組建IPO“夢之隊”北汽上市進入靜默時期

北汽的上市計劃已經醞釀了十年，現在又有了新的進展。據外媒報道，有限公司（以下簡稱“北汽”）作為北汽集團整車板塊的上市實體，正準備于今年第二季度在香港股市進行首次公開募股，目標是籌集20億美元，約122億元人民幣。

筆者向北汽集團和北汽求證，對方回應稱，目前上市已進入最后的關鍵期，不便發表任何評論。

據知情人士透露，除了高盛（Goldman Sachs）和瑞銀（UBS Credit Suisse），還有一家中國投資銀行在香港負責北汽首次公開募股承銷業務。“去年下半年，中信建投證券開始參與北汽IPO，但是否為最終保薦人尚不確定。”

隨后，筆者致電中信建投有限公司投資銀行部，對方表示不確定該公司是否在香港經營北汽IPO項目。“如果是在香港首次公開募股，則應由香港分行負責。”

另據消息人士透露，中信建投股東之一的中信證券也有望成為北汽首次公開募股的保薦人或承銷商，德意志銀行和匯豐銀行也被授權參與北汽在香港的首次公開募捐。

去年11月，戴姆勒與北汽簽署協議，正式認購后者12%的股份，并于去年年底完成交割。該股權協議已獲得相關部委批準，符合徐和誼此前提出的“戴姆勒在北汽的持股計劃獲得批準后，全面推進上市計劃”的前提（點擊查看最新消息）。

香港首次公開募股

通過20億美元的首次公開募股和6.5億歐元的戴姆勒認購北汽12%的股份，北汽可以獲得總計約177億元的融資，這是中國車企最大的融資項目。

在剛剛過去的2013年，北汽實現汽車銷量216.4萬輛，同比增長18.8%；

營業收入達到2658.7億元，同比增長31.8%，其中大部分來自北汽，尤其是北京奔馳和北京現代。這進一步增強了北汽集團對香港首次公開募股的信心。

據消息人士透露，中信建投也是北京國資委的股東，一直是北京國資委青睞的北齊IPO的保薦人或主承銷商。目前，中信建投證券的大股東為北京市國有資本管理中心，該中心主要負責推進北京市國資委下屬國有企業改革，持股45%，國務院子公司中央匯金投資持股40%。然而，中信建投在H股方面相對沒有基礎。

據中國證監會公開信息，2012年成立的中信建投（國際）融資有限公司，即中信建投neneneba香港分公司，于4月8日獲得“機構融資提供意見”（第六類）許可證，并加入了保薦人名單。當時，投資分析指出，不排除中信建投（國際）融資主要是為母公司客戶來香港作為上市保薦人，一些市場人士甚至猜測，中信建投（國際）融資成為中金以外另一家國有企業赴香港上市的“皇家”保薦人。

國資委和中央匯金的兩大股東中信建投在北汽IPO上市保薦人爭奪戰中具有先天優勢。如果中信建投中標，這將是一項保險計劃，因為該保險公司在香港缺乏經驗，因此將吸引其他投資銀行共同接管這家155億元承銷商的巨額訂單。中信建投設立香港分行的時間也與北京汽車2012年發布其開始在香港上市的消息的時間相近。

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十七條規定，“發行人上一會計年度的凈利潤主要來自合并財務報表范圍外的投資收益，因此禁止上市。”

2013年初，徐和誼明確宣布有意率先登陸H股。由于北汽的利潤一直依賴于北京現代，因此從財務報表來看，國內A股上市非常困難。此外，此前A股IPO暫停，借殼*ST寶龍計劃失敗，北汽IPO不得不轉向H股。

根據計劃，北汽將與東風集團、廣州汽車集團、長城汽車和比亞迪等在香港上市，然后借此機會入股A股。

根據之前的報道，北汽集團在香港的豪華IPO團隊包括高盛（Goldman Sachs）、瑞銀（UBS）、匯豐銀行（HSBC）、德意志銀行（Deutsche Bank）和中信集團（CITIC）。然而，IPO保薦人的所有權以及誰將用于承銷大額訂單仍沒有定論。

隨著北汽在香港首次公開募股的豪華承銷商名單浮出水面，北汽在香港的上市也進入了最后的倒計時。過去，多次釋放上市趨勢的北汽被封禁，也在一定程度上說明IPO的時間節點正在臨近。

Shinian上市道路

目前，除了旗下商用車資產福田汽車（微博）（600166）在進入北汽之前已經上市外，北汽是國有汽車集團中資本化程度最低的。

2002年，剛剛調到北汽的徐和誼面對的是一家負債累累的公司。由于缺乏資金實力和管理能力，北汽很難承擔現代汽車國內項目所需的資金。因此，有限公司（北汽集團前身）不得不在北京市政府的幫助下，與包括北京國有資產管理公司在內的五家股東單位共同組建北京汽車投資有限公司（以下簡稱北汽投資）。

2002年北汽啟動北京現代合資項目后，現代汽車項目擴建的額外投資再次成為其麻煩，但北京現代幾乎是北汽旗下唯一盈利的部門，因此擴大投資勢在必行。因此，2004年，時任北汽投資董事長的徐和誼提出了利用北汽投資通過IPO籌集資金的想法。

隨著北京現代自身利潤的快速增長，北汽投資填補了北京現代增資擴股的資金缺口……

y發行債券和借款，北汽投資的首次公開募股被擱置。

2006年，徐和誼全面接管北汽集團，北汽開始考慮整體上市。但由于當時北京奔馳項目剛剛啟動，唯一可以打包上市的資產是北京現代，而現代對北汽上市后的利益鏈感到不滿，不支持其上市計劃，因此北汽的IPO想法再次被擱置。

直到2010年底，北汽成立，北汽正式重啟上市計劃。由于北汽集團資產結構復雜，許多項目仍在虧損，北汽不得不放棄整體上市，改為“一對四”分拆上市計劃。

根據該計劃，北汽集團將其資產分為四家股份公司，包括汽車資產北汽、商用車資產福田汽車、零部件資產海納川[0.61%資本研究報告]和汽車銷售資產鵬龍，其中福田汽車已上市。

事實上，在2009年以2億美元收購薩博的核心資產后，北汽開始大規模實施自主品牌乘用車的復興計劃。然而，北汽自身的自主研發能力較弱，這使得“吸收和消化退回的圖紙”極為困難。無論從獨立事業的資金缺口還是國資委督促國有企業資產證券化的剛性要求來看，徐和誼旗下的北汽都被要求盡快上市，以打通融資渠道。

此外，自去年5月馮力（微博）從北京現代執行副總裁升任北汽總裁以來，北汽在今年春節前后又進行了一次大規模人事調整，涉及集團及子公司的高層領導。

在集團結構方面，尚未盈利的北汽新能源汽車股份有限公司有限公司從北汽分拆，由其母公司北汽集團進一步孵化。同時，北京奔馳51%的中國股權投入北汽，實現了銷售收入和利潤的合并。

上述調整完成后，已登陸H股的北汽將覆蓋六大業務：北京奔馳和北京現代兩家合資企業、自主品牌乘用車業務和越野車業務、基于薩博技術的研究院和動力總成業務。北汽的上市計劃已經醞釀了十年，現在又有了新的進展。據外媒報道，有限公司（以下簡稱“北汽”）作為北汽集團整車板塊的上市實體，正準備于今年第二季度在香港股市進行首次公開募股，目標是籌集20億美元，約122億元人民幣。

筆者向北汽集團和北汽求證，對方回應稱，目前上市已進入最后的關鍵期，不便發表任何評論。

據知情人士透露，除了高盛（Goldman Sachs）和瑞銀（UBS Credit Suisse），還有一家中國投資銀行在香港負責北汽首次公開募股承銷業務。“去年下半年，中信建投證券開始參與北汽IPO，但是否為最終保薦人尚不確定。”

隨后，筆者致電中信建投有限公司投資銀行部，對方表示不確定該公司是否在香港經營北汽IPO項目。“如果是在香港首次公開募股，則應由香港分行負責。”

另據消息人士透露，中信建投股東之一的中信證券也有望成為北汽首次公開募股的保薦人或承銷商，德意志銀行和匯豐銀行也被授權參與北汽在香港的首次公開募捐。

去年11月，戴姆勒與北汽簽署協議，正式認購后者12%的股份，并于去年年底完成交割。該股權協議已獲得相關部委批準，符合徐和誼此前提出的“戴姆勒在北汽的持股計劃獲得批準后，全面推進上市計劃”的前提（點擊查看最新消息）。

香港首次公開募股

通過20億美元的首次公開募股和6.5億歐元的戴姆勒認購北汽12%的股份，北汽可以獲得總計約177億元的融資，這是中國車企最大的融資項目。

在剛剛過去的2013年，北汽實現汽車銷量216.4萬輛，同比增長18.8%；

營業收入達到2658.7億元，同比增長31.8%，其中大部分來自北汽，尤其是北京奔馳和北京現代。這進一步增強了北汽集團對香港首次公開募股的信心。

據消息人士透露，中信建投也是北京國資委的股東，一直是北京國資委青睞的北齊IPO的保薦人或主承銷商。目前，中信建投證券的大股東為北京市國有資本管理中心，該中心主要負責推進北京市國資委下屬國有企業改革，持股45%，國務院子公司中央匯金投資持股40%。然而，中信建投在H股方面相對沒有基礎。

據中國證監會公開信息，2012年成立的中信建投（國際）融資有限公司，即中信建投neneneba香港分公司，于4月8日獲得“機構融資提供意見”（第六類）許可證，并加入了保薦人名單。當時，投資分析指出，不排除中信建投（國際）融資主要是為母公司客戶來香港作為上市保薦人，一些市場人士甚至猜測，中信建投（國際）融資成為中金以外另一家國有企業赴香港上市的“皇家”保薦人。

國資委和中央匯金的兩大股東中信建投在北汽IPO上市保薦人爭奪戰中具有先天優勢。如果中信建投中標，這將是一項保險計劃，因為該保險公司在香港缺乏經驗，因此將吸引其他投資銀行共同接管這家155億元承銷商的巨額訂單。中信建投設立香港分行的時間也與北京汽車2012年發布其開始在香港上市的消息的時間相近。

根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十七條規定，“發行人上一會計年度的凈利潤主要來自合并財務報表范圍外的投資收益，因此禁止上市。”

2013年初，徐和誼明確宣布有意率先登陸H股。由于北汽的利潤一直依賴于北京現代，因此從財務報表來看，國內A股上市非常困難。此外，此前A股IPO暫停，借殼*ST寶龍計劃失敗，北汽IPO不得不轉向H股。

根據計劃，北汽將與東風集團、廣州汽車集團、長城汽車和比亞迪等在香港上市，然后借此機會入股A股。

根據之前的報道，北汽集團在香港的豪華IPO團隊包括高盛（Goldman Sachs）、瑞銀（UBS）、匯豐銀行（HSBC）、德意志銀行（Deutsche Bank）和中信集團（CITIC）。然而，IPO保薦人的所有權以及誰將用于承銷大額訂單仍沒有定論。

隨著北汽在香港首次公開募股的豪華承銷商名單浮出水面，北汽在香港的上市也進入了最后的倒計時。過去，多次釋放上市趨勢的北汽被封禁，也在一定程度上說明IPO的時間節點正在臨近。

Shinian上市道路

目前，除了旗下商用車資產福田汽車（微博）（600166）在進入北汽之前已經上市外，北汽是國有汽車集團中資本化程度最低的。

2002年，剛剛調到北汽的徐和誼面對的是一家負債累累的公司。由于缺乏資金實力和管理能力，北汽很難承擔現代汽車國內項目所需的資金。因此，有限公司（北汽集團前身）不得不在北京市政府的幫助下，與包括北京國有資產管理公司在內的五家股東單位共同組建北京汽車投資有限公司（以下簡稱北汽投資）。

2002年北汽啟動北京現代合資項目后，現代汽車項目擴建的額外投資再次成為其麻煩，但北京現代幾乎是北汽旗下唯一盈利的部門，因此擴大投資勢在必行。因此，2004年，時任北汽投資董事長的徐和誼提出了利用北汽投資通過IPO籌集資金的想法。

隨著北京現代自身利潤的快速增長，北汽投資填補了北京現代增資擴股的資金缺口……

y發行債券和借款，北汽投資的首次公開募股被擱置。

2006年，徐和誼全面接管北汽集團，北汽開始考慮整體上市。但由于當時北京奔馳項目剛剛啟動，唯一可以打包上市的資產是北京現代，而現代對北汽上市后的利益鏈感到不滿，不支持其上市計劃，因此北汽的IPO想法再次被擱置。

直到2010年底，北汽成立，北汽正式重啟上市計劃。由于北汽集團資產結構復雜，許多項目仍在虧損，北汽不得不放棄整體上市，改為“一對四”分拆上市計劃。

根據該計劃，北汽集團將其資產分為四家股份公司，包括汽車資產北汽、商用車資產福田汽車、零部件資產海納川[0.61%資本研究報告]和汽車銷售資產鵬龍，其中福田汽車已上市。

事實上，在2009年以2億美元收購薩博的核心資產后，北汽開始大規模實施自主品牌乘用車的復興計劃。然而，北汽自身的自主研發能力較弱，這使得“吸收和消化退回的圖紙”極為困難。無論從獨立事業的資金缺口還是國資委督促國有企業資產證券化的剛性要求來看，徐和誼旗下的北汽都被要求盡快上市，以打通融資渠道。

此外，自去年5月馮力（微博）從北京現代執行副總裁升任北汽總裁以來，北汽在今年春節前后又進行了一次大規模人事調整，涉及集團及子公司的高層領導。

在集團結構方面，尚未盈利的北汽新能源汽車股份有限公司有限公司從北汽分拆，由其母公司北汽集團進一步孵化。同時，北京奔馳51%的中國股權投入北汽，實現了銷售收入和利潤的合并。

上述調整完成后，已登陸H股的北汽將覆蓋六大業務：北京奔馳和北京現代兩家合資企業、自主品牌乘用車業務和越野車業務、基于薩博技術的研究院和動力總成業務。

標簽：北京現代奔馳北京汽車福田

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