或挺不過2019第四季度 蔚來汽車還有未來嗎？

2014年11月，NIO。美國成立于中國上海。加上同年誕生的Xpeng Motors、次年誕生的威馬汽車等新能源汽車企業，NIO。美國已經成為“中國制造汽車的生力軍”。從一開始，蔚來汽車就選擇了與特斯拉(TSLA)相同的戰略。US)，并自上而下推出其產品。先是推出了自己的高端機型，然后逐漸下探中低端市場。因此，蔚來汽車被一些人稱為“中國特斯拉”。蔚來汽車由、劉、李想、騰訊、高要資本、順為資本等互聯網公司、投資機構、企業家聯合創辦，獲得淡馬錫、百度(103.74，-3.91，-3.63%)、紅杉資本、厚樸、、聯想集團等數十家知名機構投資。五年內，2018年是蔚來汽車的巔峰之年，但進入2019年后，這家車企的處境似乎開始急轉直下。銷售業績不佳，股價大幅下跌，巨額虧損，讓蔚來汽車陷入財務泥潭。在討論這家車企的前景時，人們更多關注的是它能撐多久。9月24日，蔚來汽車發布了2019年第二季度財報。有分析稱，這是蔚來汽車上市以來表現最差的一個季度。蔚來并沒有如預期交出一份滿意的答卷，引發投資者恐慌。銷售。目前蔚來汽車總市值僅為16億美元，股價較IPO價格下跌了75.2%，較最高股價下跌了84.6%。最新交付數據:撐不過2019年第四季度嗎？10月8日，蔚來汽車公布了2019年第三季度的交付數據。數據顯示，蔚來汽車第三季度共交付新能源汽車4799輛，其中ES6 4196輛，ES8 603輛。與去年同期相比，第三季度交付量增長46.9%；與2019年第二季度相比，第三季度交付量增長35.1%。在第二季度報告中，蔚來汽車預測第三季度交付量為4200至4400輛。第三季度交付量的意外增長導致蔚來汽車股價上漲。第三季度新車交付數據發布當天，蔚來汽車股價大幅反彈20.5%。表1:蔚來汽車交付量及營收來源:零點一智庫整理的三季度蔚來汽車交付報告如上表所示，蔚來汽車三季度新車交付量中，近九成由ES6車型貢獻。蔚來ES6于2019年第二季度上市。雖然與ES8相比，減少了整車空間和部分硬件配置，但從技術進步的角度來看，ES6的電子系統和制造工藝并不輸于ES8，價格平均比ES8低近10萬，因此具有相當程度的性價比。消費者在ES6和ES8之間的選擇也在第三季度的交付數據中得到了清晰的體現。預計未來，目前蔚來汽車尚未公布第三季度營收，但即使按照第二季度的單位營收計算，其第三季度營收也已超過20億元，同比增長38.7%，環比增長35.1%。那么蔚來汽車第三季度超預期的交付數據是否意味著這家新能源車企的情況開始好轉？顯然，僅僅通過交付數據的改善和營收的預期增長，是無法全面衡量這家企業的現狀的。我們還需要考慮其他因素。銷售成本蔚來汽車的季度營收與其交付的新車數量高度相關，因此用于新車銷售的成本成為影響蔚來營收的最重要也是最大的成本。根據歷史數據，蔚來汽車的成本收入比在1-1.33之間。如果按照最樂觀的情況估算2019年第三季度的成本和收入，成本收入比可以定為1。在這種情況下，蔚來汽車2019年第三季度的銷售成本與預計總收入相同。表2:蔚來汽車預計銷售成本數據來源:蔚來汽車季報，零壹智庫整理運營成本根據蔚來汽車公布的歷史季度財報，其運營成本主要來自兩個方面:一是研發費用(R & amp；d)，其次是銷售管理費用(SGA)。蔚來汽車在R&D的投資一直很高。從2018年第三季度到2019年第二季度的四個季度，平均R&D費用超過12億元人民幣。根據2019年第二季度的報告，蔚來汽車將把員工總數從2019年1月的9900人減少到2019年第三季度末的7800人。前四個季度的平均研發支出是對2019年第三季度研發支出的預估，因此2019年第三季度研發支出約為12.3億元。表3:蔚來汽車R&D費用來源:蔚來汽車季報，結合前四個季度的數據，根據銷售管理費用與總營收的比例，可以大致估算出蔚來汽車2019年第三季度的銷售管理費用。如下表所示，從2018年第三季度到2019年第二季度，相關比率從57%到114%不等，銷售管理費用占總收入的比率平均為86%。根據平均比例并結合之前預計的2019年第三季度總營收，可以估算出銷售管理費用。表4:蔚來汽車銷售管理費用來源:零點一智庫編制的蔚來汽車季度報告。匯總蔚來汽車2019年第三季度預計財務指標可以得到下表。預計蔚來汽車2019年第三季度虧損近30億元。表5:蔚來汽車2019年第三季度營業虧損近30億。來源:蔚來汽車季報。根據2019年第二季度的財務報告，截至第二季度末，蔚來汽車賬戶中的現金、現金等價物和短期投資總額約為35億元。此外，2019年9月，我們與騰訊和創始人李斌一起籌集了總計2億美元的可轉換票據，因此蔚來汽車在第三季度初擁有約49億元人民幣的流動資金。如果扣除2019年第三季度預計近30億的營業虧損，剩余流動資金不足以支撐蔚來汽車正常運營至2019年第四季度末。外部競爭環境的惡化首先是中國新能源汽車市場的變化為蔚來汽車下個季度的銷量增加了很多不確定性。繼2019年6月新能源汽車補貼大幅下調后，中國新能源汽車整體銷量大幅下降。2019年7月以來，新能源汽車銷量同比增速進入負值區間，銷量有繼續下滑的趨勢。圖:中國新能源汽車綜合銷量變化數據來源:乘用車市場信息聯席會(CPCA)其次是來自其他新能源車企的競爭加劇，尤其是特斯拉。盡管特斯拉尚未公布上海工廠的正式投產日期，但越來越多的跡象表明，上海臨港特斯拉超級工廠的建設正在加速。特斯拉也在為Model 3電動汽車的量產全力以赴。據悉，Model 3已經開始在生產線上組裝，特斯拉在上海的超級工廠已經準備好滿負荷生產。根據馬斯克此前的目標，特斯拉將在2019年底前在中國每周生產1000輛電動汽車，在2020年前每周生產3000輛電動汽車。表6:蔚來汽車與特斯拉主力車型對比資料來源:易車網、零一智庫整理另外，即將上市的國產Model 3在價格和續航里程上比蔚來汽車的ES6略具吸引力。但考慮到Model 3是轎車，如果消費者的目標車型是SUV，那么潛在客戶可能還是會選擇ES6。蔚來汽車最大的威脅可能來自特斯拉明年推出的Model Y。從公布的信息來看，Model Y其實是一款小型的Model X，同樣的SUV車型國產Model Y的價格可能和國產Model 3一樣親民。根據項目文件，特斯拉計劃在2021年2月前，在中國上海的超級工廠實現每周生產5000輛Model Y汽車的目標。據媒體報道，10月14日，蔚來汽車與吳興區洽談融資逾50億元……、浙江省湖州市，并將在吳興區建設年產20萬輛新能源汽車的工廠。就在幾天后，蔚來汽車的50億融資被一位湖州消息人士否認。根據消息來源，談判是真實的。“9月份召開了一次內部會議，但沒有結束。湖州人都知道這個。”直接原因是遇到了省級層面的阻礙，“省里不批。現在市里去省里備案很難。這件事沒那么容易。”隨后有媒體爆出湖州市吳興區相關部門表示“意向，區政府層面已簽署框架協議，但尚未正式確認，待確認后統一發布。”吳興區委宣傳部予以否認，稱“目前與蔚來汽車沒有框架協議”一系列自相矛盾的說法讓蔚來汽車50億融資陷入羅生門，但大概率是50億融資“告吹”。蔚來汽車恐怕迎來了上市以來最黑暗的時刻。我們不禁要問，蔚來，還有未來嗎？2014年11月，NIO。美國成立于中國上海。加上同年誕生的Xpeng Motors、次年誕生的威馬汽車等新能源汽車企業，NIO。美國已經成為“中國制造汽車的生力軍”。從一開始，蔚來汽車就選擇了與特斯拉(TSLA)相同的戰略。US)，并自上而下推出其產品。先是推出了自己的高端機型，然后逐漸下探中低端市場。因此，蔚來汽車被一些人稱為“中國特斯拉”。蔚來汽車由、劉、李想、騰訊、高要資本、順為資本等互聯網公司、投資機構、企業家聯合創辦，獲得淡馬錫、百度(103.74，-3.91，-3.63%)、紅杉資本、厚樸、、聯想集團等數十家知名機構投資。五年內，2018年是蔚來汽車的巔峰之年，但進入2019年后，這家車企的處境似乎開始急轉直下。銷售業績不佳，股價大幅下跌，巨額虧損，讓蔚來汽車陷入財務泥潭。在討論這家車企的前景時，人們更多關注的是它能撐多久。9月24日，蔚來汽車發布了2019年第二季度財報。有分析稱，這是蔚來汽車上市以來表現最差的一個季度。蔚來并沒有如預期交出一份滿意的答卷，引發投資者恐慌。銷售。目前蔚來汽車總市值僅為16億美元，股價較IPO價格下跌了75.2%，較最高股價下跌了84.6%。最新交付數據:撐不過2019年第四季度嗎？10月8日，蔚來汽車公布了2019年第三季度的交付數據。數據顯示，蔚來汽車第三季度共交付新能源汽車4799輛，其中ES6 4196輛，ES8 603輛。與去年同期相比，第三季度交付量增長46.9%；與2019年第二季度相比，第三季度交付量增長35.1%。在第二季度報告中，蔚來汽車預測第三季度交付量為4200至4400輛。第三季度交付量的意外增長導致蔚來汽車股價上漲。第三季度新車交付數據發布當天，蔚來汽車股價大幅反彈20.5%。表1:蔚來汽車交付量及營收來源:零點一智庫整理的三季度蔚來汽車交付報告如上表所示，蔚來汽車三季度新車交付量中，近九成由ES6車型貢獻。蔚來ES6于2019年第二季度上市。雖然與ES8相比，減少了整車空間和部分硬件配置，但從技術進步的角度來看，ES6的電子系統和制造工藝并不輸于ES8，價格平均比ES8低近10萬，因此具有相當程度的性價比。消費者在ES6和ES8之間的選擇也在第三季度的交付數據中得到了清晰的體現。預計未來，目前蔚來汽車尚未公布第三季度營收，但即使按照第二季度的單位營收計算，其第三季度營收也已超過20億元，同比增長38.7%，環比增長35.1%。那么蔚來汽車第三季度超預期的交付數據是否意味著這家新能源車企的情況開始好轉？顯然，僅僅通過交付數據的改善和營收的預期增長，是無法全面衡量這家企業的現狀的。我們還需要考慮其他因素。銷售成本蔚來汽車的季度營收與其交付的新車數量高度相關，因此用于新車銷售的成本成為影響蔚來營收的最重要也是最大的成本。根據歷史數據，蔚來汽車的成本收入比在1-1.33之間。如果按照最樂觀的情況估算2019年第三季度的成本和收入，成本收入比可以定為1。在這種情況下，蔚來汽車2019年第三季度的銷售成本與預計總收入相同。表2:蔚來汽車預計銷售成本數據來源:蔚來汽車季報，零壹智庫整理運營成本根據蔚來汽車公布的歷史季度財報，其運營成本主要來自兩個方面:一是研發費用(R & amp；d)，其次是銷售管理費用(SGA)。蔚來汽車在R&D的投資一直很高。從2018年第三季度到2019年第二季度的四個季度，平均R&D費用超過12億元人民幣。根據2019年第二季度的報告，蔚來汽車將把員工總數從2019年1月的9900人減少到2019年第三季度末的7800人。前四個季度的平均研發支出是對2019年第三季度研發支出的預估，因此2019年第三季度研發支出約為12.3億元。表3:蔚來汽車R&D費用來源:蔚來汽車季報，結合前四個季度的數據，根據銷售管理費用與總營收的比例，可以大致估算出蔚來汽車2019年第三季度的銷售管理費用。如下表所示，從2018年第三季度到2019年第二季度，相關比率從57%到114%不等，銷售管理費用占總收入的比率平均為86%。根據平均比例并結合之前預計的2019年第三季度總營收，可以估算出銷售管理費用。表4:蔚來汽車銷售管理費用來源:零點一智庫編制的蔚來汽車季度報告。匯總蔚來汽車2019年第三季度預計財務指標可以得到下表。預計蔚來汽車2019年第三季度虧損近30億元。表5:蔚來汽車2019年第三季度營業虧損近30億。來源:蔚來汽車季報。根據2019年第二季度的財務報告，截至第二季度末，蔚來汽車賬戶中的現金、現金等價物和短期投資總額約為35億元。此外，2019年9月，我們與騰訊和創始人李斌一起籌集了總計2億美元的可轉換票據，因此蔚來汽車在第三季度初擁有約49億元人民幣的流動資金。如果扣除2019年第三季度預計近30億的營業虧損，剩余流動資金不足以支撐蔚來汽車正常運營至2019年第四季度末。外部競爭環境的惡化首先是中國新能源汽車市場的變化為蔚來汽車下個季度的銷量增加了很多不確定性。繼2019年6月新能源汽車補貼大幅下調后，中國新能源汽車整體銷量大幅下降。2019年7月以來，新能源汽車銷量同比增速進入負值區間，銷量有繼續下滑的趨勢。圖:中國新能源汽車綜合銷量變化數據來源:乘用車市場信息聯席會(CPCA)其次是來自其他新能源車企的競爭加劇，尤其是特斯拉。盡管特斯拉尚未公布上海工廠的正式投產日期，但越來越多的跡象表明，上海臨港特斯拉超級工廠的建設正在加速。特斯拉也在為Model 3電動汽車的量產全力以赴。據悉，Model 3已經開始在生產線上組裝，特斯拉在上海的超級工廠已經準備好滿負荷生產。根據馬斯克此前的目標，特斯拉將在2019年底前在中國每周生產1000輛電動汽車，在2020年前每周生產3000輛電動汽車。表6:蔚來汽車與特斯拉主力車型對比資料來源:易車網、零一智庫整理另外，即將上市的國產Model 3在價格和續航里程上比蔚來汽車的ES6略具吸引力。但考慮到Model 3是轎車，如果消費者的目標車型是SUV，那么潛在客戶可能還是會選擇ES6。蔚來汽車最大的威脅可能來自特斯拉明年推出的Model Y。從公布的信息來看，Model Y其實是一款小型的Model X，同樣的SUV車型國產Model Y的價格可能和國產Model 3一樣親民。根據項目文件，特斯拉計劃在2021年2月前，在中國上海的超級工廠實現每周生產5000輛Model Y汽車的目標。據媒體報道，10月14日，蔚來汽車與吳興區洽談融資逾50億元……、浙江省湖州市，并將在吳興區建設年產20萬輛新能源汽車的工廠。就在幾天后，蔚來汽車的50億融資被一位湖州消息人士否認。根據消息來源，談判是真實的。“9月份召開了一次內部會議，但沒有結束。湖州人都知道這個。”直接原因是遇到了省級層面的阻礙，“省里不批。現在市里去省里備案很難。這件事沒那么容易。”隨后有媒體爆出湖州市吳興區相關部門表示“意向，區政府層面已簽署框架協議，但尚未正式確認，待確認后統一發布。”吳興區委宣傳部予以否認，稱“目前與蔚來汽車沒有框架協議”一系列自相矛盾的說法讓蔚來汽車50億融資陷入羅生門，但大概率是50億融資“告吹”。蔚來汽車恐怕迎來了上市以來最黑暗的時刻。我們不禁要問，蔚來，還有未來嗎？

標簽：蔚來特斯拉Model 3Model Y紅杉

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