輕如鴻毛300億，僅買來一個教訓

也許是因為經緯做零部件供應商太委屈了？給你300億，你能干什么？按理說，你絕對可以轟轟烈烈地干出一番大事業。如南航2016年購買12架波音B787-9飛機，總價僅217.88億元。蔚來李斌也表示，造車至少需要300億元，足夠量產ES8和ES6。然而，在風起云涌的汽車行業，造車新勢力中，你聽到過“德龍汽車”的聲音嗎？沒有，換句話說，它連冒泡的機會都沒有，火花就熄滅了。

德龍汽車的“母親”經緯，浸零部件多年。歷史可以追溯到奧迪A6L剛剛誕生的時候，在行業內占據了多年的天時地利人和。不斷提高的毛利率讓它的競爭對手石民集團難以理解。但是，心越來越大的經緯，把目光放在了新能源造車上，從2015年開始一直折騰。精衛的路夠野，甚至走在正道上。以《正道集團三款電驅概念車亮相，經緯股份董事長李敬宇先生為正道H600揭幕》為題，寫在2017年4月19日的上海車展上，無疑是格外的吸引眼球，但今天回過頭來看，無疑只能讓人會心一笑。四年后，一切都結束了。"它要么重于泰山，要么輕于鴻毛."經緯造車失敗，與其說是“輕于鴻毛”，不如說是“發散”。但是，300億的投資，其實結束了就結束了？到底是怎么回事？這引起了記者的好奇。我不知道名下有37家公司的經緯董事長李敬宇現在是怎么想的，但是去年他想再試一次，因為當時董事會投票只有他一個人投票反對三家新能源公司的轉讓。他不甘心，這么多錢都投了，卻什么都沒看到。你能至少聽聽嗎？

(再來一句。記者有些疑惑，它號稱投資300多億，但仔細算一下，計劃總投資有幾個項目，實際投資并沒有那么大。比如融資70億的德國德龍項目，還沒開工就結束了，應該沒300億那么多。另外，當時有投資者問“秦皇島車輛項目資金來源”，李敬宇回答主要是產業基金、戰略投資者和政府補貼。所以，暫時留個思路，以后再求答案。)說“英雄從來都不是自由的。”今天，他終于放棄了他的汽車制造生涯。只留下一地雞毛。但對于2002年上市的經緯來說，錢不是最重要的問題。失敗了，路被堵死了，這是個大問題。接下來，還有沒有機會再次東山再起？這是個大問題。不然“皮帶哥”許家印為什么要花4000億造車？說到底是一個未來可持續發展的問題。經緯股份的公告很官方。“經過公司近幾年對新能源汽車市場的調研，新能源汽車行業短期盈利概率較低，建設周期需要2到3年。建設期只有大量的建設開發費用，零部件主要性能難以支撐。建設期連續虧損可能導致公司存在潛在的退市風險。”經緯股份的告別也很“徹底”:對于尚未注冊并進行實質性投資的德國子公司德龍汽車有限公司，將終止一切后續工作；將注銷已設立的子公司秦皇島德龍汽車；對于公司持有的新能源汽車公司長春新能源、深圳五洲龍、江蘇卡威的股份，未來將進行轉讓。

在去年的董事會上，博弈很激烈。其他八名董事提議轉讓三家新能源公司的股權，而董事長單獨投了反對票，還提議轉讓其三家“富”子公司。他認為，當時的三家新能源汽車公司都在進行戰略重組。如果重組成功，公司投資收益將有預期回報。無論怎么看，都有一種“日日贊父”的感覺一年過去了，可見其“一意孤行”的悲哀。作為經緯的第一大股東，由李敬宇及其妻子張志金全資擁有的中央投資公司占據著話語權。然而，從近年來押注新能源未來的做法來看，第二大股東李敬宇與艾伯斯樂、第三大股東福爾達之間的分歧是不可調和的。游戲的結果自然是大家都分開了。壯士斷腕有多悲劇。但是明知道前面有懸崖，就一定要跳下去嗎？去年，這一提案以失敗告終，李敬宇的反對票使得該提案未能獲得出席會議股東所持表決權的三分之二以上。但是，時間最終還是贏了，也讓他明白，還是要舍得輸，今年別無選擇，徹底戒掉。事實上，經緯股份在去年7月初就將寧波福達智能科技有限公司100%股權、上海福宇龍汽車科技有限公司100%股權、上海福泰龍汽車電子科技有限公司54.4%股權轉讓給三家“福”系子公司，轉讓對價分別為15.38億元、5億元、9億元。

這是因為6月26日遭遇“錢荒”的經緯股份，為了獲得三花集團15.38億元的“過橋貸款”，將其所持有的Folda 100%股權進行了質押。貸款期限為25天。但是，一方面是對資金的渴求，一方面是融資難度加大。僅僅相隔一周，7月3日，經緯決定出售股權。針對出售三家公司的原因，經緯表示，“公司在此期間難以通過銀行貸款、發行票據等方式籌集還款資金。”這是三只“會下蛋的金雞”。2018年上半年，福爾多、富裕隆、富泰隆的凈利潤分別為5922萬元、2072.36萬元、186.39萬元。其中，福lda在經緯14家股權控股公司中排名第一，三家公司合計凈利潤8180.75萬元，占本期歸母凈利潤的33%。下蛋的金雞賣了。為什么？還是要造車。盡管第二大股東和第三大股東都反對，但李敬宇決心造一輛汽車。但放棄手中的金雞，上自己看不清的新能源未來，是沒有意義的。畢竟“一鳥在手勝過千鳥在林。”而且性太大，大家都害怕，所以有問題。最后是三花集團。其收購的評估價格較第一次下降了6.78億元。但董事Guido Grubedi和經緯股份第二大股東代表Hans Peter Kruft在議案審議中棄權，理由是Folda公司是為公司帶來回報的優質資產。

“賣賣”一旦開始，就有點勢不可擋了。從2018年下半年開始，經緯股份共出售11家子公司或參股公司的股份，交易總價33.12億元。其中，有5家參股公司涉及新能源汽車項目，包括長春新能源汽車有限公司、寧波經緯動力電池有限公司、寧波鄭偉股權投資合伙企業(有限合伙)、蘇州達司令新能源科技有限公司……而寧波正道經緯控股有限公司說到底，“賣與賣”是為了在秦皇島投資160億元的“德龍汽車”。“國家工業4.0示范企業”經緯，2019年一季度營收僅為9.78億元，同比下滑28.66%，而凈利潤為9842.82萬元，同比下滑263.94%。此外，經緯預計今年上半年凈利潤仍將為負，虧損1.3-2億元。雖然時間上的止損不會陷得太深，但是金雞沒了，新能源車沒造成，主業也快廢了，終點又回到了起點。“買買買”經緯的車一開始就是從“買買買”開始的。

自2015年進入新能源汽車領域以來，經緯投資了多個項目，包括深圳五洲龍汽車有限公司、長春新能源汽車有限公司、江蘇卡威汽車工業集團有限公司、寧波經緯動力電池有限公司、秦皇島德龍有限公司、德國德龍有限公司(剛剛處于前期)。2015年11月，經緯以戰略投資者身份出資2億元認購長春新能源20%的股權。2016年出資5.52億元認購深圳五洲龍汽車有限公司48%股份，成為其第二大股東，隨后又進行了三次追加投資，共計增資2.48億元，累計投資8億元。然而三個月后，深圳五洲龍被曝出軌。2016年6月，經緯股份斥資10.5億元購買江蘇卡威35%的股權。緊接著，8月份，經緯宣布融資70億元，在德國建設年產10萬輛的高端電動車R&D及生產基地。由于德國子公司德龍汽車有限公司至今未正式注冊，此項目在此公告后徹底終止。2017年初，經緯又投資5.4億元，與正道集團、智云基金、寧波奉化區政府組建鈦酸鋰電池合資公司。當年10月，經緯宣布在寧波奉化區投資建設30萬輛產能的清潔能源汽車生產基地，計劃總投資約170億元。預計經緯單方面需要投資60多億元。

在H600亮相的那一刻，李敬宇肯定沒有意識到與正道集團的合資企業是多么不可靠。最后大家都分手了。但在2016年9月五洲龍新能源客車作弊事件被曝光后，李敬宇并沒有停下腳步，也沒有吸取教訓，還和正道集團牽手，這說明要么是他停不下來，要么是他對汽車行業的敬畏之心不夠，多年的零部件順暢流通讓他忘記了警惕。和正道分手后，他準備單干。2018年3月29日，經緯宣布為未來的“德龍汽車”投資160億元，再次規劃建設年產30萬輛高端新能源汽車的生產基地。其中整車項目投資130億元，三電系統及增程器生產基地投資30億元。秦皇島市政府同意根據投資的不同階段給予投資獎勵資金共計35億元。一年零四個月后，該項目將被取消。為什么明知虧損還要往里面投錢？項目公布當天，深交所中小板公司管理部發來問詢函，說明上市公司存在的問題。而且經緯最后要轉讓的三家新能源公司，明顯是臟公司。他們為什么投資它？是資本的游戲嗎？是任性嗎？我們無法知道。

“出來混，遲早要還的。”這一次，我終于說:“白地真干凈。”然而，與造車新勢力相比，經緯幸運地及時停下了腳步，因為ne……競爭形勢肯定比現在悲慘得多。“如果你能建造它，你就不能失去它。”那些一次投入幾十億的企業，一旦開始量產，必然會發現“天啊……”在神秘的過去，很少有關于李敬宇的公開信息。從上市公司公開信息中可以了解到的情況是:“男，漢族，中國國籍，1964年10月出生，本科學歷。1988年畢業后分配到廣州標致汽車公司工作。1994年參與發起設立北京中環投資管理有限公司，2002年擔任中環投資法定代表人。”我1988年在廣州標致汽車公司工作。這期間的六年里發生了什么？我們不知道，除了他1994年離開廣州標致開始投資中環，知乎上只有一句話“大學畢業后，父親給了他50萬創業”。如果這是事實，那么李敬宇的起點似乎并不低于王健林。廣汽標致的工作經驗無疑幫助李敬宇在中環啟動了一項投資。畢竟廣州標致在當時是頂級資源，可以積累相當的技術經驗和人脈。據相關資料顯示，當時中環投資在塑料和不銹鋼外飾件方面有著得天獨厚的優勢(這個資料不是很詳細)。2000年還成功開發了奧迪C5(即A6)和上海大眾帕薩特B5車型的鋁合金外飾件，并獲得批量生產批文。

然后在2002年，中環投資與德國汽車零部件公司Ebbers Le Company合資(奇怪的是，我找不到任何關于德國Ebbers Le Company的國外資料，只有中文名字。誰都能想到，當時是多么艱難，多么雄心勃勃。這里，這個背景不得不解釋一下。德國Ebbers Music的前身可以追溯到1842年，實際控制人是德國的Meirmayr家族。埃伯斯音樂產業在歐洲地位顯赫，是奔馳、寶馬、奧迪的原始供應商。合資后，經緯的配套汽車廠有一汽大眾、一汽轎車、華晨寶馬、北京奔馳、一汽豐田、上海通用(當時)、上海大眾(當時)、長安福特、武漢神龍(當時)。總之，這是一套門檻很高的。但是，Ebbers Music對經緯有嚴格的技術控制。Ebbers Le不僅持有經緯47%的股權，還牢牢控制著旗下子公司和合資公司。在其四家控股子公司中，北京威卡威、北京埃伯斯勒鋁業和埃伯斯勒各持有25%的股份。經過多年的合作，雙方的信任度已經降到了冰點。2018年3月9日，中環投資與德國Ebbers Le八年前簽訂的共同控制協議到期，共同控制關系終止。李敬宇對造車的感受，還是因為她做零部件供應商太委屈了？還是，心太大了？目前無從得知，但我相信，經過2001年365天的思考，他不會再過多考慮別人對任何事情的看法，否則也不會堅持進入新能源。同時，他也沒有失去理智。該停的時候，他就算手腕斷了也要停，不會再全押了。當然，他給行業帶來的教訓和啟示是相當深刻的。

經緯股份(002662。李敬宇所依賴的SZ)于2012年上市。幾年時間就從藍籌股變成了差點退市的藍籌股。財報顯示，2018年經緯負債總額為34.33億元，負債總額增長近4倍。7月18日，李敬宇公開承認公司整體業績惡化是受新能源行業拖累。這時候已經是滿目瘡痍了。誰都能想到，當時是多么艱難，多么雄心勃勃。這里，這個背景不得不解釋一下。德國Ebbers Music的前身可以追溯到1842年，實際控制人是德國的Meirmayr家族。Ebbers音樂產業在歐洲有著突出的地位，它是Merce的原始供應商……奔馳，寶馬，奧迪。合資后，經緯的配套汽車廠有一汽大眾、一汽轎車、華晨寶馬、北京奔馳、一汽豐田、上海通用(當時)、上海大眾(當時)、長安福特、武漢神龍(當時)。總之，這是一套門檻很高的。但是，Ebbers Music對經緯有嚴格的技術控制。Ebbers Le不僅持有經緯47%的股權，還牢牢控制著旗下子公司和合資公司。在其四家控股子公司中，北京威卡威、北京易貝斯樂鋁業和易貝斯樂各持有25%的股份。經過多年的合作，雙方的信任度已經降到了冰點。2018年3月9日，中環投資與德國Ebbers Le八年前簽訂的共同控制協議到期，共同控制關系終止。李敬宇對造車的感受，還是因為她做零部件供應商太委屈了？還是，心太大了？目前無從得知，但我相信，經過2001年365天的思考，他不會再過多考慮別人對任何事情的看法，否則也不會堅持進入新能源。同時，他也沒有失去理智。該停的時候，他就算手腕斷了也要停，不會再全押了。當然，他給行業帶來的教訓和啟示是相當深刻的。

經緯股份(002662。李敬宇所依賴的SZ)于2012年上市。幾年時間就從藍籌股變成了差點退市的藍籌股。財報顯示，2018年經緯負債總額為34.33億元，負債總額增長近4倍。7月18日，李敬宇公開承認公司整體業績惡化是受新能源行業拖累。這時候已經是滿目瘡痍了。

標簽：標致北京奧迪大眾漢

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