東風小康變獨資只是表象 ，金康首款SERES SF5電動車將年內上市

收購小康股份旗下合資公司東風小康50%的股權，一波三折。小康股份在提交資產購買方案并撤回方案后，于9月16日重新提交了新的調整方案。但由于預計股權價值較第一份方案大幅減少，上交所發出了問詢函。10月18日，小康股份正式發布重大調整公告，新的調整方案也將重新提交證監會審批。

小康股份作為一家上市公司，旗下有多家公司，但消費者最熟悉的是控制50%股份的東風小康，這也是小康股份收入和利潤的主要來源。作為一家合資公司，東風小康成立16年后，小康控股為何費盡周折收購剩余50%的股權，而合資的另一方東風汽車集團在轉讓股權后將與小康發生何種關系，成為業界和消費者關注的焦點。行業低迷導致估值下降。小康控股購買東風小康50%股份的議案雖有調整，但采用的方式沒有改變。小康股份擬通過定向增發a股，收購東風汽車集團持有的東風小康50%的股權。交易完成后，小康股份將持有東風小康100%的股權。東風汽車集團“升級”成為小康控股股東。

提交的兩個方案中變化最大的仍然是對合資企業預估值的調整。在今年4月份股東大會通過的第一版方案中，東風小康100%股權的評估值為96.59億元，而在9月份調整的新版方案中，東風小康100%股權的評估值為77億元。這導致合資公司50%股權的交易價格由48.3億元下調至38.5億元。不到半年，兩個版本的方案相差98億元。

小康股份在公告中給出詳細解釋的主要原因是，一方面，今年車市不景氣，東風小康銷量降幅超預期；另一方面，受銷量下滑影響，小康股份股價近期也連續下跌。因此，為切實維護上市公司和投資者特別是中小投資者的利益，公司董事會經過慎重決策，決定撤回原交易方案申請文件。新方案中的交易價格更能反映合資公司的當前價值。股權變動對東風小康影響不大。雖然東風小康股權發生重大變化，但絕不會對公司現有經營的方方面面產生重大影響。這背后的原因還是東風小康從成立之初，股東雙發的職責就已經劃分得很清楚了。

小康股份的前身是以生產電動彈簧和減震器起家，逐步進入摩托車銷售領域。當時公司一直希望進入整車制造，但是沒有背景和經驗；東風汽車公司在微車細分市場發現了機會，有意進入微車市場，但希望減少投資，所以一直在尋找合作伙伴。2003年，雙方一拍即合，共同成立東風小康開展整車業務，雙方各占50%的股權，由小康股份實際控制和主導。東風集團提供品牌支持和監管指導。

雙方的這一創新合作模式，也成為中國中央與民營企業成功合作的經典案例。借助東風小康的品牌支持和民營企業靈活的經營機制，再加上當時對微車的旺盛需求，東風小康發展迅速，保底市場量超過300萬輛。生產的車型早已不局限于微型車，還包括SUV、MPV和其他乘用車。

因此，東風小康雖然是合資公司，但其產品、研發、生產、銷售都由小康公司主導，所有車輛相關專利申請也都在合資公司名下。因此，得益于雙方當初明確的“分工”，100%控制小康股份后，不會對東風小康產生重大影響。東風小康使用東風商標的許可協議仍然有效，旗下所有車型將繼續懸掛東風汽車經典的雙飛燕標志。即使未來商標使用協議到期，小康股份仍可協助東風小康申請續展。

東風小康股權變更后，對于消費者來說，沒有明顯變化。但東風汽車集團在小康的持股比例大幅提高，才是東風小康此次股權調整的真正目的。小康與東風的合作升級:一般合資公司收購全部股權，股權被收購的一方通常會提現離場。但東風汽車已將東風小康50%的股份“折算”為小康25.8%的股份。加上其他相關股權，東風汽車在小康股份的總持股比例已達30.9%，為第二大股東。所以東風和小康的關系并沒有疏遠而是升級了。

由此可以看出，小康與東風的合作已經從建立合資公司這種比較淺層次的合作，延伸到了直接參股、多領域交流的深層次合作。小康股份表示，本次交易有利于促進與東風汽車集團的聯合開發、共享平臺、采購協作、新能源汽車領域的協作、營銷協作、財務協作。顯然，經過16年的“愛跑”，東風希望雙方能在多個領域形成更好的互補，而不是簡單的互補，小康也希望借力東風這棵“大樹”，實現資金和技術上的支持。“在不涉及更多資金投入的情況下，采取‘換股’的方式，是實現雙邊關系轉型最可行的操作方式。”。

小康股份造車歷史雖然不長，但公司在研發方面下足了功夫，而且在新能源的浪潮中，小康股份也早早開始了相關的技術儲備。小康股份半年報顯示，經過三年的研發，公司已經培育并擁有領先的電驅動技術、電池系統集成技術、智能驅動系統集成技術。國內在動力電池系統、電力驅動系統、測距儀平臺等方面技術行業領先，具有差異化優勢。

在Xi的眾多控股公司中……康有限公司，“重慶金康新能源汽車有限公司”很引人注目。金康新能源不僅獲得“雙資質”，還在重慶建設兩江智能工廠。該工廠總投資40億元，完全按照4.0標準建設，被評為2019年重慶智能制造標桿企業。首款智能電動車金康SERES SF5定位高端電動車，計劃年內上市。未來將在美國市場推出。

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小康股份在新能源和高端品牌建設上的積累，是東風汽車電動車板塊的必要補充。本次交易完成后，東風汽車集團還實現了對小康股份智能電動汽車板塊的間接戰略投資。

標簽：東風東風小康發現

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