2019盤點 | 生于資本死于資本，造車新勢力2020年靠何續命？

2020年在寒冬中慢慢臨近。在經歷了去年補貼下降和市場負增長后，今年市場將走向何方正成為最大的猜測。即日起，第一電動網將推出2019端點及2020早期展望系列，旨在通過一系列關鍵詞，對2019、2020年新能源汽車市場進行系統回顧和預測。造車是資本密集型戰爭。

在通過賣車獲得正現金流之前，造車新勢力不得不依靠融資生存。但是這有多容易呢？回顧2019年，僅有馬薇、肖鵬、理想、拜騰、天極、奇點、零跑等少數新勢力企業獲得融資，但融資金額并不理想。能收到多少真金白銀也是未知數。2019年，造車新勢力融資情況如何？融資難的原因是什么？它們還值得投資嗎？2020年誰還會繼續為他們輸血？2019年官方融資總額與2018年相當，但實際能收到多少很難說。2019年，資本市場正處于嚴冬，這是業內共識。數據顯示，2019年前三季度，中國股權投資市場總投資額達到4314億元，相比去年下降53.7%；中國股權市場募集資金總額8310億元，同比下降20.4%。

2019年，造車新勢力很少收到錢，主要集中在上半年。第一電力網根據企業調查數據計算，蔚來領銜的11家新勢力2019年融資總額達到272.59億元，與2018年的274.12億元“不相上下”。2016年之前，資本市場對造車新勢力熱情高漲。2018年趨于平靜，2019年則延續了2018年的“寒冬”趨勢。造車新勢力的融資之路異常曲折。融資速度變慢，資金到賬周期長，成為普遍的融資難題。以蔚來為例，雖然已經與北京亦莊國際投資公司簽署了100億元的框架協議，但這一合作至今沒有實質性進展。后來，蔚來與浙江省湖州市吳興區政府的50億元合作項目，因風險高，未簽署合作協議就結束了談判。作為新勢力領袖，蔚來尚且有這樣的融資路徑，更何況后排的其他企業。2019年上半年，拜仁首席執行官戴雷向外界宣布，其C輪融資將于2019年年中完成。但現在2019年過去了，C輪融資還在路上。相比較而言，馬薇、理想和肖鵬的融資情況相對樂觀。2019年3月，馬薇完成30億元人民幣的C輪融資。7月，威馬宣布開啟10億美元D輪首筆海外融資。8月，理想完成5.3億美元的C輪融資。11月，肖鵬宣布完成4億美元的C輪融資，并從招商銀行、中信銀行和匯豐銀行等多家中外銀行獲得了總額數十億元的信用貸款。然而，這些數額中有多少已經實際到位？這是一個誰也無法理解的秘密。融資難背后的三大原因:造車新勢力融資難的原因是什么？是造車新勢力不值得投資嗎？金邦資本合伙人王對第一電氣表示，造車新勢力融資難主要有三個原因:一是宏觀經濟下行導致投資機構謹慎。其次，新的投資管理規定導致許多機構無法籌集資金，使得市場的可投資性不如前幾年。再次，汽車制造的復雜程度極高，市場對中國汽車制造新勢力的質量和批量交付能力缺乏信心。宏觀經濟形勢如何？為什么會影響造車新勢力的融資？

國際信息中心經濟中心咨詢副總監李偉力在2019年12月21日的中國汽車貿易商高峰論壇上表示，“從國內外汽車市場的發展歷史來看，無論發展到什么階段，汽車的發展都與經濟發展是正相關的。”但是不同階段之間的相關性不太一樣，因為汽車是先行指標，汽車的衰退導致了經濟的衰退。無論是美國、法國、日本、德國等汽車市場發揮作用相對成熟的國家，其汽車市場發展與宏觀經濟趨勢基本一致，經濟增長與汽車銷量增長之間不存在明顯偏差。經濟變化影響了對汽車的需求，這是一個循環的過程，汽車與經濟發展的關系是相互促進的。新造車力量的融資也受到新資產管理條例的限制。2019年1月實施的中國《汽車產業投資管理條例》對汽車產業的投資資本提出了一定的要求，明確規定股東在項目完成、年產量達到建設規模前不得抽回股權……規模。這意味著資本短期內無法退出汽車行業，必須支持新的汽車制造企業實現規模化，這在一定程度上限制了資本的自由度。然而，資本是以利潤為導向的，在短時間內“不撤回股權”的要求顯然不符合投資者的意愿，因為這增加了他們的風險。從2019年的交付情況來看，絕大多數造車新勢力都沒有完成年終銷售目標。

蔚來2019年的銷量目標是40000輛，但蔚來最終銷量為20565輛，完成率接近52%。而這已經是造車新勢力中表現最好的企業了。相比較而言，肖鵬汽車2019年的銷量目標也是4萬輛，但到去年底，肖鵬汽車的交付量為16609輛，不到一半，僅占目標銷量的41.5%。馬薇曾經制定了“10萬輛”的遠大目標，但其全年交付量為16876輛，僅為全年目標的16.88%。頭部部隊尚且如此，更何況其他銷量只有千余輛的企業。王傳福曾經評價賈躍亭的造車，提出了一個值得深思的觀點——投資人不會給你太多等待的時間。這句話同樣適用于其他造車新勢力。2020年IPO可能成為主流融資選項，但很少有車企有資格。在這種形勢下，造車新勢力只能等著資金用光，在缺錢中死去？誰將是他們的下一個資金來源？王認為，“造車新勢力下一步的投資可能來自財團、大型國企、大型民企、產業投資機構、金融投資機構、海外集團公司等多個領域。其中，綜合實力較強、對企業行業感興趣的財團投入造車大軍的可能性較大。”對于目前處于虧損狀態的造車新勢力來說，融資條件日益嚴峻。僧多粥少是資本市場的常態，眾多造車新勢力在有限的市場里爭奪銷量和新鮮資本。在這種情況下，“馬太效應”將更加明顯，“強者更強，弱者更弱”的趨勢也將加速汽車行業的洗牌進程。

從融資方式來看，新生力量獲得資金的渠道包括政府投資、融資、IPO等。前幾年前兩種融資渠道占據主流，現在看來這兩條路都不好走。相比之下，IPO可能會成為主流選擇。蔚來在2018年紐約證券交易所IPO期間獲得了10億美元，讓人羨慕不已。但是，上市是一把雙刃劍，在給公司帶來諸多好處的同時，也帶來了一些不可避免的弊端。為了對公眾負責，上市公司需要定期向公眾披露有關其主要業務和財務狀況的信息。此外，相對于民營公司，上市公司吸引更多的媒體關注，而媒體的過度關注有時會給上市公司帶來更多的負面影響。比如蔚來2019年Q2財報發布后，因巨虧被媒體大量報道。有一段時間，其股價暴跌，一直徘徊在退市邊緣。但基于目前的情況，即使上市后面臨諸多風險，造車新勢力也不得不考慮通過上市解決資金問題。畢竟對于造車新勢力來說，“活下來”是頭等大事，當前最重要的是在行業洗牌的戰爭中活下來。2019年以來，Ideal和肖鵬在美國的IPO計劃頻頻見諸報端。近日，有知情人士透露，理想汽車正在秘密籌備上市，已于2019年12月提交IPO申請，最早或最有可能于2020年上半年上市。據了解，如果成功上市，將為理想汽車帶來約5億美元的融資。

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此外，奇點、肖鵬、博駿、杜云新能源等。已經表達了登陸科創板的意向。科創板就像是新能源市場的催化劑，可以幫助汽車制造的一些新生力量發展成為行業的獨角獸。當然，沒有實力的企業即使能獲得登陸科技創新板的機會，最終也會被激烈的競爭打敗。全聯汽車投資管理公司總裁曹鶴預測，最終上市的汽車制造新勢力不超過三家，在科技創新板成功上市的公司，被淘汰的可能性會降低。無論如何，對于迫切需要資金度過這個嚴酷“冬天”的造車新軍來說，上市無疑是一個機會，雖然并不是所有造車新軍都有這個資格。至于資本寒冬何時結束，現在還不好判斷。王認為，這將取決于本輪宏觀經濟L型走勢的持續時間。所謂宏觀經濟的“L型”，是指2016年相關權威機構認為中國經濟運行將是L型走勢，最壞的時刻已經過去。目前，中國經濟處于L型底部，趨于穩定，經濟下行壓力逐漸減小。“隨著中國產業升級的逐步推進，科技創新板試點成功，以及資本市場一系列改革的完成，投資機構對市場的信心有所恢復。資本寒冬的結束可能早于宏觀經濟L型的拐點。”王對說道。

標簽：蔚來小鵬理想汽車北京云度

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