2.63億入股上海重塑，大洋電機燃料電池產業布局窺探

7月2日晚間，大陽電氣(002249)發布公告稱，為加強與上海重塑能源集團有限公司(簡稱“重塑集團”)在氫燃料電池汽車動力系統集成與匹配方面的技術交流，進一步提升公司氫燃料電池業務的技術實力，公司決定出資2.63億元現金收購重塑集團4名股東合計持有的14.59%的股份。

大陽電機新能源產業布局未能帶動業績。大陽電機有限公司的前身是2000年由陸楚平和徐海明投資300萬元成立的。經過多次股權轉讓，2008年6月19日，大洋電機徐海明上市后，實際控制人呂楚平、及其親屬呂三平、熊位列上市公司前十大股東。大洋電機自成立以來一直致力于微特電機產品的研發，公司營業收入主要來自微特電機產品的銷售。從2013年開始，大洋電機開始了大量的收購，子公司數量也逐漸增多。2014年，大洋電機合并報表中的子公司只有24家，2015年達到32家，2016年達到61家，2017年達到64家，2018年子公司總數增至72家。自2009年起，大洋電機開始開展新能源汽車動力總成系統業務。2015年，上海電驅動100%股權收購啟動。收購完成后，上海電驅僅在2015年履行了業績承諾，完成率僅為102.98%。在剩下的三年時間里，上海電驅的業績與目標相差甚遠，完成率分別只有83.43%和67.03%；2018年，上海電驅直接虧損1.6億元。

燃料電池的啟動起源于巴拉德。事實上，我們有理由相信，遠洋電氣投資收購的一些項目是非常早期的，也是比較成功的。2016年7月，大洋電機入股全球最大的燃料電池系統制造商Ballard公司9.9%的股份，成為Ballard公司最大的單一股東。2017年初，大洋電機與巴拉德達成燃料電池模塊組裝授權協議，打造“電機+電控+電池”完整產業鏈。正式涉足燃料電池行業。2018年以來，包括北京、上海、廣東、武漢、重慶等省市出臺了氫燃料電池汽車相關地方補貼政策，提出了加氫站等基礎設施建設安排；在廣東、湖北等地設立氫和燃料電池汽車產業基金；蘇州、武漢等地出臺了專門的氫能產業規劃政策；上海、大同、濟南、鎮江、武漢等十多個城市規劃建設了氫能產業園。不過，在電車匯看來，之所以能夠在兩年前順利完成對Ballard的投資和入股，不僅是因為大陽電氣敏銳的商業嗅覺，更是因為其近三年穩定的市場表現。在這個過程中，收購上海電驅對豐富大洋電機2015年經營業績起到了關鍵作用。官方數據顯示，2014年至2017年，大洋電機分別實現凈利潤2.97億、3.41億、5.09億、4.18億，累計實現凈利潤15.65億元。然而，2018年，其凈虧損23.76億元。大洋電機2018年年報顯示，公司2018年實現營業收入86.38億元，同比增長0.38%；歸屬于上市公司股東的凈虧損23.76億元，上年利潤4.18億元；每股虧損1.00元。2018年，大陽電氣前三大業務分別是空調電機、起動機和發電機、新能源汽車動力總成系統，收入占比分別為38.50%、23.69%、16.29%。可以看到，由于上海電驅的表現，大陽電氣2018年不僅業務慘淡，還拿起傳統業務充實上市公司業績。沒有人知道是否要在燃料電池領域重塑或成為Ballard systems的供應商。我國燃料電池的研發目前處于科技項目和研發階段。以上海重塑、浙江白英、易華通為首的企業將產品方向集中在燃料電池動力系統層面，高效穩定的電堆、風機等核心部件的研發仍處于產業化初期。但對于專注于燃料電池電堆和核心組件研發的巴拉德來說，核心的產業價值暴露無遺。電車匯推測，剔除海洋電氣與上海重塑的關聯交易，逐步將巴拉德的核心組件資源引入專注于系統解決方案的上海重塑，是目前較為完善的燃料電池產業鏈布局。根據上海重塑的公告，其主要致力于汽車燃料電池系統及其核心零部件的研發和生產，同時為汽車企業提供氫燃料電池系統產品和燃料電池汽車動力總成工程服務。在車輛動力總成開發項目、系統開發經驗、標準化開發流程以及質量和驗證體系方面擁有豐富的經驗，處于行業領先地位。目前，重塑集團已為全國多家汽車企業設計了燃料電池乘用車和物流車動力系統，并在2018年前完成了43輛氫燃料電池汽車的開發。

此外，重塑集團與同濟大學、北京工業大學聯合建立聯合實驗室，開展燃料電池相關關鍵問題研究；與廣東郭虹成立合資公司，通過母公司掌握電堆資源；在廣東南海佛山、蘇州常熟建立氫能產業基地，布局長三角、珠三角地區；聯合傅銳氫能(原傅銳氫能)和氫能汽車等行業企業成立了嘉氫工業，從事加氫站業務。與一汽解放、宇通客車、飛馳客車、東風等整車廠建立了良好的合作關系，形成了良好的產業鏈布局。據海洋電氣公司官方披露，鑒于未來幾年氫燃料電池市場規模將繼續保持高速增長趨勢，本次投資將有助于公司拓展和深化氫燃料電池領域的業務，為公司帶來中長期投資收益，并有望對公司長期整體盈利能力產生積極影響。值得注意的是，就在大洋電機準備收購重塑集團股份的同一天，公司決定以自有資金向全資子公司上海電驅增資11.25億元。上海電驅增資完成后，上海電驅將向其全資子公司汽車電驅增資，增資金額為11.25億元。相關數據顯示，2018年，上海電驅動股份有限公司、北京易華通科技有限公司、廣東郭虹重塑能源科技有限公司共為23家企業的1619輛氫燃料電池汽車提供了配套服務。上海電氣傳動股份有限公司、北京易華通科技股份有限公司、廣東郭虹重塑能源科技股份有限公司的總裝機容量位列前三，達到38.60 MW，占總裝機容量的75.83%。

標簽：北京漢飛馳東風一汽

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