鋰電上游企業瞄準科創板：新能源車產業鏈資本化預熱

3月22日，首批9家科創板企業名單公布，其中有3家公司與新能源汽車行業相關，分別是耐天科技、鋰電池設備公司立元恒和正極材料公司容百科技。三家擬上市的新能源汽車產業鏈公司均集中在上游鋰電池行業，分別從事設備制造和原材料生產。中信證券汽車行業分析師指出，鋰電池行業企業首次被科創板證券交易所受理，這表明中國的鋰電池產業鏈具有核心科技實力，也是國家未來重點發展的產業之一。其中，容百科技在營收和利潤規模上均遠超其他兩家公司。作為電動汽車電池正極材料的供應商，容百科技為包括當代安培科技有限公司和天津力神在內的許多業內知名鋰電池制造商供貨。與傳統的三元正極材料相比，容百科技量產的NCM811在電池能量密度方面具有更大的優勢。2018年，容百科技完成了C輪融資，估值超過100億元。寧波容百的實際控制人是白善厚，他也是a股上市公司當盛科技的創始人，而當盛科技也被容百科技列為直接競爭對手。3月25日，當聲科技收盤微漲2.42%，目前市值135億元。新能源汽車帶動上游產業增長報告顯示，容百科技2018年營業收入30.2億元，歸母凈利潤2.1億元。與從事相同或類似業務的公司相比，容百科技仍有一定差距。2017年，寧波容百的正極材料業務收入為18.8億元，當盛科技、廈門鎢業和杉杉能源分別為19.3億元、40.8億元和42.6億元。不過，容百科技表示，其三元正極材料的毛利率高于當盛科技和廈門鎢業，因為毛利率較高的高鎳三元正極的營收規模相對較大。此外，近年來，公司的業務增長也相當迅速。2018年，營業收入和歸母凈利潤分別增長了62%和600%。容百科技的業績增長得益于新能源汽車行業的爆發。2018年，新能源汽車銷量達到125.6萬輛，同比增長61.7%，盡管中國汽車市場銷量28年來首次出現下滑。新能源汽車的增長帶動了動力電池行業的增長，上游材料行業也從中受益。數據顯示，近年來，鋰電池各種應用的市場規模發生了結構性調整。動力鋰電池的出貨量從2011年的1.08GWh增加到2016年的40.52GWh，市場份額從2.32%增加到34.30%。動力電池產能的快速增長進一步擴大了上游鋰電池對關鍵材料的需求。榮白科技的主要產品是鋰三元正極材料，它是動力電池的核心材料，其特性直接影響電池的能量密度和其他財產。在當前新能源汽車補貼政策下，高能量密度、長電池壽命的電動汽車可以獲得更高的補貼，容百科技的產品優勢凸顯。根據容百科技的招股書，該公司是中國第一家實現高鎳產品NCM811量產的制造商。該產品于2017年在中國率先量產，當年出貨量居世界第一。NCM811是一種型號。在三元正極材料中，通常根據鎳、鈷和錳（鋁）的組成比例分為NCM333、NCM523等型號。相比之下，由高鎳材料制成的電池的能量密度超過了普通動力電池。目前，磷酸亞鐵鋰的能量密度為……

普通三元鋰電池分別為150Wh/kg和160Wh/kg，而高鎳三元鋰蓄電池的能量密度預計將達到300Wh/kg。事實上，容百科技的實際控制人白善厚也是同行公司當聲科技的創始人。2010年，當盛科技在創業板上市。當時，白善厚持有8.42%的股份，但在2013年，他辭去了當聲科技的董事一職，重新開始了他的業務。離職時，白善厚帶走了當盛科技的一批“下屬”，如曾擔任當盛科技總經理助理、生產總監、運營總監、副總經理等重要職務的張會清，現任寧波榮百董事、副總管理。此外，白善厚還帶來了韓國鋰電池正極材料專家劉相烈與其合作，推動了中韓研發資源的整合。高鎳三元材料的不確定性高鎳三元材料的技術壁壘較高，在制備技術和成本上仍遠高于普通三元材料。目前，距離NCM811的成熟和推廣還有很長的路要走。根據容百科技早期投資者的材料，高鎳三元材料主要存在兩個技術問題：一是顆粒性能的相變，容易造成電池容量和循環性能的衰減；第二，顆粒在循環后破碎，導致電池的化學性能衰減，安全性能下降。根據研究報告，目前，多晶NCM523和NCM111等常見三元正極材料仍然是中國的主流，占52%，單晶NCM523占30%，而高鎳NCM622和NCM811/NCA分別僅占12%和6%。報告預測，隨著動力電池對能量密度要求的不斷提高，富鎳三元正極材料的進程將進一步加快。然而，高鎳電池并不是容百科技獨有的。榮白科技有限公司表示，只有少數企業掌握了高鎳三元陰極材料的核心技術。據了解，目前，當盛科技、杉杉能源等企業也已量產高鎳三元正極材料，NCM811/NCA材料在動力電池市場的應用正在逐步增加。近日，當聲科技董事曲曉麗在回答投資者詢問時表示，目前公司產品主要為動力NCM523。隨著鎳市場高需求的發展，NCM622和NCM811的出貨量占比逐漸提高。但需要指出的是，從政策制定的角度來看，未來將釋放對動力電池能量密度的剛性要求，盡可能將選定能量密度的動力電池“交給市場”。此前，工信部發布的《節能與新能源汽車技術路線圖》也對動力電池的能量密度設定了發展目標。但在去年12月發布的《汽車行業投資管理條例》中，對于新的動力電池投資項目，取消了此前意見稿中提到的能量密度要求。上述規定在很大程度上放開了市場準入規則，但也削弱了近年來行業發展所追求的電池能量密度等技術指標。中國著名新能源汽車專家王炳剛告訴記者，取消能源密度要求是明智的。在這個階段，提高能量密度“過于焦慮”，這很容易導致一些安全問題。事實上，業內一直對短期內對高能量密度電池的需求持懷疑態度。一方面，不確定市場對新能源汽車的需求是否全部集中在高續航上；

另一方面，過度追求高能量密度和高充電率也會增加成本壓力和安全風險。隨著新能源汽車補貼的逐步退坡，業內預計相關投資將更加理性，汽車制造商將綜合考慮各方面因素，結合市場需求、產品定位等因素，選擇最有利的解決方案。從這個角度來看，上游含鎳量高的三元材料要真正爆炸還需要一段時間。3月22日，首批9家科創板企業名單公布，其中有3家公司與新能源汽車行業相關，分別是耐天科技、鋰電池設備公司立元恒和正極材料公司容百科技。三家擬上市的新能源汽車產業鏈公司均集中在上游鋰電池行業，分別從事設備制造和原材料生產。中信證券汽車行業分析師指出，鋰電池行業企業首次被科創板證券交易所受理，這表明中國的鋰電池產業鏈具有核心科技實力，也是國家未來重點發展的產業之一。其中，容百科技在營收和利潤規模上均遠超其他兩家公司。作為電動汽車電池正極材料的供應商，容百科技為包括當代安培科技有限公司和天津力神在內的許多業內知名鋰電池制造商供貨。與傳統的三元正極材料相比，容百科技量產的NCM811在電池能量密度方面具有更大的優勢。2018年，容百科技完成了C輪融資，估值超過100億元。寧波容百的實際控制人是白善厚，他也是a股上市公司當盛科技的創始人，而當盛科技也被容百科技列為直接競爭對手。3月25日，當聲科技收盤微漲2.42%，目前市值135億元。新能源汽車帶動上游產業增長報告顯示，容百科技2018年營業收入30.2億元，歸母凈利潤2.1億元。與從事相同或類似業務的公司相比，容百科技仍有一定差距。2017年，寧波容百的正極材料業務收入為18.8億元，當盛科技、廈門鎢業和杉杉能源分別為19.3億元、40.8億元和42.6億元。不過，容百科技表示，其三元正極材料的毛利率高于當盛科技和廈門鎢業，因為毛利率較高的高鎳三元正極的營收規模相對較大。此外，近年來，公司的業務增長也相當迅速。2018年，營業收入和歸母凈利潤分別增長了62%和600%。容百科技的業績增長得益于新能源汽車行業的爆發。2018年，新能源汽車銷量達到125.6萬輛，同比增長61.7%，盡管中國汽車市場銷量28年來首次出現下滑。新能源汽車的增長帶動了動力電池行業的增長，上游材料行業也從中受益。數據顯示，近年來，鋰電池各種應用的市場規模發生了結構性調整。動力鋰電池的出貨量從2011年的1.08GWh增加到2016年的40.52GWh，市場份額從2.32%增加到34.30%。動力電池產能的快速增長進一步擴大了上游鋰電池對關鍵材料的需求。榮白科技的主要產品是鋰三元正極材料，它是動力電池的核心材料，其特性直接影響電池的能量密度和其他財產。在當前新能源汽車補貼政策下，高能量密度、長電池壽命的電動汽車可以獲得更高的補貼，容百科技的產品優勢凸顯。根據容百科技的招股書，該公司是中國第一家重新……

實現高鎳產品NCM811的大規模生產。該產品于2017年在中國率先量產，當年出貨量居世界第一。NCM811是一種型號。在三元正極材料中，通常根據鎳、鈷和錳（鋁）的組成比例分為NCM333、NCM523等型號。相比之下，由高鎳材料制成的電池的能量密度超過了普通動力電池。目前，磷酸亞鐵鋰和普通三元鋰電池的能量密度分別為150Wh/kg和160Wh/kg，而高鎳三元鋰的能量密度預計將達到300Wh/kg。事實上，容百科技的實際控制人白善厚也是同行公司當聲科技的創始人。2010年，當盛科技在創業板上市。當時，白善厚持有8.42%的股份，但在2013年，他辭去了當聲科技的董事一職，重新開始了他的業務。離職時，白善厚帶走了當盛科技的一批“下屬”，如曾擔任當盛科技總經理助理、生產總監、運營總監、副總經理等重要職務的張會清，現任寧波榮百董事、副總管理。此外，白善厚還帶來了韓國鋰電池正極材料專家劉相烈與其合作，推動了中韓研發資源的整合。高鎳三元材料的不確定性高鎳三元材料的技術壁壘較高，在制備技術和成本上仍遠高于普通三元材料。目前，距離NCM811的成熟和推廣還有很長的路要走。根據容百科技早期投資者的材料，高鎳三元材料主要存在兩個技術問題：一是顆粒性能的相變，容易造成電池容量和循環性能的衰減；

第二，顆粒在循環后破碎，導致電池的化學性能衰減，安全性能下降。根據研究報告，目前，多晶NCM523和NCM111等常見三元正極材料仍然是中國的主流，占52%，單晶NCM523占30%，而高鎳NCM622和NCM811/NCA分別僅占12%和6%。報告預測，隨著動力電池對能量密度要求的不斷提高，富鎳三元正極材料的進程將進一步加快。然而，高鎳電池并不是容百科技獨有的。榮白科技有限公司表示，只有少數企業掌握了高鎳三元陰極材料的核心技術。據了解，目前，當盛科技、杉杉能源等企業也已量產高鎳三元正極材料，NCM811/NCA材料在動力電池市場的應用正在逐步增加。近日，當聲科技董事曲曉麗在回答投資者詢問時表示，目前公司產品主要為動力NCM523。隨著鎳市場高需求的發展，NCM622和NCM811的出貨量占比逐漸提高。但需要指出的是，從政策制定的角度來看，未來將釋放對動力電池能量密度的剛性要求，盡可能將選定能量密度的動力電池“交給市場”。此前，工信部發布的《節能與新能源汽車技術路線圖》也對動力電池的能量密度設定了發展目標。但在去年12月發布的《汽車行業投資管理條例》中，對于新的動力電池投資項目，取消了此前意見稿中提到的能量密度要求。上述規定在很大程度上放開了市場準入規則，但也削弱了近年來行業發展所追求的電池能量密度等技術指標。中國著名新能源汽車專家王炳剛告訴記者，取消能源密度要求是明智的。在這個階段，提高能量密度“過于焦慮”，這很容易導致一些安全問題。事實上，業內一直對短期內對高能量密度電池的需求持懷疑態度。一方面，不確定市場對新能源汽車的需求是否全部集中在高續航上；另一方面，過度追求高能量密度和高充電率也會增加成本壓力和安全風險。隨著新能源汽車補貼的逐步退坡，業內預計相關投資將更加理性，汽車制造商將綜合考慮各方面因素，結合市場需求、產品定位等因素，選擇最有利的解決方案。從這個角度來看，上游含鎳量高的三元材料要真正爆炸還需要一段時間。

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