補貼退坡下，天齊鋰業為何能“逆市”拿礦擴產？

圖片來自“123rf.com.cn”從澳大利亞泰利森的格林布什礦到中國江蘇張家港。灰色鋰輝石漂洋過海，在碼頭卸下，通過封閉的履帶運到倉庫。經過層層處理，加工成純白色粉末狀的電池級碳酸鋰，包裝后運輸到下游正極材料生產廠家。這是經濟觀察報記者近日在天齊鋰業張家港生產基地看到的一幕。鋰作為鋰電池行業的基礎元素，被譽為21世紀的“能源金屬”和“推動世界前進的元素”。近年來，隨著電動汽車和儲能需求的不斷增加，全球鋰電池行業迎來了黃金發展期。由于下游需求爆發式增長，鋰鹽產品近年來出現供不應求的局面，直接導致價格暴漲。同時，業內普遍認為，上游穩定、充足、優質的鋰礦石供應是中游鋰鹽加工的基礎。因此，越來越多的鋰生產商開始向上游擴張，以尋求可靠的鋰資源。以電池級碳酸鋰的價格為例，從2015年開始就一直在上漲，最高時接近20萬元/噸。目前6 ~ 7萬元/噸的價格多是“腰斬”。然而，隨著新建產能的逐步釋放，由于政策等方面的原因，下游需求增長不及預期，鋰化工產品價格大幅下跌，進而影響鋰材料企業的利潤。以現在的價格，有很多小廠商在成本線上掙扎。一方面是國外礦石價格高企，另一方面是國內鋰化工產品價格慘淡，新能源汽車補貼下降削弱了碳酸鋰的上游需求。上游鋰基材料企業天齊鋰業為了應對國內市場的短期波動，做出了選擇:拿礦石，擴產，與下游客戶簽訂長期訂單。天齊鋰業高級副總裁葛偉告訴經濟觀察報記者:“銷售端和運營端的聯系非常緊密。之前覺得銷售端的要求會給我們運營端造成壓力。例如，他們每天需要的數量可能不是一個恒定值，可能會隨著性能要求而波動。但是，我們運營商追求的是穩定，因為只有在穩定的狀態下，質量和成本才能得到最好的控制。”作為天齊鋰業國內三大生產基地之一，頻繁在海外拿礦的張家港生產基地，是全球為數不多的全自動電池級碳酸鋰生產工廠。前身為銀河鋰業江蘇公司，2015年納入天齊鋰業。生產基地的設計生產能力為18500噸/年，但目前已滿負荷生產。記者在采訪中了解到，生產基地的員工人數在200人左右，其中現場工人僅占總人數的一半，而國內其他同等規模的工廠人數在700-800人不等。去年，天齊鋰業83%的收入來自中國，17%來自海外。下游客戶主要包括電池材料制造商、跨國電子公司和玻璃制造商，供應全球十大正極材料制造商中的七家和全球五大電池制造商中的三家。“上游夯實，中游擴張，下游滲透”，談及產業布局策略，葛偉告訴經濟觀察報。他所指的上中下游是更適合的礦業資源、化工、鋰鹽生產、以金屬鋰為代表的材料以及更下游的電池行業。第一位是礦山資源的“爭奪”。由于國內鋰礦資源多位于高海拔的鹽湖中，開發難度大，成本高。為了獲得更有品位的資源，國內鋰礦企業近年來紛紛選擇投資海外礦產。目前，天齊控股泰利森鋰業，并在……me time，2018年通過收購SQM部分股權，戰略獲得優質阿塔卡馬鹽湖資源。回顧其過程，不乏如履薄冰之意。2012年，洛克伍德宣布將全面收購泰利森鋰業。天齊使用的鋰輝石材料幾乎全部來自泰利森。為了保證未來原材料的穩定供應，天齊采取了控股股東天齊集團先收購再轉讓給上市公司的方式，最大限度地減少了整個過程中的審批環節，完成了攔截收購。2017年，加拿大鉀肥宣布，應印度商務部要求，剝離其在SQM的股權。SQM是全球三大鋰產品供應商之一，其在智利阿塔卡馬的鹽湖資產是全球鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖。2018年5月，天齊鋰業宣布以40.66億美元的價格收購SQM 23.77%的股權。天齊鋰業紛紛拿礦，也引來了“蛇吞象”的嫌疑。對此，天齊鋰業7月23日在接受經濟觀察報書面采訪時表示，最新交易的主要挑戰來自收購的融資。天齊鋰業最終通過自有資金、銀團貸款等融資方式籌集了收購款。據葛偉回憶，他剛拿格林布什礦的時候，市場上就有質疑(“蛇吞象”)。當時銷售鋰鹽產品三四萬噸，天齊鋰業市值十幾億。Greenbush礦的總價超過40億美元。“所以那比現在更極端。現在我們的市值接近300億。綠寶石是鋰輝石礦上的一顆珍珠。泰利森鋰精礦鋰含量在6%出頭，原礦品位2%，世界第一。阿塔卡馬是鹽湖世界的一顆明珠。我們想了很久，也不是一時沖動就拿了。”梳理天齊鋰業的財報數據，不難發現其面臨的短期流動性問題。天齊鋰業2019年一季報顯示，負債總額為330.96億，資產負債率升至73%，去年同期為41%。針對減債，天齊鋰業在書面回復中表示:“2019年，公司將以減債為重點，在確保公司財務安全、維持正常財務杠桿率的前提下，力爭未來12-18個月內減少債務約15-20億美元，從而確保公司財務安全。”具體來看，對于現有的有息負債，公司制定了相應的還款計劃，公司將采取的緩解35億美元M&A貸款本金償還壓力的多種措施包括:拓寬融資渠道，綜合運用國內外多種融資工具，為本金償還籌集資金；不斷提高財務管理水平，持續關注和降低流動性風險和償債風險。今年4月，天齊鋰業年度股東大會批準公司以每10股不超過3股的比例向全體股東配售不超過3.43億股，募集資金總額不超過70億元。此次配股籌集的所有資金將用于償還部分M&A貸款。此外，天齊鋰業表示，將利用經營活動產生的穩定現金流和SQM向公司支付的股利，及時支付各類有息負債的利息。公布的融資計劃包括通過配股籌集不超過70億元人民幣，以及發行總規模不超過5億美元的海外美元債券。波動的短期和長期阻力對應的是凈利潤的變薄。天齊鋰業2019年一季報顯示，歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.11億元，去年同期為6.6億元，同比下降83%。為近三年同期最低水平。與之密不可分的益豐鋰業在2019年上半年業績預告中表示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降65% ~ 45%，凈利潤區間為2.9億元~ 4.6億元。對于業績變動，天齊鋰業在一季報中指出，原因是M&A貸款導致利息支出大幅增加，鋰化工產品銷售價格下降。2015年以來，電池級碳酸鋰價格最高接近20萬元/噸，而目前6-7萬元/噸的價格更是“腰斬”，總體趨勢是階段性下跌。葛偉認為，目前的價格已經觸及很多企業的成本線，或將直接淘汰部分低端產能。一方面存在非理性投機者，另一方面也能反映出部分企業成本過高，偏離正常價格，需要高售價才能維持生計。市場上甚至一度出現企業不計成本到處找礦，但價格遲早會回歸理性區間。另一方面，價格下跌也傳遞出需求過剩的信號。隨著新能源汽車補貼的下降，終端車企對相關電池的訂單減少，而上游企業為電池廠商提供正極材料，自然會受到需求減少的影響。為了抵御供求變化引起的價格短期波動，避免價格虛高的商品短缺，觀察到的趨勢是上游企業傾向于與下游客戶簽訂長期訂單。但就目前的市場情況來看，天齊目前的情況多為空單。這與中國國情下孕育的市場密切相關。“中國的商人喜歡跟著市場走，隨著天齊的目標市場逐漸擴展到國際市場，所謂的長度清單必須由供需雙方討論，而不僅僅是基于天齊想做什么或客戶想要什么。到目前為止，我們已經與SKI和EcoPro簽訂了長期合同。這部分未來會有更多的發展。”從后市來看，天齊鋰業認為，未來整個市場對下游行業的需求和生產成本將使價格走勢呈現穩中有升的狀態。目前鋰化工產品價格較低，行業產能略有過剩，頭部企業仍在擴產。據悉，目前天齊鋰業三大生產基地(射洪、銅梁、張家港)均在滿負荷生產，庫存維持低位。天齊鋰業表示，正在實施的所有擴產項目均以匹配未來下游需求為前提，短期市場波動不會影響公司對鋰行業的長期看好。上游資源主要是控股公司泰利森的Greenbush礦，四川甘孜的甲基卡是資源儲備。

圖片來自“123rf.com.……“從澳大利亞泰利森的格林布什礦到中國江蘇張家港。灰色鋰輝石漂洋過海，在碼頭卸下，通過封閉的履帶運到倉庫。經過層層處理，加工成純白色粉末狀的電池級碳酸鋰，包裝后運輸到下游正極材料生產廠家。這是經濟觀察報記者近日在天齊鋰業張家港生產基地看到的一幕。鋰作為鋰電池行業的基礎元素，被譽為21世紀的“能源金屬”和“推動世界前進的元素”。近年來，隨著電動汽車和儲能需求的不斷增加，全球鋰電池行業迎來了黃金發展期。由于下游需求爆發式增長，鋰鹽產品近年來出現供不應求的局面，直接導致價格暴漲。同時，業內普遍認為，上游穩定、充足、優質的鋰礦石供應是中游鋰鹽加工的基礎。因此，越來越多的鋰生產商開始向上游擴張，以尋求可靠的鋰資源。以電池級碳酸鋰的價格為例，從2015年開始就一直在上漲，最高時接近20萬元/噸。目前6 ~ 7萬元/噸的價格多是“腰斬”。然而，隨著新建產能的逐步釋放，由于政策等方面的原因，下游需求增長不及預期，鋰化工產品價格大幅下跌，進而影響鋰材料企業的利潤。以現在的價格，有很多小廠商在成本線上掙扎。一方面是國外礦石價格高企，另一方面是國內鋰化工產品價格慘淡，新能源汽車補貼下降削弱了碳酸鋰的上游需求。上游鋰基材料企業天齊鋰業為了應對國內市場的短期波動，做出了選擇:拿礦石，擴產，與下游客戶簽訂長期訂單。天齊鋰業高級副總裁葛偉告訴經濟觀察報記者:“銷售端和運營端的聯系非常緊密。之前覺得銷售端的要求會給我們運營端造成壓力。例如，他們每天需要的數量可能不是一個恒定值，可能會隨著性能要求而波動。但是，我們運營商追求的是穩定，因為只有在穩定的狀態下，質量和成本才能得到最好的控制。“作為天齊鋰業國內三大生產基地之一，頻繁在海外拿礦的張家港生產基地，是全球為數不多的全自動電池級碳酸鋰生產工廠。前身為銀河鋰業江蘇公司，2015年納入天齊鋰業。生產基地的設計生產能力為18500噸/年，但目前已滿負荷生產。記者在采訪中了解到，生產基地的員工人數在200人左右，其中現場工人僅占總人數的一半，而國內其他同等規模的工廠人數在700-800人不等。去年，天齊鋰業83%的收入來自中國，17%來自海外。下游客戶主要包括電池材料制造商、跨國電子公司和玻璃制造商，供應全球十大正極材料制造商中的七家和全球五大電池制造商中的三家。”上游夯實，中游擴張，下游滲透”，談及產業布局策略，葛偉對經濟觀察報表示。他所指的上中下游是更適合的礦業資源、化工、鋰鹽生產、以金屬鋰為代表的材料以及更下游的電池行業。第一位是礦山資源的“爭奪”。由于國內鋰礦資源多位于高海拔的鹽湖中，開發難度大，成本高。為了獲得更有品位的資源，國內鋰礦企業近年來紛紛選擇投資海外礦產。目前天齊持有泰利森鋰業，同時在2018年通過收購SQM部分股權，戰略獲得優質阿塔卡馬鹽湖資源。……回顧其過程，不乏如履薄冰之意。2012年，洛克伍德宣布將全面收購泰利森鋰業。天齊使用的鋰輝石材料幾乎全部來自泰利森。為了保證未來原材料的穩定供應，天齊采取了控股股東天齊集團先收購再轉讓給上市公司的方式，最大限度地減少了整個過程中的審批環節，完成了攔截收購。2017年，加拿大鉀肥宣布，應印度商務部要求，剝離其在SQM的股權。SQM是全球三大鋰產品供應商之一，其在智利阿塔卡馬的鹽湖資產是全球鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鋰鹽湖。2018年5月，天齊鋰業宣布以40.66億美元的價格收購SQM 23.77%的股權。天齊鋰業紛紛拿礦，也引來了“蛇吞象”的嫌疑。對此，天齊鋰業7月23日在接受經濟觀察報書面采訪時表示，最新交易的主要挑戰來自收購的融資。天齊鋰業最終通過自有資金、銀團貸款等融資方式籌集了收購款。據葛偉回憶，他剛拿格林布什礦的時候，市場上就有質疑(“蛇吞象”)。當時銷售鋰鹽產品三四萬噸，天齊鋰業市值十幾億。Greenbush礦的總價超過40億美元。“所以那比現在更極端。現在我們的市值接近300億。綠寶石是鋰輝石礦上的一顆珍珠。泰利森鋰精礦鋰含量在6%出頭，原礦品位2%，世界第一。阿塔卡馬是鹽湖世界的一顆明珠。我們想了很久，也不是一時沖動就拿了。”梳理天齊鋰業的財報數據，不難發現其面臨的短期流動性問題。天齊鋰業2019年一季報顯示，負債總額為330.96億，資產負債率升至73%，去年同期為41%。針對減債，天齊鋰業在書面回復中表示:“2019年，公司將以減債為重點，在確保公司財務安全、維持正常財務杠桿率的前提下，力爭未來12-18個月內減少債務約15-20億美元，從而確保公司財務安全。”具體來看，對于現有的有息負債，公司制定了相應的還款計劃，公司將采取的緩解35億美元M&A貸款本金償還壓力的多種措施包括:拓寬融資渠道，綜合運用國內外多種融資工具，為本金償還籌集資金；不斷提高財務管理水平，持續關注和降低流動性風險和償債風險。今年4月，天齊鋰業年度股東大會批準公司以每10股不超過3股的比例向全體股東配售不超過3.43億股，募集資金總額不超過70億元。此次配股籌集的所有資金將用于償還部分M&A貸款。此外，天齊鋰業表示，將利用經營活動產生的穩定現金流和SQM向公司支付的股利，及時支付各類有息負債的利息。公布的融資計劃包括通過配股籌集不超過70億元人民幣，以及發行總規模不超過5億美元的海外美元債券。波動的短期和長期阻力對應的是凈利潤的變薄。天齊鋰業2019年一季報顯示，歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.11億元，去年同期為6.6億元，同比下降83%。為近三年同期最低水平。與之密不可分的益豐鋰業在2019年上半年業績預告中表示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降65% ~ 45%，凈利潤區間為2.9億元~ 4.6億元。對于業績變動，天齊鋰業在一季報中指出，原因是M&A貸款導致利息支出大幅增加，鋰化工產品銷售價格下降。2015年以來，電池級碳酸鋰價格最高接近20萬元/噸，而目前6-7萬元/噸的價格更是“腰斬”，總體趨勢是階段性下跌。葛偉認為，目前的價格已經觸及很多企業的成本線，或將直接淘汰部分低端產能。一方面存在非理性投機者，另一方面也能反映出部分企業成本過高，偏離正常價格，需要高售價才能維持生計。市場上甚至一度出現企業不計成本到處找礦，但價格遲早會回歸理性區間。另一方面，價格下跌也傳遞出需求過剩的信號。隨著新能源汽車補貼的下降，終端車企對相關電池的訂單減少，而上游企業為電池廠商提供正極材料，自然會受到需求減少的影響。為了抵御供求變化引起的價格短期波動，避免價格虛高的商品短缺，觀察到的趨勢是上游企業傾向于與下游客戶簽訂長期訂單。但就目前的市場情況來看，天齊目前的情況多為空單。這與中國國情下孕育的市場密切相關。“中國的商人喜歡跟著市場走，隨著天齊的目標市場逐漸擴展到國際市場，所謂的長度清單必須由供需雙方討論，而不僅僅是基于天齊想做什么或客戶想要什么。到目前為止，我們已經與SKI和EcoPro簽訂了長期合同。這部分未來會有更多的發展。”從后市來看，天齊鋰業認為，未來整個市場對下游行業的需求和生產成本將使價格走勢呈現穩中有升的狀態。目前鋰化工產品價格較低，行業產能略有過剩，頭部企業仍在擴產。據悉，目前天齊鋰業三大生產基地(射洪、銅梁、張家港)均在滿負荷生產，庫存維持低位。天齊鋰業表示，正在實施的所有擴產項目均以匹配未來下游需求為前提，短期市場波動不會影響公司對鋰行業的長期看好。上游資源主要是控股公司泰利森的Greenbush礦，四川甘孜的甲基卡是資源儲備。

標簽：世紀發現

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