核心原材料價格翻倍推高成本 電池企業利潤下滑成“夾心層”

在過去的幾個月里，當鈷、鎳和其他金屬原材料的價格在市場上一路運行時。來自“商業公司”的報價顯示，3月7日，長江鈷市場鈷價為62.5萬元/噸，僅一周后，即3月14日，已漲至64萬元/頓；四個月前的2017年12月14日，報價為56.25萬元/噸。一年前，一噸金屬鈷的價格還不到30萬元/噸。自2017年進入上漲區間以來，國內鈷價一直處于上漲趨勢。目前，全球新能源汽車電池的主流方案是三元鋰電池，鈷是其核心材料之一，可以明顯提高鋰電池的能量密度。隨著電動汽車的高銷量和強勁的市場需求，鈷已成為一種稀缺而重要的資源。隨著中國電動汽車的發展，這個市場的差距越來越大。民生證券在研報中表示，目前鈷行業供需缺口預計在1萬噸以上，2019年有望擴大至2萬噸以上。供需矛盾將進一步加劇。顯然，一方面洛陽紙價格昂貴，另一方面外來商品可以居住。這兩股力量將鈷的價格推到了一個很高的水平。這直接給相關企業火上澆油。資本市場也開始了狂歡，鈷龍頭股的二級市場在過去一年中持續走強。例如，浙江華友鈷業有限公司（以下簡稱“華友鈷”，603799.SH）、南京漢瑞鈷業有限責任公司（300618.SZ）等業績飆升，股價也隨之飆升。然而，當上游鈷能源企業大踏步前進時，下游電池企業的利潤開始大幅縮水。根據上市公司2017年年報，四川成飛集成科技控股有限公司（以下簡稱“成飛集成”，002190.SZ）、合肥國軒高科技電力能源有限公司（有限公司，以下簡稱“國軒高新”，002074.SZ）和廣東獅業隸屬于中航鋰電池。“電池公司是一個夾心層。一方面，原材料價格上漲，另一方面，汽車公司不得不大幅削減成本，最終都落在了電池公司身上。”此前，深圳市沃特瑪電池有限公司（Shenzhen Waterma Battery Co.，Ltd.）的一位高管告訴《經濟觀察報》記者。這就是電池公司面臨的問題。隨著新能源汽車補貼政策的調整，2017年國內動力電池價格普遍下降；

與此同時，上游原材料價格快速上漲，這種雙重壓力不斷壓縮其整體利潤空間。此外，動力電池企業之間的競爭也在加劇。“電池制造商的利潤正在被削減和壓縮。”中關村新電池技術創新聯盟秘書長、百家電池委員會主席于清教表示，由于鈷的稀缺，供需矛盾加劇，鈷的價格飆升，相關企業也變得更強。“這種趨勢在短期內不會有太大變化。”中國是世界上最大的電動汽車生產國和出口國，但一些電池的原材料短缺，鈷就是其中之一。中國的鈷資源僅占世界的8%，而剛果擁有世界上最大的鈷資源，占世界鈷產量的58%，也是最大的鈷供應國。目前，中國也從剛果進口原材料，但成本會越來越高。幾個月前，剛果總統提議，他將批準大幅增加鈷、銅和黃金等金屬的稅收和特許權使用費的規定。這顯然會對未來的金屬供應產生很大影響，推高生產成本是不可避免的。此外，鈷礦主要來自銅鎳伴生礦，銅鎳行業正處于供應增長持續下降的階段，鈷的供應因此受到銅鎳行業擴張進度的限制。此外，目前，包括大眾和特斯拉在內的汽車制造商正在不遺余力地推動電動汽車計劃，導致對電池材料的需求不斷增加。在中國市場，電動汽車也處于快速增長期。2017年，新能源汽車產量超過80萬輛，比2016年超過30萬輛，同比增長60%。預計今年將超過100萬輛。在這種復雜的背景下，鈷鎳市場變得瘋狂，這也使相關企業的身份加倍。目前，在全球范圍內，嘉能可、自由港、諾里爾斯克鎳業和盧本巴希集團（GTL）的鈷產量占47.8%；在中國，華友鈷業、金川集團和歌美占據了這一市場的一半。有分析人士指出，現階段，鈷資源仍由寡頭控制，屬于賣方市場。出貨量和定價權都在礦端，這也讓相關企業賺得盆滿缽滿。以全球最大的廢舊電池和鈷、鎳、鎢等稀有金屬回收企業——格美有限公司（以下簡稱“格美”，002340.SZ）為例。公司年報顯示，2017年，公司實現營收105.23億元，同比增長34.29億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.03億元，比上年增長128.56億元。凈利潤增長的主要原因是2017年公司主要產品價格上漲，同時電池材料板塊產能釋放，盈利能力進一步增強。然而，少數幸福的家庭卻憂心忡忡，不斷上漲的成本讓本已“承壓”的鋰電池企業的日子更加艱難。根據國軒高科的業績報告，預計2017年公司實現歸屬于9.2億元的凈利潤，同比下降10.73%。夢石科技2017年業績報告顯示，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為5175.98萬元，同比下降44.92%；基本每股收益為0.09元，同比下降50.00%。成飛集成2017年業績報告顯示，公司利潤總額為-27011.57萬元，較上年同期下降228.63%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7734.28萬元，比上年同期下降156.16%。2017年上半年，陜西建睿沃能有限公司（以下簡稱“建睿沃能”，300116.SZ）動力電池業務毛利率為31.91%，較2016年的39.11%下降7.2個百分點。對于下降的原因，這些電池公司都表示，因為2017年國內動力電池價格普遍下降，而上游原材料價格上漲，影響了整體盈利能力。動力電池是新能源汽車的核心部件，其成本占整車的40%。在鋰電池材料的成本結構中，正極材料占30%。除了鈷，自2016年下半年以來，由于鋰電池需求的快速增長，鋰電池銅箔的價格也大幅上漲，導致動力電池的材料成本快速上漲。除了上游產品漲價外，新能源汽車補貼政策調整后，汽車制造商將補貼缺口轉嫁給電池公司，2017年國內動力電池價格普遍下降。根據工信部的數據，2017年，與2012年相比，單個動力電池的能量密度增長了2倍，每千瓦時動力電池價格下降了70%以上。此外，動力電池企業之間的競爭也在加劇。行業預測，2017-2018年，動力電池行業將迎來產能高峰，原有規模的大型企業將繼續大幅擴大產能。余清教預測，動力電池產業鏈的分化將加劇。行業或將迎來新一輪的洗牌，產業結構將加速調整。業內預計，在一到兩年內，行業將決定Top5或Top10，競爭格局將趨于穩定。通貨膨脹背后的潛在風險、上游材料的漲價和下游主機制造商的利潤攫取，使得動力電池企業不得不“左右為難”，另謀出路。首先，通過提高規模、提高產量和降低內部管理成本，可以降低成本。此外，余清教建議，未來將進入鋰電池回收利用的高峰期。如果動力電池企業能夠高效、低成本地從廢電池中提取和回收鈷、鋰等資源，就能夠有效控制成本。目前，國軒高新已成立電池綜合回收相關公司，目前正在建設回收生產線。汽車公司也在提前宣傳對金屬材料的控制。據報道，大眾汽車上個月發布了一份投標書，尋求以固定價格保證鈷供應至少五年，為電動汽車的大規模生產做準備，但基本上沒有供應商回應。然而，大眾汽車開始加強與松下的合作，以加快固態電池的商業化。豐田目前擁有日本最大的鎳冶煉企業住友金屬礦業公司，該公司為特斯拉電動汽車中使用的松下鋰離子電池提供正極材料。此外，寶馬表示將簽署一項電池用鋰和鈷的長期供應協議，而特斯拉也在與智利SQM進行談判，智利是世界上最大的鋰生產國之一。然而，市場供求的變化仍然存在變數。首先，新能源汽車的銷量是否會一路高歌？至少就目前而言，這將是不可阻擋的。其次，嘉能可的供應量可能會增加。咨詢公司CRU估計，如果所有這些產出都進入市場，2019年鈷市場將供過于求。再次，華友鈷業3月14日晚間回復上交所稱，如果鈷、鋰等金屬價格繼續上漲或保持在相對較高的價格，可能會導致下游制造商選擇或開發成本較低的潛在技術路線。隨著技術的發展，燃料電池、硫鋰空氣電池等其他技術路線的電池能量密度和性價比都超過了三元鋰電池，因此存在三元鋰蓄電池被替代的風險。在過去的幾個月里，當鈷、鎳和其他金屬原材料的價格上漲時……

市場一直在運行。來自“商業公司”的報價顯示，3月7日，長江鈷市場鈷價為62.5萬元/噸，僅一周后，即3月14日，已漲至64萬元/頓；四個月前的2017年12月14日，報價為56.25萬元/噸。一年前，一噸金屬鈷的價格還不到30萬元/噸。自2017年進入上漲區間以來，國內鈷價一直處于上漲趨勢。目前，全球新能源汽車電池的主流方案是三元鋰電池，鈷是其核心材料之一，可以明顯提高鋰電池的能量密度。隨著電動汽車的高銷量和強勁的市場需求，鈷已成為一種稀缺而重要的資源。隨著中國電動汽車的發展，這個市場的差距越來越大。民生證券在研報中表示，目前鈷行業供需缺口預計在1萬噸以上，2019年有望擴大至2萬噸以上。供需矛盾將進一步加劇。顯然，一方面洛陽紙價格昂貴，另一方面外來商品可以居住。這兩股力量將鈷的價格推到了一個很高的水平。這直接給相關企業火上澆油。資本市場也開始了狂歡，鈷龍頭股的二級市場在過去一年中持續走強。例如，浙江華友鈷業有限公司（以下簡稱“華友鈷”，603799.SH）、南京漢瑞鈷業有限責任公司（300618.SZ）等業績飆升，股價也隨之飆升。然而，當上游鈷能源企業大踏步前進時，下游電池企業的利潤開始大幅縮水。根據上市公司2017年年報，四川成飛集成科技控股有限公司（以下簡稱“成飛集成”，002190.SZ）、合肥國軒高科技電力能源有限公司（有限公司，以下簡稱“國軒高新”，002074.SZ）和廣東獅業隸屬于中航鋰電池。“電池公司是一個夾心層。一方面，原材料價格上漲，另一方面，汽車公司不得不大幅削減成本，最終都落在了電池公司身上。”此前，深圳市沃特瑪電池有限公司（Shenzhen Waterma Battery Co.，Ltd.）的一位高管告訴《經濟觀察報》記者。這就是電池公司面臨的問題。隨著新能源汽車補貼政策的調整，2017年國內動力電池價格普遍下降；

與此同時，上游原材料價格快速上漲，這種雙重壓力不斷壓縮其整體利潤空間。此外，動力電池企業之間的競爭也在加劇。“電池制造商的利潤正在被削減和壓縮。”中關村新電池技術創新聯盟秘書長、百家電池委員會主席于清教表示，由于鈷的稀缺，供需矛盾加劇，鈷的價格飆升，相關企業也變得更強。“這種趨勢在短期內不會有太大變化。”中國是世界上最大的電動汽車生產國和出口國，但一些電池的原材料短缺，鈷就是其中之一。中國的鈷資源僅占世界的8%，而剛果擁有世界上最大的鈷資源，占世界鈷產量的58%，也是最大的鈷供應國。目前，中國也從剛果進口原材料，但成本會越來越高。幾個月前，剛果總統提議，他將批準大幅增加鈷、銅和黃金等金屬的稅收和特許權使用費的規定。這顯然會對未來的金屬供應產生很大影響，推高生產成本是不可避免的。此外，鈷礦主要來自銅鎳伴生礦，銅鎳行業正處于供應增長持續下降的階段，鈷的供應因此受到銅鎳行業擴張進度的限制。此外，目前，包括大眾和特斯拉在內的汽車制造商正在不遺余力地推動電動汽車計劃，導致對電池材料的需求不斷增加。在中國市場，電動汽車也處于快速增長期。2017年，新能源汽車產量超過80萬輛，比2016年超過30萬輛，同比增長60%。預計今年將超過100萬輛。在這種復雜的背景下，鈷鎳市場變得瘋狂，這也使相關企業的身份加倍。目前，在全球范圍內，嘉能可、自由港、諾里爾斯克鎳業和盧本巴希集團（GTL）的鈷產量占47.8%；在中國，華友鈷業、金川集團和歌美占據了這一市場的一半。有分析人士指出，現階段，鈷資源仍由寡頭控制，屬于賣方市場。出貨量和定價權都在礦端，這也讓相關企業賺得盆滿缽滿。以全球最大的廢舊電池和鈷、鎳、鎢等稀有金屬回收企業——格美有限公司（以下簡稱“格美”，002340.SZ）為例。公司年報顯示，2017年，公司實現營收105.23億元，同比增長34.29億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.03億元，比上年增長128.56億元。凈利潤增長的主要原因是2017年公司主要產品價格上漲，同時電池材料板塊產能釋放，盈利能力進一步增強。然而，少數幸福的家庭卻憂心忡忡，不斷上漲的成本讓本已“承壓”的鋰電池企業的日子更加艱難。根據國軒高科的業績報告，預計2017年公司實現歸屬于9.2億元的凈利潤，同比下降10.73%。夢石科技2017年業績報告顯示，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為5175.98萬元，同比下降44.92%；基本每股收益為0.09元，同比下降50.00%。成飛集成2017年業績報告顯示，公司利潤總額為-27011.57萬元，較上年同期下降228.63%；

歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7734.28萬元，比上年同期下降156.16%。2017年上半年，陜西建睿沃能有限公司（以下簡稱“建睿沃能”，300116.SZ）動力電池業務毛利率為31.91%，較2016年的39.11%下降7.2個百分點。對于下降的原因，這些電池公司都表示，因為2017年國內動力電池價格普遍下降，而上游原材料價格上漲，影響了整體盈利能力。動力電池是新能源汽車的核心部件，其成本占整車的40%。在鋰電池材料的成本結構中，正極材料占30%。除了鈷，自2016年下半年以來，由于鋰電池需求的快速增長，鋰電池銅箔的價格也大幅上漲，導致動力電池的材料成本快速上漲。除了上游產品漲價外，新能源汽車補貼政策調整后，汽車制造商將補貼缺口轉嫁給電池公司，2017年國內動力電池價格普遍下降。根據工信部的數據，2017年，與2012年相比，單個動力電池的能量密度增長了2倍，每千瓦時動力電池價格下降了70%以上。此外，動力電池企業之間的競爭也在加劇。行業預測，2017-2018年，動力電池行業將迎來產能高峰，原有規模的大型企業將繼續大幅擴大產能。余清教預測，動力電池產業鏈的分化將加劇。行業或將迎來新一輪的洗牌，產業結構將加速調整。業內預計，在一到兩年內，行業將決定Top5或Top10，競爭格局將趨于穩定。通貨膨脹背后的潛在風險、上游材料的漲價和下游主機制造商的利潤攫取，使得動力電池企業不得不“左右為難”，另謀出路。首先，通過提高規模、提高產量和降低內部管理成本，可以降低成本。此外，余清教建議，未來將進入鋰電池回收利用的高峰期。如果動力電池企業能夠高效、低成本地從廢電池中提取和回收鈷、鋰等資源，就能夠有效控制成本。目前，國軒高新已成立電池綜合回收相關公司，目前正在建設回收生產線。汽車公司也在提前宣傳對金屬材料的控制。據報道，大眾汽車上個月發布了一份投標書，尋求以固定價格保證鈷供應至少五年，為電動汽車的大規模生產做準備，但基本上沒有供應商回應。然而，大眾汽車開始加強與松下的合作，以加快固態電池的商業化。豐田目前擁有日本最大的鎳冶煉企業住友金屬礦業公司，該公司為特斯拉電動汽車中使用的松下鋰離子電池提供正極材料。此外，寶馬表示將簽署一項電池用鋰和鈷的長期供應協議，而特斯拉也在與智利SQM進行談判，智利是世界上最大的鋰生產國之一。然而，市場供求的變化仍然存在變數。首先，新能源汽車的銷量是否會一路高歌？至少就目前而言，這將是不可阻擋的。其次，嘉能可的供應量可能會增加。咨詢公司CRU估計，如果所有這些產出都進入市場，2019年鈷市場將供過于求。再次，華友鈷業3月14日晚間回復上交所稱，如果鈷、鋰等金屬價格繼續上漲或保持在相對較高的價格，可能會導致下游制造商選擇或開發成本較低的潛在技術路線。隨著技術的發展，燃料電池、硫鋰空氣電池等其他技術路線的電池能量密度和性價比都超過了三元鋰電池，因此存在三元鋰蓄電池被替代的風險。

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