特斯拉的私有化之路能否順利實現？

在事先沒有任何警告的情況下，“硅谷鋼鐵俠”馬斯克又制造了一個重大新聞。美國當地時間8月7日，馬斯克在個人推特上表示，他正在考慮以每股420美元的價格將特斯拉私有化。公告發布后，特斯拉的股價在市場上強勁上漲。截至當天收盤，特斯拉股價上漲超過11%，收于每股379美元。420美元時，特斯拉的市值將超過700億美元，加上目前超過100億美元的債務，特斯拉的私有化規模將超過800億美元。直到當天收盤，市場上的人們還沒有從這一宣布中恢復過來。盡管馬斯克后來在特斯拉官方網站上發布了一封致所有特斯拉員工的公開信，使這一“私有化宣言”更加真實可信，但仍有太多問題沒有得到解答：私有化資金從哪里來？你能通過股東大會的決議嗎？如何確定420美元的價格？馬斯克的驚人舉動再次創造了許多“記錄”，例如，他是第一位在推特上直接宣布私有化價格的公司高管，這影響了股價，如果私有化成功完成，將創下歷史上最大的私有化。這一重大事件發生在特斯拉發布第二季度財報一周后。盡管這家電動汽車制造商在第二季度創下了歷史上最大的單季度虧損，但它重申將在下半年實現盈利目標。盡管Model 3車型的產能和交付量顯示出積極跡象，但市場給予了積極回應。自財報發布以來，特斯拉的股價已經上漲了20%。根據目前掌握的信息，一位私募股權人士告訴我，特斯拉的私有化不會是典型意義上的杠桿收購，因為特斯拉本身不符合任何私募股權私有化目標的特點，而且對于資金來源也存在不同意見。目前，沙特主權基金可能是特斯拉私有化的重要資金來源。沙特主權基金今年一直在大舉增持特斯拉股票。此外，有分析人士建議，如果馬斯克能夠說服特斯拉目前的大股東跟隨他進行私有化，那么實際需要的資金約為100億至150億美元。

創造多個“第一”“私有化宣言”馬斯克這一出人意料的“私有化聲明”再次刷新了人們的認知，創造了多個市場第一。首先，這種私有化的規模可能已經達到歷史最高水平。按照馬斯克提出的每股420美元的價格，特斯拉的市值將達到700多億美元，這將創下歷史上最大規模的科技公司私有化，超過戴爾當年的660億美元。其次，這是公司高管首次在個人推特上宣布。盡管美國證券交易委員會在2013年宣布允許公司使用臉書和推特等社交媒體來發布重大公司新聞，但從未有公司這樣做。最后，直接宣布私有化價格也創造了歷史。馬斯克在個人推特上直接宣布了420美元的私有化價格，直接為正在交易的特斯拉股票設定了指導價，股價在這一宣布后上漲。馬斯克的這一舉動也引來了不少爭議。美國證券交易委員會前主席哈維·皮特表示，如果發推特的目的是抬高股價，那將被視為證券欺詐。此外，如果他所謂的“私有化”是假的，毫無疑問，他將受到大規模的法律訴訟，其中許多訴訟將來自遭受損失的投資者。私有化是馬斯克的權宜之計嗎？目前，對于這次突然私有化的目的，眾說紛紜。首先，馬斯克高調的私有化理由是為了實現特斯拉的完全自主發展，擺脫資本市場的束縛。在當天發布的致全體員工的內部信中，這家電動汽車制造商的負責人表示，私有化是特斯拉未來發展的“最佳路徑”，不必為了應對未來的季度財務報告而做出一些短期決定，但從長遠來看，這些決定是錯誤的。在這封信中，馬斯克還表示，私有化的目的不是擴大特斯拉對f…的控制……

他個人。他表示，即使特斯拉私有化后，他目前20%的持股比例也不會有太大變化。另一種解釋相當于“陰謀論”。有人認為，馬斯克宣布“私有化”的重大決定實際上具有“一舉多得”的效果。首先，這對市場上的“賣空者”來說是一個沉重的打擊。私有化宣布后，特斯拉股價上漲，收盤時漲幅超過10%。一些粗略的計算認為，賣空者當天的賬面損失是一個沉重的打擊。馬斯克最近對資本市場的蔑視尤為明顯。在特斯拉今年第一季度財報發布后的投資者電話會議上，馬斯克甚至粗魯地打斷了投行分析師的提問，稱對方的問題“枯燥乏味”。馬斯克一直在“猛烈抨擊”反擊，稱他們遲早會“突然醒來”。此外，私有化還可以成功阻止特斯拉未來向外界披露關鍵信息，包括是否盈利。在上周財報發布后的電話會議上，這家電動汽車制造商再次重申了今年下半年實現盈利的目標，而這樣的“承諾”發生在特斯拉第二季度創下歷史新高的虧損時。盡管Model 3的產能有所提升，但下半年實現盈利的目標仍然讓許多人產生懷疑。但一旦特斯拉私有化退市，未來就無需披露關鍵財務指標，也無需對外做出任何經營業績承諾。錢從哪里來？宣布私有化后，外界最大的疑問是，錢從哪里來？畢竟，這種前所未有的私有化需要大量的財政支持。根據公開信息，馬斯克本人持有約20%的股份，按每股420美元計算，這意味著特斯拉私有化還需要660億美元。就在馬斯克宣布私有化消息前不久，市場上有消息稱，以沙特王子為首的沙特主權基金今年在特斯拉建立了大量頭寸，其目前的持股比例在3-5%之間，這不僅引起了市場的白日夢，但也認為沙特主權基金將在特斯拉未來的私有化中發揮重要作用。另一個被懷疑的資金來源是軟銀，該公司近年來一直活躍在科技圈。其1000億美元的“愿景基金”也有這筆資金來配合特斯拉的私有化。馬斯克在一封公開信中明確表示，他希望現有股東能夠跟隨他完成私有化，并繼續成為特斯拉的股東，分享特斯拉未來增長的利益。特斯拉目前的機構股東，包括富達基金、先鋒基金、黑石基金等大型機構投資者，也將成為可能的私有化投資者。一些私募股權領域的分析師表示，私有化實際上不需要660億美元，因為根據公開信息，馬斯克持有20%的股份，前十大股東持有超過63%的股份，而前100大股東持有特斯拉的股份。該比例高達85%，這表明特斯拉的持股非常集中。他認為，只要馬斯克能夠說服前100名股東支持他的私有化決定，他只需要從市場上購買特斯拉剩余15%的股份，也就是說，他只需使用大約100億至150億美元進行私有化。它不是杠桿收購的完美目標。從傳統私募股權投資的角度來看，特斯拉不僅是PE青睞的那種杠桿收購標的，甚至是他們害怕回避的那種。傳統PE的杠桿收購標的通常是現金流優秀的傳統行業，但由于管理不善，增長緩慢，業績不盡如人意。PE在這里的作用是通過設立特殊利益實體（SPV），大量借款，然后收購來提高目標的運營效率。完成后，通過改變管理和優化業務流程，達到實現價值增值的目的。同時，通過主體自身經營產生的現金流來償還債務，最終將目標推向市場，從而實現退出。特斯拉本身不符合這種……

所有特性。第二季度財報顯示，特斯拉的現金流仍然為負。盡管承諾下半年現金流將轉正，但能否實現仍是未知數。此外，馬斯克本人對該公司擁有絕對的控制權。他會同意由PE完全取代管理層，并在PE的領導下優化管理流程，這是不可思議的。從目前有限的信息來看，特斯拉的私有化將不是傳統意義上由PE領導的典型杠桿收購，而是一種特殊的私有化交易，與其說是董事會或外部PE的意愿，不如說是馬斯克的個人意愿。私有化的時機很有趣。盡管馬斯克宣布私有化的決定令人驚訝，但結合特斯拉最近發生的一系列重大事件，這一私有化宣布的時間相當耐人尋味。首先，特斯拉目前正處于向主流電動汽車制造商過渡的關鍵時期。隨著Model 3的上市以及產能和交付量的攀升，特斯拉正朝著電動汽車量產的方向發展。此時，生產經營運行和資金使用已經到了最關鍵的時期。特斯拉一直有偏見，這次也不例外。這類似于在懸崖邊上開車。之前的方便是黎明，但如果不小心，就會導致在深處滾動。特斯拉上周發布的第二季度財報顯示，這家電動汽車制造商的運營正朝著積極的方向發展。盡管它創下了歷史上最高的單季度虧損，但其運營效率有所提高。隨著Model 3的產能攀升，其毛利率上升，市場對特斯拉的信心開始恢復。自第二季度財報發布以來，特斯拉的股價已經上漲了20%以上。此外，特斯拉的國際擴張也進入了實質性階段。7月初，馬斯克親自訪華，出席特斯拉與上海臨港管委會、臨港集團的純電動汽車項目投資協議簽署儀式，并計劃在臨港地區建設一座年產能50萬輛的工廠。隨后在北京，特斯拉宣布將擴大北京科技創新中心的規模并深化合作。同樣，在歐洲，特斯拉與當地的合作已進入實質性談判階段，德國和荷蘭已初步選定為投資和工廠所在地。除了美國和中國，在新能源汽車大規模應用方面走在前列的歐洲無疑是特斯拉的重要市場。在這些重要事件之后宣布私有化是非常有趣的。有人認為，如果特斯拉成功完成私有化，之前的承諾，包括利潤轉正和現金流轉正，以及Model 3產能的交付數據，以及在中國和歐洲建廠的具體進展，都將不再需要公布，這將為特斯拉減輕一大負擔。正如馬斯克在一封公開信中所說，私有化將使特斯拉更加專注于實現長期目標。在事先沒有任何警告的情況下，“硅谷鋼鐵俠”馬斯克又制造了一個重大新聞。美國當地時間8月7日，馬斯克在個人推特上表示，他正在考慮以每股420美元的價格將特斯拉私有化。公告發布后，特斯拉的股價在市場上強勁上漲。截至當天收盤，特斯拉股價上漲超過11%，收于每股379美元。420美元時，特斯拉的市值將超過700億美元，加上目前超過100億美元的債務，特斯拉的私有化規模將超過800億美元。直到當天收盤，市場上的人們還沒有從這一宣布中恢復過來。盡管馬斯克后來在特斯拉官方網站上發布了一封致所有特斯拉員工的公開信，使這一“私有化宣言”更加真實可信，但仍有太多問題沒有得到解答：私有化資金從哪里來？你能通過股東大會的決議嗎？如何確定420美元的價格？馬斯克的驚人舉動再次創造了許多“記錄”，例如，他是第一位在推特上直接宣布私有化價格的公司高管，這影響了股價，如果私有化成功完成，將創下歷史上最大的私有化。這件大事發生在……一周后……

特斯拉發布了第二季度財務報告。盡管這家電動汽車制造商在第二季度創下了歷史上最大的單季度虧損，但它重申將在下半年實現盈利目標。盡管Model 3車型的產能和交付量顯示出積極跡象，但市場給予了積極回應。自財報發布以來，特斯拉的股價已經上漲了20%。根據目前掌握的信息，一位私募股權人士告訴我，特斯拉的私有化不會是典型意義上的杠桿收購，因為特斯拉本身不符合任何私募股權私有化目標的特點，而且對于資金來源也存在不同意見。目前，沙特主權基金可能是特斯拉私有化的重要資金來源。沙特主權基金今年一直在大舉增持特斯拉股票。此外，有分析人士建議，如果馬斯克能夠說服特斯拉目前的大股東跟隨他進行私有化，那么實際需要的資金約為100億至150億美元。

創造多個“第一”“私有化宣言”馬斯克這一出人意料的“私有化聲明”再次刷新了人們的認知，創造了多個市場第一。首先，這種私有化的規模可能已經達到歷史最高水平。按照馬斯克提出的每股420美元的價格，特斯拉的市值將達到700多億美元，這將創下歷史上最大規模的科技公司私有化，超過戴爾當年的660億美元。其次，這是公司高管首次在個人推特上宣布。盡管美國證券交易委員會在2013年宣布允許公司使用臉書和推特等社交媒體來發布重大公司新聞，但從未有公司這樣做。最后，直接宣布私有化價格也創造了歷史。馬斯克在個人推特上直接宣布了420美元的私有化價格，直接為正在交易的特斯拉股票設定了指導價，股價在這一宣布后上漲。馬斯克的這一舉動也引來了不少爭議。美國證券交易委員會前主席哈維·皮特表示，如果發推特的目的是抬高股價，那將被視為證券欺詐。此外，如果他所謂的“私有化”是假的，毫無疑問，他將受到大規模的法律訴訟，其中許多訴訟將來自遭受損失的投資者。私有化是馬斯克的權宜之計嗎？目前，對于這次突然私有化的目的，眾說紛紜。首先，馬斯克高調的私有化理由是為了實現特斯拉的完全自主發展，擺脫資本市場的束縛。在當天發布的致全體員工的內部信中，這家電動汽車制造商的負責人表示，私有化是特斯拉未來發展的“最佳路徑”，不必為了應對未來的季度財務報告而做出一些短期決定，但從長遠來看，這些決定是錯誤的。在這封信中，馬斯克還表示，私有化的目的并不是為了擴大特斯拉對他個人的控制。他表示，即使特斯拉私有化后，他目前20%的持股比例也不會有太大變化。另一種解釋相當于“陰謀論”。有人認為，馬斯克宣布“私有化”的重大決定實際上具有“一舉多得”的效果。首先，這對市場上的“賣空者”來說是一個沉重的打擊。私有化宣布后，特斯拉股價上漲，收盤時漲幅超過10%。一些粗略的計算認為，賣空者當天的賬面損失是一個沉重的打擊。馬斯克最近對資本市場的蔑視尤為明顯。在特斯拉今年第一季度財報發布后的投資者電話會議上，馬斯克甚至粗魯地打斷了投行分析師的提問，稱對方的問題“枯燥乏味”。馬斯克一直在“猛烈抨擊”反擊，稱他們遲早會“突然醒來”。此外，私有化還可以成功阻止特斯拉未來向外界披露關鍵信息，包括是否盈利。在上周財報發布后的電話會議上，這家電動汽車制造商再次重申……

今年下半年實現盈利的目標，而這樣的“承諾”發生在特斯拉第二季度創下歷史新高的虧損時。盡管Model 3的產能有所提升，但下半年實現盈利的目標仍然讓許多人產生懷疑。但一旦特斯拉私有化退市，未來就無需披露關鍵財務指標，也無需對外做出任何經營業績承諾。錢從哪里來？宣布私有化后，外界最大的疑問是，錢從哪里來？畢竟，這種前所未有的私有化需要大量的財政支持。根據公開信息，馬斯克本人持有約20%的股份，按每股420美元計算，這意味著特斯拉私有化還需要660億美元。就在馬斯克宣布私有化消息前不久，市場上有消息稱，以沙特王子為首的沙特主權基金今年在特斯拉建立了大量頭寸，其目前的持股比例在3-5%之間，這不僅引起了市場的白日夢，但也認為沙特主權基金將在特斯拉未來的私有化中發揮重要作用。另一個被懷疑的資金來源是軟銀，該公司近年來一直活躍在科技圈。其1000億美元的“愿景基金”也有這筆資金來配合特斯拉的私有化。馬斯克在一封公開信中明確表示，他希望現有股東能夠跟隨他完成私有化，并繼續成為特斯拉的股東，分享特斯拉未來增長的利益。特斯拉目前的機構股東，包括富達基金、先鋒基金、黑石基金等大型機構投資者，也將成為可能的私有化投資者。一些私募股權領域的分析師表示，私有化實際上不需要660億美元，因為根據公開信息，馬斯克持有20%的股份，前十大股東持有超過63%的股份，而前100大股東持有特斯拉的股份。該比例高達85%，這表明特斯拉的持股非常集中。他認為，只要馬斯克能夠說服前100名股東支持他的私有化決定，他只需要從市場上購買特斯拉剩余15%的股份，也就是說，他只需使用大約100億至150億美元進行私有化。它不是杠桿收購的完美目標。從傳統私募股權投資的角度來看，特斯拉不僅是PE青睞的那種杠桿收購標的，甚至是他們害怕回避的那種。傳統PE的杠桿收購標的通常是現金流優秀的傳統行業，但由于管理不善，增長緩慢，業績不盡如人意。PE在這里的作用是通過設立特殊利益實體（SPV），大量借款，然后收購來提高目標的運營效率。完成后，通過改變管理和優化業務流程，達到實現價值增值的目的。同時，通過主體自身經營產生的現金流來償還債務，最終將目標推向市場，從而實現退出。特斯拉本身根本不符合這種特點。第二季度財報顯示，特斯拉的現金流仍然為負。盡管承諾下半年現金流將轉正，但能否實現仍是未知數。此外，馬斯克本人對該公司擁有絕對的控制權。他會同意由PE完全取代管理層，并在PE的領導下優化管理流程，這是不可思議的。從目前有限的信息來看，特斯拉的私有化將不是傳統意義上由PE領導的典型杠桿收購，而是一種特殊的私有化交易，與其說是董事會或外部PE的意愿，不如說是馬斯克的個人意愿。私有化的時機很有趣。盡管馬斯克宣布私有化的決定令人驚訝，但結合特斯拉最近發生的一系列重大事件，這一私有化宣布的時間相當耐人尋味。首先，特斯拉目前正處于向主流電動汽車制造商過渡的關鍵時期。隨著Model 3的上市以及產能和交付量的攀升，特斯拉正朝著電動汽車量產的方向發展。此時，生產經營和資金使用已經達到……

e最關鍵的時期。特斯拉一直有偏見，這次也不例外。這類似于在懸崖邊上開車。之前的方便是黎明，但如果不小心，就會導致在深處滾動。特斯拉上周發布的第二季度財報顯示，這家電動汽車制造商的運營正朝著積極的方向發展。盡管它創下了歷史上最高的單季度虧損，但其運營效率有所提高。隨著Model 3的產能攀升，其毛利率上升，市場對特斯拉的信心開始恢復。自第二季度財報發布以來，特斯拉的股價已經上漲了20%以上。此外，特斯拉的國際擴張也進入了實質性階段。7月初，馬斯克親自訪華，出席特斯拉與上海臨港管委會、臨港集團的純電動汽車項目投資協議簽署儀式，并計劃在臨港地區建設一座年產能50萬輛的工廠。隨后在北京，特斯拉宣布將擴大北京科技創新中心的規模并深化合作。同樣，在歐洲，特斯拉與當地的合作已進入實質性談判階段，德國和荷蘭已初步選定為投資和工廠所在地。除了美國和中國，在新能源汽車大規模應用方面走在前列的歐洲無疑是特斯拉的重要市場。在這些重要事件之后宣布私有化是非常有趣的。有人認為，如果特斯拉成功完成私有化，之前的承諾，包括利潤轉正和現金流轉正，以及Model 3產能的交付數據，以及在中國和歐洲建廠的具體進展，都將不再需要公布，這將為特斯拉減輕一大負擔。正如馬斯克在一封公開信中所說，私有化將使特斯拉更加專注于實現長期目標。

標簽：特斯拉Model 3北京鋼鐵俠

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