?上市倒計時，小鵬汽車手持幾大“王牌”？

作者:楊亞茹，圖片來自“特定授權”。在李成功赴美上市后，Xpeng汽車已進入上市倒計時。消息稱，Xpeng Motors將于8月27日正式登陸紐交所。這意味著第三家擁有造車新動力的上市公司即將誕生。8月21日晚，Xpeng Motors在美國上市的更多細節終于敲定。計劃發行8500萬股ADS(代表1.7億股A類普通股)，還給予承銷商1275萬股ADS超額配售權，定價區間為1.13-13美元/ADS，擬融資金額(包括超額配售權)在10.75億美元至12.71億美元之間。按照發行價區間的上限計算，此次在美IPO最多將融資11.1億美元。對比另外兩家公司，蔚來和李，在美國上市時，融資額分別是10億美元和11億美元。顯然，Xpeng汽車上市的募資規模與上述兩家公司類似。這意味著三家公司將回歸到同一個競爭維度，接受市場檢驗。再看新車市場，根據中國乘用車市場信息聯席會的數據，截至2020年第二季度，造車新勢力銷量前五名企業的累計市場份額已從2018年的43%提升至90%。億歐汽車認為，隨著Xpeng汽車的成功上市，智能汽車的新勢力將呈現三足鼎立的局面。在美股聚集的背后，新勢力競爭的時代也將加速到來。Xpeng Motors未來能否脫穎而出？與蔚來、李、鵬汽車相比，產品趨于領先，動力源源不斷。目前已推出G3和P7兩款車型，指導價分別為15-20萬元和22.9-35萬元。

制表師/億歐汽車行業分析師樸鄭好2018年11月，小鵬G3投產，到2020年7月，交付量達到18741輛；P7于今年4月27日正式上市，6月28日開始交付，累計交付量連續攀升。截至目前，Xpeng汽車累計交付量已達20，707輛，在造車新勢力中位居前列。

制表人/億歐汽車行業分析師樸鄭好從業績來看，Xpeng Motors 2018年和2019年的營收分別為970萬元人民幣和23.21億元人民幣(約合3.29億美元)；x Peng Motors 2020年上半年營收為10.03億元人民幣(約合1.42億美元)，去年同期為12.32億元人民幣。凈利潤方面，Xpeng電機2018年和2019年凈虧損分別為13.99億元和36.92億元；2020年上半年，其凈虧損7.96億元，去年同期為19.18億元。Xpeng汽車公司在R&D投資上花了很多錢。智能自研一直是其長期優勢，未來還會繼續投入，這也證明了其走自研之路的堅定決心。2019年，其R&D投資達到20.7億元人民幣(約合2.93億美元)，較2018年的10.5億元人民幣大幅增長。這也使其成為第一家自主研發并商業化自動駕駛軟件的公司(硬件基于NVIDIA Xavier，支持L3自動駕駛)。如此強勁的R&D投資也為其未來發展提供了源源不斷的發展動力。老股東繼續增持，新意向認購者熱情高漲。據億歐汽車統計，成立于2015年1月的Xpeng Motors已完成至少10輪融資，總額超過230億元。在這背后，Xpeng Motors的投資陣容堪稱相當豪華。一路走來，雇主的名單還在不斷增長，包括來自多方的明星投資企業。除了很多專業的投資機構，很多產業資本早已聚集于此。包括阿里巴巴、小米集團、IDG資本、GGV ggv資本、晨星資本、高郵資本、經緯創投、紅杉中國等。根據招股書，機構股東方面，簡單控股有限公司由何全資擁有，持股26.4%。阿里巴巴通過淘寶中國控股持有Xpeng Motors的股份，為最大外部股東。在更新后的招股書中，Xpeng Motors不僅贏得了老股東的持續加持，也贏得了新的準投資者的青睞。其中，現有股東阿里巴巴準備認購2億美元，Coatue認購1億美元，卡塔爾投資認購5000萬美元，小米認購5000萬美元。上述四家公司的認購總額達到4億美元。特斯拉現有股東PRIMECAP管理公司準備認購1億美元。需要指出的是，PRIMECAP管理層曾經在特斯拉股票不到30美元的時候大量買入，現在已經翻了近70倍。這也間接證明了Xpeng Motors的實力。綜合來看，意向認購總額可能已超過5億美元，這意味著在發行價區間的中點，Xpeng Motors在上市前已預售了49%的ADS股份。如此多樣而強大的意向認購陣容，證明了Xpeng Motors被外界持續看好的實力。IPO后，賬戶上的現金將超過24億美元。對于汽車行業來說，作為一個技術+資金密集型行業，需要持續投入大量的資金來運營。從R&D、生產到銷售，都離不開成本投入，這也是造車新勢力自誕生以來不斷融資的重要原因。以一個年產10萬輛汽車的工廠為例。光是建廠的投資成本就要20億元起步。一路走來，融資能力已經成為新造車企業在智能汽車市場競爭的必備技能，也是保證其生存的重要變量。這從今年相繼倒下的拜騰和林賽汽車就可以看出來。如果以現金儲備作為衡量標準的話，在現金為王的資本市場，Xpeng Motors手中的資金相對充裕。Xpeng Motors的創始人何也公開表示“Xpeng Motors是所有新車廠商中現金最多的公司”根據其招股書，截至2020年第二季度，Xpeng Motors的現金資產總額為21.183億元。此外，Xpeng Motors分別于7月和8月完成C+輪融資，融資金額超過9億美元。按照本次IPO籌資金額的中位數，Xpeng Motors將籌資11.73億美元。這意味著，在Xpeng Motors上市后，賬戶上的現金將超過24億美元。此外，包括以前融資的收入在內，在IPO之前，Xpeng Motors預計將持有總計超過85億元人民幣的現金資產。賬戶中充裕的現金在一定程度上保證了Xpeng Motors發展的后勁，可以為其未來的業務拓展提供支持，保障其長期的業務發展。那個……與李處于同一水平。此外，招股書顯示，按12美元的發行區間中位數計算，Xpeng Motors估值約為86.13億美元，上市后最高估值可達93.31億美元。在汽車行業深刻變革的復雜形勢下，互聯網公司、大數據公司、科技公司等外部力量紛紛跨界進入汽車領域。同樣基于IPO定價中值，李當時的估值約為80億美元，其IPO在同一天將估值提高至115億美元。按照這個邏輯，與Xpeng Motors相比，其紅鯡魚估值略高于理想值。億歐汽車判斷，Xpeng汽車IPO當天會有積極的市場反饋，這也說明Xpeng汽車本身得到了資本市場的認可。

P7/對比上市后的蔚來汽車和李，最新市值分別為168億美元和137億美元，差距很小。事實上，在最近的兩輪融資中，強勁的增資不僅推動了Xpeng Motors的估值，也進一步幫助Xpeng Motors驗證了其資本價值。在2019年11月的C輪融資中，Xpeng汽車的估值已經達到40億美元。此后又有多輪融資消息，其估值會上去。參照2020年6月李40億美元的估值，上市后市值沖上100億美元，而Xpeng Motors上市后市值也在100億美元的水平。這使得造車的三大新勢力再次處于同一起跑線上。排隊上市，新車市場新的賽點已經開啟。接下來，迎接新車廠商的不僅僅是規模銷量的考驗，還有市場的考驗。未來，手握“王牌”的Xpeng汽車將如何殺出重圍？

作者:楊亞茹，圖片來自“特定授權”。在李成功赴美上市后，Xpeng汽車已進入上市倒計時。消息稱，Xpeng Motors將于8月27日正式登陸紐交所。這意味著第三家擁有造車新動力的上市公司即將誕生。8月21日晚，Xpeng Motors在美國上市的更多細節終于敲定。計劃發行8500萬股ADS(代表1.7億股A類普通股)，還給予承銷商1275萬股ADS超額配售權，定價區間為1.13-13美元/ADS，擬融資金額(包括超額配售權)在10.75億美元至12.71億美元之間。按照發行價區間的上限計算，此次在美IPO最多將融資11.1億美元。對比另外兩家公司，蔚來和李，在美國上市時，融資額分別是10億美元和11億美元。顯然，Xpeng汽車上市的募資規模與上述兩家公司類似。這意味著三家公司將回歸到同一個競爭維度，接受市場檢驗。再看新車市場，根據中國乘用車市場信息聯席會的數據，截至2020年第二季度，造車新勢力銷量前五名企業的累計市場份額已從2018年的43%提升至90%。億歐汽車認為，隨著Xpeng汽車的成功上市，智能汽車的新勢力將呈現三足鼎立的局面。在美股聚集的背后，新勢力競爭的時代也將加速到來。Xpeng Motors未來能否脫穎而出？與蔚來、李、鵬汽車相比，產品趨于領先，動力源源不斷。目前已推出G3和P7兩款車型，指導價分別為15-20萬元和22.9-35萬元。

制表師/億歐汽車行業分析師樸鄭好2018年11月，小鵬G3投產，到2020年7月，交付量達到18741輛；P7于今年4月27日正式上市，6月28日開始交付，累計交付量連續攀升。截至目前，Xpeng汽車累計交付量已達20，707輛，在造車新勢力中位居前列。

制表人/億歐汽車行業分析師樸鄭好從業績來看，Xpeng Motors 2018年和2019年的營收分別為970萬元人民幣和23.21億元人民幣(約合3.29億美元)；x Peng Motors 2020年上半年營收為10.03億元人民幣(約合1.42億美元)，去年同期為12.32億元人民幣。凈利潤方面，Xpeng電機2018年和2019年凈虧損分別為13.99億元和36.92億元；2020年上半年，其凈虧損7.96億元，去年同期為19.18億元。Xpeng汽車公司在R&D投資上花了很多錢。智能自研一直是其長期優勢，未來還會繼續投入，這也證明了其走自研之路的堅定決心。2019年，其R&D投資達到20.7億元人民幣(約合2.93億美元)，較2018年的10.5億元人民幣大幅增長。這也使其成為第一家自主研發并商業化自動駕駛軟件的公司(硬件基于NVIDIA Xavier，支持L3自動駕駛)。如此強勁的R&D投資也為其未來發展提供了源源不斷的發展動力。老股東繼續增持，新意向認購者熱情高漲。據億歐汽車統計，成立于2015年1月的Xpeng Motors已完成至少10輪融資，總額超過230億元。在這背后，Xpeng Motors的投資陣容堪稱相當豪華。一路走來，雇主的名單還在不斷增長，包括來自多方的明星投資企業。除了很多專業的投資機構，很多產業資本早已聚集于此。包括阿里巴巴、小米集團、IDG資本、GGV ggv資本、晨星資本、高郵資本、經緯創投、紅杉中國等。根據招股書，機構股東方面，簡單控股有限公司由何全資擁有，持股26.4%。阿里巴巴通過淘寶中國控股持有Xpeng Motors的股份，為最大外部股東。在更新后的招股書中，Xpeng Motors不僅贏得了老股東的持續加持，也贏得了新的準投資者的青睞。其中，現有股東阿里巴巴準備認購2億美元，Coatue認購1億美元，卡塔爾投資認購5000萬美元，小米認購5000萬美元。上述四家公司的認購總額達到4億美元。特斯拉現有股東PRIMECAP管理公司準備認購1億美元。需要指出的是，PRIMECAP管理層曾經在特斯拉股票不到30美元的時候大量買入，現在已經翻了近70倍。這也間接證明了Xpeng Motors的實力。綜合來看，意向認購總額可能已超過5億美元，這意味著在發行價區間的中點，Xpeng Motors在上市前已預售了49%的ADS股份。如此多樣而強大的意向認購陣容，證明了Xpeng Motors被外界持續看好的實力。IPO后，賬戶上的現金將超過24億美元。對于汽車行業來說，作為一個技術+資金密集型行業，需要持續投入大量的資金來運營。從R&D、生產到銷售，都離不開成本投入，這也是造車新勢力自誕生以來不斷融資的重要原因。以一個年產10萬輛汽車的工廠為例。光是建廠的投資成本就要20億元起步。一路走來，融資能力已經成為新造車企業在智能汽車市場競爭的必備技能，也是保證其生存的重要變量。這從今年相繼倒下的拜騰和林賽汽車就可以看出來。如果以現金儲備作為衡量標準的話，在現金為王的資本市場，Xpeng Motors手中的資金相對充裕。Xpeng Motors的創始人何也公開表示“Xpeng Motors是所有新車廠商中現金最多的公司”根據其招股書，截至2020年第二季度，Xpeng Motors的現金資產總額為21.183億元。此外，Xpeng Motors分別于7月和8月完成C+輪融資，融資金額超過9億美元。按照本次IPO籌資金額的中位數，Xpeng Motors將籌資11.73億美元。這意味著，在Xpeng Motors上市后，賬戶上的現金將超過24億美元。此外，包括以前融資的收入在內，在IPO之前，Xpeng Motors預計將持有總計超過85億元人民幣的現金資產。賬戶中充裕的現金在一定程度上保證了Xpeng Motors發展的后勁，可以為其未來的業務拓展提供支持，保障其長期的業務發展。那個……與李處于同一水平。此外，招股書顯示，按12美元的發行區間中位數計算，Xpeng Motors估值約為86.13億美元，上市后最高估值可達93.31億美元。在汽車行業深刻變革的復雜形勢下，互聯網公司、大數據公司、科技公司等外部力量紛紛跨界進入汽車領域。同樣基于IPO定價中值，李當時的估值約為80億美元，其IPO在同一天將估值提高至115億美元。按照這個邏輯，與Xpeng Motors相比，其紅鯡魚估值略高于理想值。億歐汽車判斷，Xpeng汽車IPO當天會有積極的市場反饋，這也說明Xpeng汽車本身得到了資本市場的認可。

P7/對比上市后的蔚來汽車和李，最新市值分別為168億美元和137億美元，差距很小。事實上，在最近的兩輪融資中，強勁的增資不僅推動了Xpeng Motors的估值，也進一步幫助Xpeng Motors驗證了其資本價值。在2019年11月的C輪融資中，Xpeng汽車的估值已經達到40億美元。此后又有多輪融資消息，其估值會上去。參照2020年6月李40億美元的估值，上市后市值沖上100億美元，而Xpeng Motors上市后市值也在100億美元的水平。這使得造車的三大新勢力再次處于同一起跑線上。排隊上市，新車市場新的賽點已經開啟。接下來，迎接新車廠商的不僅僅是規模銷量的考驗，還有市場的考驗。未來，手握“王牌”的Xpeng汽車將如何殺出重圍？

標簽：小鵬理想汽車DS蔚來特斯拉

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