力帆的艱難時刻：80歲尹明善欲搬遷工廠解決資金問題

力帆及其供應商正在經歷一個艱難的夏天。2018年8月初，《經濟觀察報》記者從力帆（實業）集團有限公司（601777.SH）二級子公司有限公司（以下簡稱“力帆乘用汽車”）采購部的一名員工那里獲悉，力帆乘用車的一些供應商目前不正常：其他供應商直接來要求力帆支付貨款。“更極端的供應商甚至跑到集團門口堵門，同事們發回現場照片。我們已經改變了供應商的付款結算周期。一些本應按月付款的供應商被推遲到了兩個多月甚至更長時間。”該員工說。記者試圖了解更多細節，如供應商與力帆客車之間的結算金額和結算周期。該員工表示：“力帆乘用車與供應商之間的金額無法披露，供應商大大小小，出現了一些問題。”對此，力帆股份董事會秘書郭建峰表示。，有限公司解釋說，所謂的供應商貨款問題是由于個別供應商的產品質量不合格而引起的糾紛，但他沒有詳細說明哪些供應商的產品有問題，他還承認公司目前遇到了流動性緊張的問題。供應商貨款糾紛的背后，是重慶老牌制造企業力帆從摩托車仿制品起家以來，面臨著前所未有的困難，是一家涉足汽車、摩托車、房地產和新能源的多元化象征性企業。30年前，也就是兩個月前，在力帆集團總部大樓11樓的會議室里，尹明善向經濟觀察報記者揮了揮手，表示記者不應該問一個80歲的老人那么多困難的問題。事實上，記者的問題并不十分棘手。例如，您是否覺得自創業以來，這個時代的不確定性大大增加了？為什么你的熊貓共享汽車到目前為止沒有盈利？力帆是否還在堅持新能源汽車的發展方向？20世紀90年代初，尹明善開始從經營書籍向制造摩托車轉型。十年后，力帆摩托車成為重慶標志性的制造企業，他創辦的尹明善和力帆也成為重慶民營企業的代表。2006年，68歲的尹明善下定決心進軍汽車行業，成為民營汽車行業的領軍企業。四年后的2010年，力帆股份在上海證券交易所上市，股票代碼為601777。無盡的榮耀和光環落在了喜歡穿中山裝的高個子老企業家尹明善身上。他的聲音像洪鐘，他喜歡音樂、電影和詩歌。然而，八年后，隨著中國私家車的激烈競爭，尹明善和他的力帆品牌汽車被認為已經過時，這反過來又導致了力帆汽車在市場上的銷量不佳。比亞迪、長城等汽車公司每月可銷售數萬輛汽車，而力帆的新能源和傳統汽車的月均銷量很少超過1萬輛，單車的月銷量甚至更低，有些車型甚至只有一兩千輛。在如此嚴峻的背景下，尹明善試圖做出改變，并從2015年開始專注于力帆向新能源方向的轉型。力帆主導的新能源是電池更換模式，最初的用戶希望是出租車、物流車等。但2017年1月曝光的新能源欺詐事件對力帆的新能源轉型造成了巨大打擊。力帆新能源汽車不僅被收回生產資質，還因造假被罰款1億多元。危機正在一點一點地逼近力帆。作為企業精神的領導者，尹明善并非沒有意識到這一點。2015年，他發明了一款新型共享汽車，并投資1000萬元成立了重慶熊貓汽車租賃有限公司（熊貓汽車）。此時，另一家德國巨頭戴姆勒-奔馳也在重慶運營共享汽車模式，并在重慶投放了數千輛SMART汽車進行共享。共享汽車品牌被稱為CAR2GO。尹明善的熊貓車很快就讓戴姆勒的CAR2GO干涸了，因為熊貓車隨便開一個小時只需要19元，而且是電動的，所以成本更低，一整天要99元人民幣。然而，嚴峻的事實是，沙……

像熊貓車這樣的d車型并沒有給尹明善帶來足夠的現金流。恰恰相反，這是一場重資產投資競爭。就像共享單車一樣，誰在一個城市里投入更多的汽車，誰就能占據更多的市場份額。力帆無法忍受這樣一場燒錢的戰爭。“熊貓車預計達到5萬輛就能盈利。現在已經超過1.8萬輛，到年底將達到3萬輛。后來我們發現不需要3萬輛或5萬輛的規模要求。熊貓車能否盈利取決于金融機構的支持。目前，金融機構給予我們有兩年的租賃期，24個月來歸還汽車的本金和利息，而且每月還款會更多，所以很難賺錢。如果金融機構給我們一個五年的期限，5000輛車也可以實現盈利。許多像我們這樣的汽車租賃公司都獲得了五年的融資租賃。像深圳這樣的一家機構獲得了五年的財政支持，他們在那一年賺了錢。“尹明善說。是的，現在可能是力帆歷史上最困難的時候，定增被推遲了。自2018年1月以來，力帆控股已經進行了16次股權抵押和質押操作。《重慶力帆控股有限公司跟蹤評級報告》（以下簡稱“力帆控股評級報告”）有限公司于2018年7月26日發布的流動性壓力聯合信用評級報告顯示，截至2018年3月底，力帆控股公司控股股東力帆控股的外債總額為278.63億元，其中短期債務227.18億元，長期債務51.45億元。財務短期債務一般是指一年內的債務，這意味著力帆控股的短期債務占其總債務的81.53%。此外，力帆控股2015年、2016年和2017年的短期債務呈逐年增加趨勢，分別為211.12億元、229.23億元和237.66億元。另據數據顯示，力帆控股的經營性現金流凈額為-22200萬元，長期為負值。從財務角度來看，企業的凈經營現金流為負，因此需要重點檢查企業是否存在庫存積壓，并注意防范過度擴張導致的資金鏈斷裂風險。有限公司在力帆控股評級報告中得出的結論是，力帆乘用車產品在國內市場的接受度較低，乘用車出口市場仍存在匯率波動風險，新能源汽車補貼逐步減少，整體外部經營環境仍很復雜。后續期間，公司主營業務持續虧損，公司利潤規模仍高度依賴營業外損益。其他應收款規模較大，貨幣資金有限，質押資產規模較大。整體債務負擔沉重，短期償債壓力較大。力帆控股推出多項資產處置計劃，同時推進房地產項目經營性支付，緩解短期償債壓力。根據公司提供的“力帆控股2018年度資產支付明細”，預計截至2018年底，累計資金為44.34億元。在二級市場上，力帆股份的股價也不容樂觀。自6月20日以來的30多個交易日里，力帆股份的股價一直徘徊在5元左右，這是力帆上市以來的最低價格區間。目前，力帆股份的總市值約為66億元人民幣。由于股價跌至歷史低點，而力帆控股的股票質押率達到90%的峰值，因此在7月和8月，力帆控股進行了三次股票質押提前回購操作。盡管力帆股份在公告中表示，質押股份不存在強制清算風險，但股價的持續下跌是力帆控股解除質押并提前回購股份的重要參考指標。有投資者通過上交所e互動平臺向力帆股份提出質疑：“股權質押高達90%，能否解決資金緊張的實質性問題？”這個問題尚未得到上市公司的回答。記者仍然向已經處于半退休狀態的力帆實際控制人尹明山先生拋出了這個問題：“這是力帆歷史上的一個艱難時刻嗎……

n的發展？尹明善說：“我們和這個國家是一樣的。在浩瀚的河流中，國家是困難的，企業是困難的；如果國家順利，企業就會順利。“事實上，作為過去40年改革開放的第一代企業家，尹明善及其母公司力帆控股于2018年成立的力帆股份有限公司的現金流一直非常悲觀，并呈現出日益嚴峻的趨勢。多渠道自助對力帆來說，資金短缺仍是最大的危機。尹明善告訴年度股東大會力帆股份的股東大會坦率地說：“到目前為止，我們還有大約33億元的債券需要到期歸還。我們總是想著這些事情，一些額外的資金可以用來償還債務。但更多的是，我們還需要從管理層那里想辦法。我們工廠的搬遷可能會帶來15億至20億元。事實上，我們仍然有很多閑置資產，這些資產已經閑置多年沒有被觸碰。例如，上新街的土地已經搬遷了很多年，土地閑置了將近10年。工廠一直是空的。我們將盡力處理此事，并與南岸區政府進行討論。當前經濟形勢嚴峻，我們必須密切觀察。”根據力帆2018年1-6月的產銷數據，上半年力帆共生產54562輛汽車，其中傳統乘用車51067輛，新能源汽車3495輛。汽車月平均產量約9094輛。對于一家擁有18萬輛產能的汽車制造商來說，這樣的數字無法使其主營業務，即汽車制造業達到盈利水平。然而，隨著債務償還壓力的增加，公司只能借入新債務、發行額外融資和出售資產來提取資金。力帆正利用上述所有方法來拯救自己，使其免受這場流動性危機的影響。力帆股份董事會秘書郭建峰告訴經濟觀察報：現金流緊張的原因來自外部融資環境的影響。其次，我們公司在發行債券方面遇到了一些困難，一些私人債務更難發行。過去幾年，企業的投資比較大，現在產出還有一個過程。從這個角度來看，企業的現金流有點緊張，但公司正常經營的現金流沒有問題。2018年7月14日，力帆宣布已與俄羅斯貿易商ABC-Motors Co.，Ltd.簽署2018-2020年意向性購買協議，以1億美元購買10000輛力帆汽車。然而，這一“重大利好”消息并沒有刺激力帆股份的股價上漲。公告發布當天，力帆股份股價持續下跌，并在隨后的幾個交易日跌破5元。尹明善一直在為公司高管打氣，試圖在80歲高齡時獨自將力帆從熱水中拯救出來。力帆股份已采取多項措施自救，如啟動24.8億元私募融資（仍在等待證監會批準）；

預計到2018年底，力帆控股將能夠收回44.34億元的資產處置、房地產項目運營資金、政府應收賬款用于拆遷和土地征收。力帆控股甚至向信用評級部門出具了《力帆控股2018年盤活處置資產歸還明細》，但經濟觀察報記者未能獲得該文件。力帆緩解危機的另一個辦法是搬遷工廠。未來三年，通過將力帆集團重慶蔡家工廠搬遷到偏遠郊區，力帆將能夠獲得超過15億元的土地溢價收入。這一收入也得到了尹明善的重視，他不止一次提到蔡家工廠能帶來的好處。在新車產品上，尹明善不遺余力地向外界宣傳其新款X80 SUV車型，試圖在國內汽車銷量下滑的情況下獲得一線希望。然而，現實總是殘酷的。如今，許多國內汽車制造商在推出新車型時都會失去一款車型。力帆作為重慶一家老牌工業制造企業，由于主營業務汽車持續虧損、新能源汽車發展乏力、熊貓模式前景不明朗以及債務壓力，其面臨的形勢極其嚴峻。2018年7月初的公告顯示，力帆股份擬將上一次募集的剩余閑置資金3.79億元臨時補充公司流動資金，為期12個月。董事會通過了這項決議。總之，只要能想出自救的方法和策略，力帆就會盡力解決公司目前的困難，用尹明善自己的話來說就是“共克時艱”。力帆及其供應商正在經歷一個艱難的夏天。2018年8月初，《經濟觀察報》記者從力帆（實業）集團有限公司（601777.SH）二級子公司有限公司（以下簡稱“力帆乘用汽車”）采購部的一名員工那里獲悉，力帆乘用車的一些供應商目前不正常：其他供應商直接來要求力帆支付貨款。“更極端的供應商甚至跑到集團門口堵門，同事們發回現場照片。我們已經改變了供應商的付款結算周期。一些本應按月付款的供應商被推遲到了兩個多月甚至更長時間。”該員工說。記者試圖了解更多細節，如供應商與力帆客車之間的結算金額和結算周期。該員工表示：“力帆乘用車與供應商之間的金額無法披露，供應商大大小小，出現了一些問題。”對此，力帆股份董事會秘書郭建峰表示。，有限公司解釋說，所謂的供應商貨款問題是由于個別供應商的產品質量不合格而引起的糾紛，但他沒有詳細說明哪些供應商的產品有問題，他還承認公司目前遇到了流動性緊張的問題。供應商貨款糾紛的背后，是重慶老牌制造企業力帆從摩托車仿制品起家以來，面臨著前所未有的困難，是一家涉足汽車、摩托車、房地產和新能源的多元化象征性企業。30年前，也就是兩個月前，在力帆集團總部大樓11樓的會議室里，尹明善向經濟觀察報記者揮了揮手，表示記者不應該問一個80歲的老人那么多困難的問題。事實上，記者的問題并不十分棘手。例如，您是否覺得自創業以來，這個時代的不確定性大大增加了？為什么你的熊貓共享汽車到目前為止沒有盈利？力帆是否還在堅持新能源汽車的發展方向？20世紀90年代初，尹明善開始從經營書籍向制造摩托車轉型。十年后，力帆摩托車成為重慶標志性的制造企業，他創辦的尹明善和力帆也成為重慶民營企業的代表。2006年，68歲的尹明善下定決心進軍汽車行業，成為民營汽車行業的領軍企業。四年后的2010年，力帆股份在上海證券交易所上市，股票代碼為601777。無盡的榮耀和光環降臨……

n Mingshan，一位身材高大的老企業家，喜歡穿中山裝。他的聲音像洪鐘，他喜歡音樂、電影和詩歌。然而，八年后，隨著中國私家車的激烈競爭，尹明善和他的力帆品牌汽車被認為已經過時，這反過來又導致了力帆汽車在市場上的銷量不佳。比亞迪、長城等汽車公司每月可銷售數萬輛汽車，而力帆的新能源和傳統汽車的月均銷量很少超過1萬輛，單車的月銷量甚至更低，有些車型甚至只有一兩千輛。在如此嚴峻的背景下，尹明善試圖做出改變，并從2015年開始專注于力帆向新能源方向的轉型。力帆主導的新能源是電池更換模式，最初的用戶希望是出租車、物流車等。但2017年1月曝光的新能源欺詐事件對力帆的新能源轉型造成了巨大打擊。力帆新能源汽車不僅被收回生產資質，還因造假被罰款1億多元。危機正在一點一點地逼近力帆。作為企業精神的領導者，尹明善并非沒有意識到這一點。2015年，他發明了一款新型共享汽車，并投資1000萬元成立了重慶熊貓汽車租賃有限公司（熊貓汽車）。此時，另一家德國巨頭戴姆勒-奔馳也在重慶運營共享汽車模式，并在重慶投放了數千輛SMART汽車進行共享。共享汽車品牌被稱為CAR2GO。尹明善的熊貓車很快就讓戴姆勒的CAR2GO干涸了，因為熊貓車隨便開一個小時只需要19元，而且是電動的，所以成本更低，一整天要99元人民幣。然而，嚴峻的事實是，熊貓車這樣的共享汽車模式并沒有給尹明善帶來足夠的現金流。恰恰相反，這是一場重資產投資競爭。就像共享單車一樣，誰在一個城市里投入更多的汽車，誰就能占據更多的市場份額。力帆無法忍受這樣一場燒錢的戰爭。“熊貓車預計達到5萬輛就能盈利。現在已經超過1.8萬輛，到年底將達到3萬輛。后來我們發現不需要3萬輛或5萬輛的規模要求。熊貓車能否盈利取決于金融機構的支持。目前，金融機構給予我們有兩年的租賃期，24個月來歸還汽車的本金和利息，而且每月還款會更多，所以很難賺錢。如果金融機構給我們一個五年的期限，5000輛車也可以實現盈利。許多像我們這樣的汽車租賃公司都獲得了五年的融資租賃。像深圳這樣的一家機構獲得了五年的財政支持，他們在那一年賺了錢。“尹明善說。是的，現在可能是力帆歷史上最困難的時候，定增被推遲了。自2018年1月以來，力帆控股已經進行了16次股權抵押和質押操作。《重慶力帆控股有限公司跟蹤評級報告》（以下簡稱“力帆控股評級報告”）有限公司于2018年7月26日發布的流動性壓力聯合信用評級報告顯示，截至2018年3月底，力帆控股公司控股股東力帆控股的外債總額為278.63億元，其中短期債務227.18億元，長期債務51.45億元。財務短期債務一般是指一年內的債務，這意味著力帆控股的短期債務占其總債務的81.53%。此外，力帆控股2015年、2016年和2017年的短期債務呈逐年增加趨勢，分別為211.12億元、229.23億元和237.66億元。另據數據顯示，力帆控股的經營性現金流凈額為-22200萬元，長期為負值。從財務角度來看，企業的凈經營現金流為負，因此需要重點檢查企業是否存在庫存積壓，并注意防范過度擴張導致的資金鏈斷裂風險。有限公司在力帆控股評級報告中得出的結論是，力帆乘用車產品在國內市場的接受度較低，乘用車出口市場仍存在匯率波動風險，新能源汽車補貼逐步減少，整體外部經營環境仍很復雜。后續期間，公司主營業務繼續……

se資金，公司的利潤規模仍然高度依賴于營業外損益。其他應收款規模較大，貨幣資金有限，質押資產規模較大。整體債務負擔沉重，短期償債壓力較大。力帆控股推出多項資產處置計劃，同時推進房地產項目經營性支付，緩解短期償債壓力。根據公司提供的“力帆控股2018年度資產支付明細”，預計截至2018年底，累計資金為44.34億元。在二級市場上，力帆股份的股價也不容樂觀。自6月20日以來的30多個交易日里，力帆股份的股價一直徘徊在5元左右，這是力帆上市以來的最低價格區間。目前，力帆股份的總市值約為66億元人民幣。由于股價跌至歷史低點，而力帆控股的股票質押率達到90%的峰值，因此在7月和8月，力帆控股進行了三次股票質押提前回購操作。盡管力帆股份在公告中表示，質押股份不存在強制清算風險，但股價的持續下跌是力帆控股解除質押并提前回購股份的重要參考指標。有投資者通過上交所e互動平臺向力帆股份提出質疑：“股權質押高達90%，能否解決資金緊張的實質性問題？”這個問題尚未得到上市公司的回答。記者仍然向已經處于半退休狀態的力帆股份實際控制人尹明山先生拋出了這個問題：“這是力帆股份發展史上的一個艱難時刻嗎？”尹明山說：“我們和國家一樣，在浩瀚的河流中，國難企難；

如果國家順利，企業就會順利。“事實上，作為過去40年改革開放的第一代企業家，尹明善及其母公司力帆控股于2018年成立的力帆股份有限公司的現金流一直非常悲觀，并呈現出日益嚴峻的趨勢。多渠道自助對力帆來說，資金短缺仍是最大的危機。尹明善告訴年度股東大會力帆股份的股東大會坦率地說：“到目前為止，我們還有大約33億元的債券需要到期歸還。我們總是想著這些事情，一些額外的資金可以用來償還債務。但更多的是，我們還需要從管理層那里想辦法。我們工廠的搬遷可能會帶來15億至20億元。事實上，我們仍然有很多閑置資產，這些資產已經閑置多年沒有被觸碰。例如，上新街的土地已經搬遷了很多年，土地閑置了將近10年。工廠一直是空的。我們將盡力處理此事，并與南岸區政府進行討論。當前經濟形勢嚴峻，我們必須密切觀察。”根據力帆2018年1-6月的產銷數據，上半年力帆共生產54562輛汽車，其中傳統乘用車51067輛，新能源汽車3495輛。汽車月平均產量約9094輛。對于一家擁有18萬輛產能的汽車制造商來說，這樣的數字無法使其主營業務，即汽車制造業達到盈利水平。然而，隨著債務償還壓力的增加，公司只能借入新債務、發行額外融資和出售資產來提取資金。力帆正利用上述所有方法來拯救自己，使其免受這場流動性危機的影響。力帆股份董事會秘書郭建峰告訴經濟觀察報：現金流緊張的原因來自外部融資環境的影響。其次，我們公司在發行債券方面遇到了一些困難，一些私人債務更難發行。過去幾年，企業的投資比較大，現在產出還有一個過程。從這個角度來看，企業的現金流有點緊張，但公司正常經營的現金流沒有問題。2018年7月14日，力帆宣布已與俄羅斯貿易商ABC-Motors Co.，Ltd.簽署2018-2020年意向性購買協議，以1億美元購買10000輛力帆汽車。然而，這一“重大利好”消息并沒有刺激力帆股份的股價上漲。公告發布當天，力帆股份股價持續下跌，并在隨后的幾個交易日跌破5元。尹明善一直在為公司高管打氣，試圖在80歲高齡時獨自將力帆從熱水中拯救出來。力帆股份已采取多項措施自救，如啟動24.8億元私募融資（仍在等待證監會批準）；

預計到2018年底，力帆控股將能夠收回44.34億元的資產處置、房地產項目運營資金、政府應收賬款用于拆遷和土地征收。力帆控股甚至向信用評級部門出具了《力帆控股2018年盤活處置資產歸還明細》，但經濟觀察報記者未能獲得該文件。力帆緩解危機的另一個辦法是搬遷工廠。未來三年，通過將力帆集團重慶蔡家工廠搬遷到偏遠郊區，力帆將能夠獲得超過15億元的土地溢價收入。這一收入也得到了尹明善的重視，他不止一次提到蔡家工廠能帶來的好處。在新車產品上，尹明善不遺余力地向外界宣傳其新款X80 SUV車型，試圖在國內汽車銷量下滑的情況下獲得一線希望。然而，現實總是殘酷的。如今，許多國內汽車制造商在推出新車型時都會失去一款車型。力帆作為重慶一家老牌工業制造企業，由于主營業務汽車持續虧損、新能源汽車發展乏力、熊貓模式前景不明朗以及債務壓力，其面臨的形勢極其嚴峻。2018年7月初的公告顯示，力帆股份擬將上一次募集的剩余閑置資金3.79億元臨時補充公司流動資金，為期12個月。董事會通過了這項決議。總之，只要能想出自救的方法和策略，力帆就會盡力解決公司目前的困難，用尹明善自己的話來說就是“共克時艱”。

標簽：力帆汽車777奔馳比亞迪長城

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