領克再現腰斬 自主高端品牌難掩頹勢

1.中國汽車品牌龍頭，長安福特銷售表現疲軟。1.中國汽車品牌的領導者長安汽車歷史悠久，是中國汽車四大集團之一，中國兵器裝備總公司下屬的核心整車企業。長安汽車歷史悠久。其前身可以追溯到1862年洋務運動時期的上海炮局。開創了中國現代工業的先河，80年代初正式進入汽車領域。1984年，中國第一輛微型車在長安下線。目前已經積累了36年的造車經驗。長安汽車連續10年實現中國品牌汽車銷量第一。是首家中國品牌轎車累計產銷量突破1000萬輛的車企，也是首家中國品牌乘用車年產銷量突破百萬輛的車企。是中國品牌汽車的龍頭企業。目前，長安汽車的主要業務包括R&D、整車制造和銷售以及R&D和發動機生產。形成了轎車、SUV、MPV、交叉型乘用車、客車、卡車多檔次、寬領域、多品種的產品譜系，涵蓋傳統燃油和新能源汽車。擁有1.0L至2.0L排量的發動機平臺，公司旗下擁有長安乘用車、歐尚汽車、凱程汽車、長安福特、長安馬自達、長安。截至2018年第三季度，長安汽車第一大股東為中國兵器裝備集團有限公司，與其全資子公司中國長安汽車集團有限公司共同持有公司40.88%的股份，最終實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會。目前，長安汽車擁有40余家參股及控股子公司，其中自主品牌主要由重慶長安總部及其子公司南京長安、合肥長安、河北長安、保定長安客車生產，合資品牌主要有長安福特、長安馬自達、長安標致雪鐵龍、江鈴控股等。長安鈴木最初是一家合資公司，持有該公司50%的股份。2018年9月4日，公司以1元人民幣現金收購剩余50%的股份。目前，公司持有長安鈴木100%的股份，成為公司的全資子公司。1.2.長安福特銷量銳減，公司業績大幅下滑。2012年之前，長安汽車自主品牌乘用車以微車為主，占據70%以上的銷售份額。2012年，長安自主品牌推出首款SUV車型CS35，銷量逐漸上升。借國內汽車市場SUV東風，公司相繼推出CS75、CS15等SUV車型，微車逐步升級為MPV車型，推動了自主品牌的快速發展。2013年，長安福特推出了SUV翼虎和轎車福睿斯，使得長安福特的銷量快速增長。長安汽車2016年銷量達到頂峰，總銷量超過306萬輛，同比增長10.3%，市場份額10.9%。但2017年以來，車市銷量增速大幅放緩，受車模老化、微車和MPV市場大幅下滑等多重原因影響，長安自主品牌銷量下滑。長安福特受車型老化影響。2017年銷量有所下滑，2018年下滑加速。長安自主品牌銷量的快速增長帶動公司2012-2016年營業收入一路攀升，售價較高的SUV車型占比上升。2017年雖然銷量下滑，但營業收入仍實現1.9%的同比增長，超過800億元，是2011年的3倍。但從2018年開始，銷量迅速下滑。2018年前三季度實現營業收入498.5億元，同比下降3.1%。長安汽車自主品牌目前處于微利狀態，凈利潤主要依靠合資企業的投資收益貢獻。2017年以來，由于福特品牌銷量快速下滑，長安汽車歸母凈利潤在2017年和2018年快速下滑。根據公司業績預告，長安汽車2018年歸母凈利潤約為5-7.5億，同比下降93.0%-……同比增長0.5%。從凈利潤構成來看，長安福特一直是主力。2016年，其凈利潤達到峰值181.7億元，2018年，其之前的凈利潤貢獻繼續在85%以上。長安馬自達的凈利潤和貢獻率逐年上升，2017年達到17.8%。2015年，長安自主扭虧為盈，2016年實現凈利潤約7.2億。2017年以來，汽車市場增速放緩，銷量和官方下滑的雙重壓力導致長安福特凈利潤大幅減少。2018年以來，受車市下滑、車型老化、中美貿易摩擦等多重因素影響，長安福特銷量損失慘重。根據福特此前公布的在華合資公司業績，預計長安福特年虧損超過10億元。根據長安汽車公告，2018年歸母凈利潤僅為5億至7.5億元，同比下降89%至93%。從盈利能力來看，公司整體利潤率水平與銷量正相關。2015年，毛利率和凈利潤率分別達到20.0%和14.9%的峰值。受長安自主品牌自行車價格下降和產品逐漸老化的影響，16、17年毛利率下降。但2018年隨著各種機型的升級，前三季度毛利率攀升至15.2%。但由于福特銷量大幅下滑，凈利潤大幅減少，凈利潤率大幅下降，2018年前三季度僅為2.4%。費用率方面，近年來長安汽車整體費用率趨于下降。但在2018年，由于銷售、營收、推廣的下降，2018年前三季度銷售費用率較管理費用率有較大改善。2.長安自主——洞察未來自我改變，開始第三次創業2.1。自主品牌逐漸向上，深化改革開始第三次創業。20世紀70年代末，中央政府提出了國防工業軍轉民的政策，長安開始了第一次創業。在仔細分析了當時交通建設的需要和國內汽車市場的現狀后，最終選擇了日本鈴木公司及其ST90微型車作為合作伙伴和合作車型。1983年，長安與日本鈴木株式會社簽署了技術和貿易合作協議，在微型汽車和發動機項目上進行合作。從此，長安正式進軍汽車領域，實現了汽車領域從0到1的突破。長安汽車是國內最早進入微車行業的企業。2005年，微車銷量突破30萬輛，占據38%的市場份額，連續七年位居微車行業第一。到了2006年，長安汽車順應時代潮流，再次開始了向乘用車領域的二次創業。同年，長安汽車首款自主品牌汽車搶灘市場；2007年，中國第一輛工業化混合動力汽車在長安誕生。隨后，長安自主品牌開始布局轎車、SUV、MPV等各個細分市場，形成了從微型車到中大型車的產品格局。2012年，長安汽車集全球五國九地R&D資源，精心打造的逸動、CS35、銳成、歐諾等中高端汽車產品上市。在過去的一個世紀里，長安迎來了發展的新一年。到2016年，長安汽車累計銷量突破1000萬，成為首個進入千萬樂部的中國品牌。在火熱的SUV市場，長安汽車目前有5款CS系列車型，產品布局主要與市場上最緊湊的小型SUV緊密相關。公司自主品牌主要在重慶、北京、合肥、南京、河北，其中乘用車主要在重慶、北京、合肥，商用車主要在重慶、河北、南京。目前總年產能177萬輛，規劃年產能222萬輛。其中，重慶渝北工廠設計產能28萬輛，目前主要生產CS35、逸動等產品。重慶余醉工廠的設計產能為24萬輛。瑞誠CC、凌軒、CS55、歐尚A800等產品都產自這里。改造后產能將達到36萬輛。目前，北京工廠主要生產瑞澄、CS75、CS95和CS75 PHEV，年產能為20萬輛。合肥工廠設計產能15萬輛，目前主要生產CS15、悅翔V7等產品。河北工廠和南京工廠的設計產能為30萬輛，分別生產長安星光、歐力威和長安之星系列。2018年，受車型老化和車市整體低迷影響，長安汽車自主品牌銷量87.4萬輛，同比下降22.5%，繼2017年之后銷量繼續下滑。細分市場方面，公司陸續推出CS75、CS35、CS15、CS55等SUV車型，銷量持續攀升，成為自主品牌的銷售主力。2018年SUV銷量貢獻超過64%。近年來，MPV和跨界乘用車市場的行業景氣度持續低迷。公司推出歐尚A800、星光4500等新機型后，仍難以力挽狂瀾，銷量仍處于下降通道，貢獻逐漸減少。長安汽車堅持自主創新，打造中國最強大、持續領先的R&D能力。目前擁有員工近10萬人，其中技術人員1.1萬人(自主研發7500多人)，15個民族的高級專家400人，13人入選國家千人計劃專家，位居中國汽車行業前列。在重慶、北京、河北以及合肥、意大利都靈、橫濱、伯明翰、底特律、美國硅谷建立了全球協同研發格局，擁有194個國際先進實驗室，涵蓋振動與噪聲、碰撞安全、制動性能、底盤測試、驅動系統等16個領域(其中汽車噪聲、振動與安全技術實驗室為國家重點實驗室)，投資20億元打造中國西部。長安汽車在R&D的投資逐年增加。2017年，R&D投資36.3億元，僅次于SAIC，高于廣汽集團、長城汽車、一汽轎車和李霞。R&D投資占營業收入的4.5%，在幾大汽車集團中排名第一，且持續增加，有望保證核心技術保持領先。2018年4月，長安發布第三次創業——創新創業戰略，提出“一核+四大轉型”的發展思路。其中一個核心就是效率，即以創新驅動的效率來構建一個組織的核心競爭力。為全面啟動第三次創業，長安全面推進八大改革，包括三大1/2工程改革、組織機構改革、人才管理機制改革、資源配置機制改革等。，實現了用戶、品牌、產品、服務四個層面的四大轉變……南長安汽車的目標是到2020年銷量400萬輛，市場份額12.7%，其中自主品牌246萬輛，實現品牌規模中國第一、全球前12；新能源汽車銷量35萬輛，進入行業第一梯隊。到2025年，銷售汽車600萬輛，市場份額15.7%，其中自主品牌350萬輛，實現全電動化，品牌規模實現中國第一、世界前十；新能源汽車銷售116萬輛，成就中國第一品牌。從行業整體盈利能力來看，長安汽車的毛利率處于行業中游。但由于合資品牌銷量大幅下滑，投資收益減少，長安汽車2018年前三季度凈利潤率處于較低水平，僅高于一汽轎車，長安汽車整體費用率處于行業高位，僅次于一汽轎車。目前長安汽車自主品牌基本處于盈虧平衡狀態。未來隨著銷售規模的大幅增長，規模效應會逐漸凸顯，產品定位會提升，單車價值也有望提升。同時，公司費用率處于行業較高水平。公司將大力推進戰略實施，優化精簡流程，大力推進效率提升。費用率有望得到良好控制，自主品牌盈利能力有望逐步加強，成為公司利潤的重要支撐力量。2.2.優化品牌結構，迎來新一輪產品更新換代。長安汽車宣布開始第三次創業，重新組建長安乘用車、新建中高端乘用車、歐尚汽車、凱誠汽車四大自主品牌。歐尚宣布成立獨立品牌，發布全新LOGO，宣布自愿退出傳統燃油微面市場，向乘用車轉型。長安輕型商用車將分為全新的凱誠汽車，將沿用長安商用的品牌LOGO。長安的中高端乘用車品牌定位將高于長安自主品牌和歐尚品牌，并提前推出三款車型，分別是一款SUV、一款MPV和一款coupe，價格有望突破20萬元的上限。公司優化現有品牌框架，形成低、中、高端乘用車全布局，有望助力銷量和品牌再上新臺階。公司自主品牌這兩年迎來了新一輪的產品更新換代。2018年，長安自主品牌乘用車推出第二代逸動、CS35換代、第三代悅翔，新能源汽車推出緊湊型SUV車型CS75 PHEV。2019年，長安自主品牌將于3月上市轎跑SUV CS85 COUPE，上半年CS95改款，下半年CS75換代，CS55改款，一款新能源車逸動ET、逸動、伊瑞CC也將上市。歐尚品牌作為獨立品牌成立后的首款產品歐尚COS 1于2018年9月正式上市，計劃2018-2021年每年推出2-3款新品或新款。產品線覆蓋SUV、MPV、新能源汽車。獨立后的第二款新車中型MPV尚可于2019年1月正式上市。2019年，歐尚品牌還將推出緊湊型SUV和新能源車，進一步豐富SUV和MPV的布局。1.中國汽車品牌龍頭，長安福特銷售表現疲軟。1.中國汽車品牌的領導者長安汽車歷史悠久，是中國汽車四大集團之一，中國兵器裝備總公司下屬的核心整車企業。長安汽車歷史悠久。其前身可以追溯到1862年洋務運動時期的上海炮局。開創了中國現代工業的先河，80年代初正式進入汽車領域。1984年，中國第一輛微型車在長安下線。目前已經積累了36年的造車經驗。長安汽車連續10年實現中國品牌汽車銷量第一。是首家中國品牌轎車累計產銷量突破1000萬輛的車企，也是首家中國品牌乘用車年產銷量突破百萬輛的車企。是中國品牌汽車的龍頭企業。目前，長安汽車的主要業務包括R&D、整車制造和銷售以及R&D和發動機生產。形成了轎車、SUV、MPV、交叉型乘用車、客車、卡車多檔次、寬領域、多品種的產品譜系，涵蓋傳統燃油和新能源汽車。它的發動機平臺排量為……. 0L至2.0L .公司旗下擁有長安乘用車、歐尚汽車、凱誠汽車、長安福特、長安馬自達、長安。截至2018年第三季度，長安汽車第一大股東為中國兵器裝備集團有限公司，與其全資子公司中國長安汽車集團有限公司共同持有公司40.88%的股份，最終實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會。目前，長安汽車擁有40余家參股及控股子公司，其中自主品牌主要由重慶長安總部及其子公司南京長安、合肥長安、河北長安、保定長安客車生產，合資品牌主要有長安福特、長安馬自達、長安標致雪鐵龍、江鈴控股等。長安鈴木最初是一家合資公司，持有該公司50%的股份。2018年9月4日，公司以1元人民幣現金收購剩余50%的股份。目前，公司持有長安鈴木100%的股份，成為公司的全資子公司。1.2.長安福特銷量銳減，公司業績大幅下滑。2012年之前，長安汽車自主品牌乘用車以微車為主，占據70%以上的銷售份額。2012年，長安自主品牌推出首款SUV車型CS35，銷量逐漸上升。借國內汽車市場SUV東風，公司相繼推出CS75、CS15等SUV車型，微車逐步升級為MPV車型，推動了自主品牌的快速發展。2013年，長安福特推出了SUV翼虎和轎車福睿斯，使得長安福特的銷量快速增長。長安汽車2016年銷量達到頂峰，總銷量超過306萬輛，同比增長10.3%，市場份額10.9%。但2017年以來，車市銷量增速大幅放緩，受車模老化、微車和MPV市場大幅下滑等多重原因影響，長安自主品牌銷量下滑。長安福特受車型老化影響。2017年銷量有所下滑，2018年下滑加速。長安自主品牌銷量的快速增長帶動公司2012-2016年營業收入一路攀升，售價較高的SUV車型占比上升。2017年雖然銷量下滑，但營業收入仍實現1.9%的同比增長，超過800億元，是2011年的3倍。但從2018年開始，銷量迅速下滑。2018年前三季度實現營業收入498.5億元，同比下降3.1%。長安汽車自主品牌目前處于微利狀態，凈利潤主要依靠合資企業的投資收益貢獻。2017年以來，由于福特品牌銷量快速下滑，長安汽車歸母凈利潤在2017年和2018年快速下滑。根據公司業績預告，2018年長安汽車歸母凈利潤約為5-7.5億，同比下降93.0%-89.5%。從凈利潤構成來看，長安福特一直是主力。2016年，其凈利潤達到峰值181.7億元，2018年，其之前的凈利潤貢獻繼續在85%以上。長安馬自達的凈利潤和貢獻率逐年上升，2017年達到17.8%。2015年，長安自主扭虧為盈，2016年實現凈利潤約7.2億。2017年以來，汽車市場增速放緩，銷量和官方下滑的雙重壓力導致長安福特凈利潤大幅減少。2018年以來，受車市下滑、車型老化、中美貿易摩擦等多重因素影響，長安福特銷量損失慘重。根據福特此前公布的在華合資公司業績，預計長安福特年虧損超過10億元。根據長安汽車公告，2018年歸母凈利潤僅為5億至7.5億元，同比下降89%至93%。從盈利能力來看，公司整體利潤率水平與銷量正相關。2015年，毛利率和凈利潤率分別達到20.0%和14.9%的峰值。受decl影響……e在長安自主品牌自行車價格和產品逐漸老化的情況下，16、17年毛利率下降。但2018年隨著各種機型的升級，前三季度毛利率攀升至15.2%。但由于福特銷量大幅下滑，凈利潤大幅減少，凈利潤率大幅下降，2018年前三季度僅為2.4%。費用率方面，近年來長安汽車整體費用率趨于下降。但在2018年，由于銷售、營收、推廣的下降，2018年前三季度銷售費用率較管理費用率有較大改善。2.長安自主——洞察未來自我改變，開始第三次創業2.1。自主品牌逐漸向上，深化改革開始第三次創業。20世紀70年代末，中央政府提出了國防工業軍轉民的政策，長安開始了第一次創業。在仔細分析了當時交通建設的需要和國內汽車市場的現狀后，最終選擇了日本鈴木公司及其ST90微型車作為合作伙伴和合作車型。1983年，長安與日本鈴木株式會社簽署了技術和貿易合作協議，在微型汽車和發動機項目上進行合作。從此，長安正式進軍汽車領域，實現了汽車領域從0到1的突破。長安汽車是國內最早進入微車行業的企業。2005年，微車銷量突破30萬輛，占據38%的市場份額，連續七年位居微車行業第一。到了2006年，長安汽車順應時代潮流，再次開始了向乘用車領域的二次創業。同年，長安汽車首款自主品牌汽車搶灘市場；2007年，中國第一輛工業化混合動力汽車在長安誕生。隨后，長安自主品牌開始布局轎車、SUV、MPV等各個細分市場，形成了從微型車到中大型車的產品格局。2012年，長安汽車集全球五國九地R&D資源，精心打造的逸動、CS35、銳成、歐諾等中高端汽車產品上市。在過去的一個世紀里，長安迎來了發展的新一年。到2016年，長安汽車累計銷量突破1000萬，成為首個進入千萬樂部的中國品牌。在火熱的SUV市場，長安汽車目前有5款CS系列車型，產品布局主要與市場上最緊湊的小型SUV緊密相關。公司自主品牌主要在重慶、北京、合肥、南京、河北，其中乘用車主要在重慶、北京、合肥，商用車主要在重慶、河北、南京。目前總年產能177萬輛，規劃年產能222萬輛。其中，重慶渝北工廠設計產能28萬輛，目前主要生產CS35、逸動等產品。重慶余醉工廠的設計產能為24萬輛。瑞誠CC、凌軒、CS55、歐尚A800等產品都產自這里。改造后產能將達到36萬輛。目前，北京工廠主要生產瑞澄、CS75、CS95和CS75 PHEV，年產能為20萬輛。合肥工廠設計產能15萬輛，目前主要生產CS15、悅翔V7等產品。河北工廠和南京工廠的設計產能為30萬輛，分別生產長安星光、歐力威和長安之星系列。2018年，受車型老化和車市整體低迷影響，長安汽車自主品牌銷量87.4萬輛，同比下降22.5%，繼2017年之后銷量繼續下滑。細分市場方面，公司陸續推出CS75、CS35、CS15、CS55等SUV車型，銷量持續攀升，成為自主品牌的銷售主力。2018年SUV銷量貢獻超過64%。近年來，MPV和跨界乘用車市場的行業景氣度持續低迷。公司推出歐尚A800、星光4500等新機型后，仍難以力挽狂瀾，銷量仍處于下降通道，貢獻逐漸減少。長安汽車堅持自主創新，打造中國最強大、持續領先的R&D能力。目前擁有員工近10萬人，其中技術人員1.1萬人(自主研發7500多人)，15個民族的高級專家400人，13人入選國家千人計劃專家，位居中國汽車行業前列。在重慶、北京、河北以及合肥、意大利都靈、橫濱、伯明翰、底特律、美國硅谷建立了全球協同研發格局，擁有194個國際先進實驗室，涵蓋振動與噪聲、碰撞安全、制動性能、底盤測試、驅動系統等16個領域(其中汽車噪聲、振動與安全技術實驗室為國家重點實驗室)，投資20億元打造中國西部。長安汽車在R&D的投資逐年增加。2017年，R&D投資36.3億元，僅次于SAIC，高于廣汽集團、長城汽車、一汽轎車和李霞。R&D投資占營業收入的4.5%，在幾大汽車集團中排名第一，且持續增加，有望保證核心技術保持領先。2018年4月，長安發布第三次創業——創新創業戰略，提出“一核+四大轉型”的發展思路。其中一個核心就是效率，即以創新驅動的效率來構建一個組織的核心競爭力。為全面啟動第三次創業，長安全面推進八大改革，包括三大1/2工程改革、組織機構改革、人才管理機制改革、資源配置機制改革等。，實現了用戶、品牌、產品、服務四個層面的四大轉變……南長安汽車的目標是到2020年銷量400萬輛，市場份額12.7%，其中自主品牌246萬輛，實現品牌規模中國第一、全球前12；新能源汽車銷量35萬輛，進入行業第一梯隊。到2025年，銷售汽車600萬輛，市場份額15.7%，其中自主品牌350萬輛，實現全電動化，品牌規模實現中國第一、世界前十；新能源汽車銷售116萬輛，成就中國第一品牌。從行業整體盈利能力來看，長安汽車的毛利率處于行業中游。但由于合資品牌銷量大幅下滑，投資收益減少，長安汽車2018年前三季度凈利潤率處于較低水平，僅高于一汽轎車，長安汽車整體費用率處于行業高位，僅次于一汽轎車。目前長安汽車自主品牌基本處于盈虧平衡狀態。未來隨著銷售規模的大幅增長，規模效應會逐漸凸顯，產品定位會提升，單車價值也有望提升。同時，公司費用率處于行業較高水平。公司將大力推進戰略實施，優化精簡流程，大力推進效率提升。費用率有望得到良好控制，自主品牌盈利能力有望逐步加強，成為公司利潤的重要支撐力量。2.2.優化品牌結構，迎來新一輪產品更新換代。長安汽車宣布開始第三次創業，重新組建長安乘用車、新建中高端乘用車、歐尚汽車、凱誠汽車四大自主品牌。歐尚宣布成立獨立品牌，發布全新LOGO，宣布自愿退出傳統燃油微面市場，向乘用車轉型。長安輕型商用車將分為全新的凱誠汽車，將沿用長安商用的品牌LOGO。長安的中高端乘用車品牌定位將高于長安自主品牌和歐尚品牌，并提前推出三款車型，分別是一款SUV、一款MPV和一款coupe，價格有望突破20萬元的上限。公司優化現有品牌框架，形成低、中、高端乘用車全布局，有望助力銷量和品牌再上新臺階。公司自主品牌這兩年迎來了新一輪的產品更新換代。2018年，長安自主品牌乘用車推出第二代逸動、CS35換代、第三代悅翔，新能源汽車推出緊湊型SUV車型CS75 PHEV。2019年，長安自主品牌將于3月上市轎跑SUV CS85 COUPE，上半年CS95改款，下半年CS75換代，CS55改款，一款新能源車逸動ET、逸動、伊瑞CC也將上市。歐尚品牌作為獨立品牌成立后的首款產品歐尚COS 1于2018年9月正式上市，計劃2018-2021年每年推出2-3款新品或新款。產品線覆蓋SUV、MPV、新能源汽車。獨立后的第二款新車中型MPV尚可于2019年1月正式上市。2019年，歐尚品牌還將推出緊湊型SUV和新能源車，進一步豐富SUV和MPV的布局。

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