利潤21.16億元，去年同期為35.56億元，同比下滑40.49%，是三家車企中下滑幅度最大的。長城汽車凈利潤為45.31億元，同比下滑約13.66%，去年同期為52.48億元。▲吉利汽車凈利潤從利潤規模來看，吉利汽車遙遙領先。前面的毛利只比長城汽車高7.29億，但凈利潤居然比長城汽車高37.3億。比亞迪這邊和剛才毛利一樣。結論是雖然營收規模最大，但盈利最少。比亞迪2019年毛利在三家車企中最高，共計180.66億元，但凈利潤只有21.16億元，說明其支出規模高于長城和吉利，2019年總支出高達141.99億元(吉利規模在90億元左右)。還有一個細節值得注意。比亞迪2019年仍有34.98億元的融資成本。借錢經營需要支付費用和利息，自然會影響盈利規模。如果都是汽車企業，R&D和制造同等規模、檔次車輛的支出理論上不會有太大差別，但比亞迪是多業務發展模式，需要在R&D投資或多方向建設生產工廠，支出規模自然會遠遠超過吉利和比亞迪。正是因為多方投資的規模，比亞迪不得不通過融資繼續運營，進而增加成本，降低盈利能力。然而，如上所述，多服務模式是一把雙刃劍。似乎很多商家在這里甚至拖累了汽車業務，但是在汽車市場的寒冬里，其他商家可以拉動汽車業務。同樣，在股票市場，比亞迪的市盈率高達68.21，而吉利的市盈率為11(截至記者發稿，兩者均為港股)。這說明在投資者眼中，比亞迪并不是一家“死氣沉沉”的車企(車企市盈率一般在十幾的水平)，而是一家極具發展前景的科技公司。所以業內也有一種說法，對于比亞迪來說，造車其實只是“副業”，背后還在謀劃更大的棋局。資產:吉利靠融資比亞迪“入不敷出”。2019年的寒冬和2020年初的新冠肺炎疫情都對國內汽車市場造成了沉重打擊。在這種特殊情況下，一個公司的資產也值得關注。通過對比現金及現金等價物、流動資產、流動負債、流動比率(流動資產與流動負債的比率)的具體表現，大致可以看出三家私家車企中哪家的過冬儲備更扎實。2019年末，吉利汽車現金及現金等價物約為192.81億元，去年同期為157.37億元。其中，融資活動為保持正現金流做出了重大貢獻。從財報中可以看出，經營活動為吉利汽車貢獻了125.37億元的凈現金，但2018年這一數字約為139.25億元。投資活動產生的現金凈額為虧損(支出)107.91億元，去年同期為虧損(支出)113.18億元。融資活動貢獻的現金凈額達17.63億元，去年同期虧損(支出)約3.06億元。▲以吉利汽車現金及現金等價物的流動比率來看，2019年末吉利汽車流動資產較上年增加近72億元，達到500億元；同時，流動負債485.26億元，較2018年的437.6億元增加47.66億元。經計算，其流動比率為1.03，2018年流動比率為0.98。似乎從數字上看，吉利汽車的償債能力有所提升。但如果繼續分析流動資產和流動負債的構成，就會發現情況并沒有數據顯示的那么樂觀。這里有兩個關鍵內容。在流動資產的構成中，有一項是“貿易及其他應收款”，即約82.81億元的流動資產直接來自其主要控股股東控制的吉利汽車相關合資公司、關聯公司和關聯公司，即自我造血的部分。在流動負債的構成中，應付第三方的貿易及其他款項達到354.85億元，這說明吉利汽車未來仍需向供應商支付大量款項，而對于上游供應商來說，這可能導致其抗風險能力下降。那么，比亞迪在流動資產方面面臨更棘手的問題。我們先來看看比亞迪的現金和現金等價物。財報顯示，比亞迪2019年儲備118.21億元，相比2018年的111.51億元有所提升。但從流動資產和流動負債來看，比亞迪面臨的風險更大。雖然目前的比例2019年是0.99，2018年是0.989，但基本持平。但年末比亞迪流動負債總額為1080億元，流動資產總額為1069.49億元。也就是說，僅從賬面來看，其流動負債已經超過了比亞迪的流動資產。長城汽車方面，雖然財報沒有直接披露年末現金及現金等價物，但在凈資產方面，長城汽車表示，2019年實現543.99億元，比2018年的526.89億元增加約17億元。年內長城汽車流動資產685億元，流動負債總額約546億元。流動比率由2018年的1.21上升至2019年的1.25。從凈資產和流動比率來看，長城汽車在2019年得到了“提升”。但是，如果再分析一下，就會發現長城汽車和吉利汽車一樣，都要處理一些潛在的風險。長城汽車編制財務報告時，流動資產包括“應收賬款”項目，流動負債包括“應付賬款”。值得注意的是，從應付賬款的賬齡來看，一年內到期的有253.27億元，一年以上到期的只有1.11億元；同時，應收賬款部分，一年內到期29.19億元，一年以上到期6.65億元。換句話說，至少在2020年，長城汽車收到的錢將遠遠少于它應該支付的錢，這將給長城汽車的經營帶來一定的壓力。▲長城汽車應收賬款和應付賬款結論:汽車市場競爭持續加劇。通過分析2019年三家民營車企的表現，大致可以得出以下結論:第一，中國SUV市場“井噴”的紅利基本告一段落。2019年，長城汽車銷售SUV 85.22萬輛，同比下降3.6%。二是車企海外謀生之路可能受阻，需要考慮各種措施刺激汽車銷售。對于很多國內汽車企業來說，全球化布局和發展不僅是拓展業務版圖的一部分，也是抵御風險的一種措施。長城汽車在財報中表示，其下一步發展路線將是:立足中國，面向世界，同時發展零部件業務。然而，考慮到新冠肺炎疫情正在向海外蔓延，致力于開拓海外市場的汽車公司也可能面臨不小的挑戰。第三，智能化電氣化改造的趨勢不會改變。如何提高R&D效率，降本增效或成為眾多車企生存的必然選擇。比亞迪2019年凈利潤21.16億元，去年同期為35.56億元，同比下滑40.49%，是三家車企中下滑幅度最大的。長城汽車凈利潤為45.31億元，同比下滑約13.66%，去年同期為52.48億元。▲吉利汽車凈利潤從利潤規模來看，吉利汽車遙遙領先。前面的毛利只比長城汽車高7.29億，但凈利潤居然比長城汽車高37.3億。比亞迪這邊和剛才毛利一樣。結論是雖然營收規模最大，但盈利最少。比亞迪2019年毛利在三家車企中最高，共計180.66億元，但凈利潤只有21.16億元，說明其支出規模高于長城和吉利，2019年總支出高達141.99億元(吉利規模在90億元左右)。還有一個細節值得注意。比亞迪2019年仍有34.98億元的融資成本。借錢經營需要支付費用和利息，自然會影響盈利規模。如果都是汽車企業，R&D和制造同等規模、檔次車輛的支出理論上不會有太大差別，但比亞迪是多業務發展模式，需要在R&D投資或多方向建設生產工廠，支出規模自然會遠遠超過吉利和比亞迪。正是因為多方投資的規模，比亞迪不得不通過融資繼續運營，進而增加成本，降低盈利能力。然而，如上所述，多服務模式是一把雙刃劍。似乎很多商家在這里甚至拖累了汽車業務，但是在汽車市場的寒冬里，其他商家可以拉動汽車業務。同樣，在股票市場，比亞迪的市盈率高達68.21，而吉利的市盈率為11(截至記者發稿，兩者均為港股)。這說明在投資者眼中，比亞迪并不是一家“死氣沉沉”的車企(車企市盈率一般在十幾的水平)，而是一家極具發展前景的科技公司。所以業內也有一種說法，對于比亞迪來說，造車其實只是“副業”，背后還在謀劃更大的棋局。資產:吉利靠融資比亞迪“入不敷出”。2019年的寒冬和2020年初的新冠肺炎疫情都對國內汽車市場造成了沉重打擊。在這種特殊情況下，一個公司的資產也值得關注。通過對比現金及現金等價物、流動資產、流動負債、流動比率(流動資產與流動負債的比率)的具體表現，大致可以看出三家私家車企中哪家的過冬儲備更扎實。2019年末，吉利汽車現金及現金等價物約為192.81億元，去年同期為157.37億元。其中，融資活動占了很大比重維持正現金流的方法。從財報中可以看出，經營活動為吉利汽車貢獻了125.37億元的凈現金，但2018年這一數字約為139.25億元。投資活動產生的現金凈額為虧損(支出)107.91億元，去年同期為虧損(支出)113.18億元。融資活動貢獻的現金凈額達17.63億元，去年同期虧損(支出)約3.06億元。▲以吉利汽車現金及現金等價物的流動比率來看，2019年末吉利汽車流動資產較上年增加近72億元，達到500億元；同時，流動負債485.26億元，較2018年的437.6億元增加47.66億元。經計算，其流動比率為1.03，2018年流動比率為0.98。似乎從數字上看，吉利汽車的償債能力有所提升。但如果繼續分析流動資產和流動負債的構成，就會發現情況并沒有數據顯示的那么樂觀。這里有兩個關鍵內容。在流動資產的構成中，有一項是“貿易及其他應收款”，即約82.81億元的流動資產直接來自其主要控股股東控制的吉利汽車相關合資公司、關聯公司和關聯公司，即自我造血的部分。在流動負債的構成中，應付第三方的貿易及其他款項達到354.85億元，這說明吉利汽車未來仍需向供應商支付大量款項，而對于上游供應商來說，這可能導致其抗風險能力下降。那么，比亞迪在流動資產方面面臨更棘手的問題。我們先來看看比亞迪的現金和現金等價物。財報顯示，比亞迪2019年儲備118.21億元，相比2018年的111.51億元有所提升。但從流動資產和流動負債來看，比亞迪面臨的風險更大。雖然目前的比例2019年是0.99，2018年是0.989，但基本持平。但年末比亞迪流動負債總額為1080億元，流動資產總額為1069.49億元。也就是說，僅從賬面來看，其流動負債已經超過了比亞迪的流動資產。長城汽車方面，雖然財報沒有直接披露年末現金及現金等價物，但在凈資產方面，長城汽車表示，2019年實現543.99億元，比2018年的526.89億元增加約17億元。年內長城汽車流動資產685億元，流動負債總額約546億元。流動比率由2018年的1.21上升至2019年的1.25。從凈資產和流動比率來看，長城汽車在2019年得到了“提升”。但是，如果再分析一下，就會發現長城汽車和吉利汽車一樣，都要處理一些潛在的風險。長城汽車編制財務報告時，流動資產包括“應收賬款”項目，流動負債包括“應付賬款”。值得注意的是，從應付賬款的賬齡來看，一年內到期的有253.27億元，一年以上到期的只有1.11億元；同時，應收賬款部分，一年內到期29.19億元，一年以上到期6.65億元。換句話說，至少在2020年，長城汽車收到的錢將遠遠少于它應該支付的錢，這將給長城汽車的經營帶來一定的壓力。▲長城汽車應收賬款和應付賬款結論:汽車市場競爭持續加劇。通過分析2019年三家民營車企的表現，大致可以得出以下結論:第一，中國SUV市場“井噴”的紅利基本告一段落。2019年，長城汽車銷售SUV 85.22萬輛，同比下降3.6%。二是車企海外謀生之路可能受阻，需要考慮各種措施刺激汽車銷售。對于很多國內汽車企業來說，全球化布局和發展不僅是拓展業務版圖的一部分，也是抵御風險的一種措施。長城汽車在財報中表示，其下一步發展路線將是:立足中國，面向世界，同時發展零部件業務。然而，考慮到新冠肺炎疫情正在向海外蔓延，致力于開拓海外市場的汽車公司也可能面臨不小的挑戰。第三，智能化電氣化改造的趨勢不會改變。如何提高R&D效率，降本增效或成為眾多車企生存的必然選擇。

標簽：比亞迪長城吉利汽車領克發現

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