歐洲電動政策升級，中國優質供應鏈受益

歐洲汽車市場是世界三大市場之一。歐盟的碳排放標準和歐洲一些國家的扶持政策正在不斷加強，有望帶動歐洲電動汽車銷量繼續上升。歐洲新能源汽車政策持續加碼，中國電動供應鏈具備全球競爭力。進入全球供應鏈的龍頭企業有望直接受益。“歐洲是中國以外的第二大新能源汽車市場，在新的碳排放法規的推動下快速增長。”。2019年，歐洲市場銷售了56萬輛電動乘用車，占全球市場的27%，遠高于去年20%的市場份額。歐盟2015年的碳排放標準是130克/公里，2021年的標準是95克/公里(2020年95%的汽車需要達到這一標準)。但2018年實際碳排放量為120 g/km，與2020年的目標還有很大差距。根據我們的預測，在中性預期下，2021年歐洲11大車企將銷售31.4萬輛插電式混合動力汽車和71.4萬輛純電動汽車，但相應的罰金仍將高達128億歐元。“歐洲各國對新能源汽車的支持力度和手段不盡相同。我們選取具有代表性的挪威、德國、英國進行介紹:挪威是全球推廣新能源汽車最成功的國家，主要依靠高額免稅。”。與中國、德國、英國主要依靠補貼不同，挪威主要依靠稅收減免來支持電動汽車，包括增值稅、登記稅、日常道路稅。據測算，燃油車稅率可高達裸車價的50% - 100%，排量越大的豪華車稅率越高；電動汽車不用交這些稅。而且挪威還對燃油征收高稅率，進一步凸顯了電動汽車的成本優勢。德國大幅提高新能源汽車補貼標準，并明確補貼將持續到2025年底。德國計劃到2020年注冊60萬輛電動汽車，因為新能源汽車的推廣進度不及預期，難以實現這一目標。然而，2020年2月，德國宣布全面提高對電動汽車的補貼，幅度從25%到50%不等。根據新標準，40000歐元以下的純電動車型可獲得6000歐元的補貼，40000至65000歐元之間的純電動車型可獲得5000歐元的補貼。德國政府承諾補貼將至少持續到2025年。英國計劃在2035年前禁止銷售燃料動力汽車，但由于此前已經兩次削弱了對電動汽車的支持，因此可能需要延長補貼期限并提高標準來實現這一目標。2020年2月，英國政府宣布計劃在2035年前全面禁止銷售傳統汽油和燃油汽車，比之前的目標提前了5年。然而，英國政府近年來兩次削弱了對電動汽車的支持:1)2018年11月，將純電動汽車的補貼上限從4500英鎊下調至3500英鎊，并取消了對插電式混合動力汽車的補貼；2)2017年4月汽車消費稅調整，降低燃油車稅收，變相削弱了電動車的優勢。英國目前的補貼金額已經低于德國和法國，并將于2020年底到期。我們認為，英國要想在2035年前實現禁止銷售燃油汽車的目標，需要延長補貼期限，適當提高補貼標準。歐洲增加電動汽車的政策預計將有利于國內高質量的供應鏈。歐洲未來三年，在新的碳排放法規要求下，歐洲對電動汽車的需求有望加速增長。我們預計2020-2021年實現銷量750/110萬輛，增長+40%。經過近幾年的發展，中國已經擁有全球最先進、最完整的新能源汽車供應鏈，包括下游整車、充電樁、中游電池、電機、電控，以及中游材料、上游設備、金屬資源等相關環節。隨著全球競爭力的提升，中國也逐漸走向了全球化的進程，如普泰、三花智控、恩杰等公司在相關領域已經具備全球競爭力，并正在加速向海外客戶供貨。風險因素:政策力度低于預期風險；新能源汽車銷量不達預期；終端價格競爭加劇；成本降低不如預期；技術進步不及預期；原材料價格的波動。

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