上汽集團大手筆發債200億元背后

8月9日，股東大會高票通過了在SAIC上市發行公司債券的議案。此前，SAIC公告稱，公司擬申請以貨架發行方式發行不超過200億元(含)的公司債券。繼2008年發行20億元中期票據后，SAIC已有10多年沒有發行債券了。現場一位個人股東在提問環節直接發問:“SAIC為什么選擇在這個時候發債？是否與公司上半年經營業績有關？”2019年，中國汽車市場延續了去年下半年以來的低迷態勢。作為中國最大的汽車制造商，SAIC也未能幸免。最新產銷快報顯示，今年1-7月，上汽集團總銷量337.7萬輛，同比下降15.7%。SAIC將于8月30日披露2019年中期報告。雖然上半年的具體經營業績還不得而知，但種種跡象表明，SAIC今年的半年報將不再像以前那樣靚麗。今年一季度，SAIC實現營業收入1960.2億元，同比下降16.5%，凈利潤82.5億元，同比下降15%。近日，SAIC合作伙伴通用汽車發布的半年報顯示，上半年通用汽車在中國市場的銷量同比下降14.96%，而大中華區收入水平同比下降48%，至6.11億美元。營收減半的背后，是通用汽車面臨著銷量下滑和“價格戰”的雙重壓力。通用汽車在大中華區的運營是SAIC整體業績的一個重要方面。在通用汽車公布其收入表現后，一些賣方分析師降低了SAIC第二季度的盈利能力。華創證券預計，第二季度SAIC將實現凈利潤約65億元，同比下降約30%，此前的預測為70億元。SAIC新任副總裁兼首席財務官魏勇沒有正面回答股東的問題。他表示，作為一家上市公司，SAIC一直關注利用資本平臺幫助其發展。此前已通過發債或私募的方式募集資金，而貨架發行是上交所針對“成熟、知名發行人”推出的新模式。成功獲得貨架發行資格也有助于提升公司的優質藍籌形象。智庫君梳理發現，2007年以來，通過發債或定增的方式在資本市場融資超過330億元，其中，最近兩次規模較大，2010年和2017年分別增加100億元和150億元。隨著集團收入規模和業務范圍的增加，SAIC對資金的需求也在增加。對于此次上架發行的200億元資金的用途，SAIC表示，主要用于補充流動資金、R&D創新和項目建設。近年來，SAIC正大力推進“新四化”的發展方向，圍繞電氣化、智能網聯、共享化、國際化，孵化出許多項目和產品。事實上，之前募集的資金量，大部分是用在這些新興行業。SAIC在這些領域取得了一些成績，但很多項目屬于長期高投入類型，SAIC需要撬動一定的外部資源來培育。相比于利潤和資本是否承壓，在這種情況下，更應該關注的問題可能是:SAIC精心投資的新興業務能否在未來某個節點盡快成為反哺集團的完美金礦？糧草先行從SAIC發行的債券種類來看，這更像是一種“糧草先行”的儲備。據悉，2018年7月，上交所正式推出公司債券貨架發行系統，為資質較高的企業優化公司債券預審和上市條件確認機制。發行公司債券上架，需要上交所確認為合格企業，然后需要董事會和股東大會批準。最后，涉及金額和期限的方案經證監會批準后，企業可以根據自己的節奏發行不同類型的債券。根據SAIC發布的公告,……的面值本次發行的公司債券為人民幣100元，發行規模不超過人民幣200億元(含200億元)，期限不超過十年(含十年，可展期公司債券不受此限制)。SAIC短期債務融資的具體規模和利率仍不得而知。不過，從SAIC以往的操作風格來看，該公司可能不會用完全部200億的額度，尤其是在短期內。2008年，SAIC獲準注冊規模為60億元的中期票據，并于當年發行第一期20億元(票面利率3.5%)，但此后并未繼續。SAIC在2007年發行了另一種超過十年的債券。當年，SAIC發行了63億元可轉債，主要用于自主品牌的研發和制造。然而，SAIC對發行債券持相對保守的態度。“由于證券市場對發債目的有嚴格的監管，所以在發債時，投資R&D的產品必須與發行書上的產品一致。但由于汽車市場變化快，不確定性大，SAIC決定使用自有資金和銀行貸款進行研發。”當時，一位SAIC內部人士告訴媒體。SAIC的現金流和銀行信貸額度在國內車企中位居前列。從企業融資的角度來看，只有當發行債券的資金成本具有優勢時，它才會成為SAIC的主要渠道。“近年來，隨著業務規模的擴大，我們正在嘗試進行銀團貸款，開展銀行綜合授信，通過多種融資手段滿足業務發展的資金需求。”魏勇在股東大會上也表示，“本次債券發行的最終目的是建立一個長期、低成本、多層次的融資體系，使未來的融資選擇更加多樣化和靈活，降低公司的運營成本。”魏勇還指出，公司正處于“新四化”的過渡時期。公司債券的發行將為業務轉型升級提供持續的資金支持，有助于公司進一步建立差異化競爭優勢。事實上，此次發布的200億元融資券發行計劃，并不是SAIC登陸資本市場以來的首次大規模公開融資活動。在此之前，2017年和2010年，SAIC分別通過定增在市場上融資150億元和100億元。在“新四化”轉型期間，SAIC此后所發資金的用途可以從近兩年的布局中看出。2017年，SAIC募集的150億元主要用于新能源汽車和商用車智能定制商業模式開發、前瞻性技術和車聯網。具體為新能源汽車募集資金72億元，商用車智能定制募集資金20億元，前瞻技術和車聯網募集資金19億元，汽車服務和汽車金融募集資金39億元，包括云計算和數據平臺建設、汽車共享平臺功能完善等。在前瞻技術和車聯網方面，計劃投資燃料電池汽車R&D項目5億元，智能駕駛汽車R&D項目7億元，自主品牌互聯網汽車應用開發項目7億元。上述業務確實是SAIC近年來進步較大的領域，也是集團新聞常見的宣傳點。客觀地說，SAIC在這些領域也取得了一些成績。比如新能源汽車方面，根據威爾森的數據，最近12個月(2018年7月至2019年6月)，SAIC新能源汽車銷量在全國廠商中排名第三，僅次于比亞迪和北汽新能源。再比如，商用車的智能定制也成為SAIC大通車型的一大特色。近年來，隨著SAIC大通“業務轉移”戰略的實施，C2B智能定制也從商用車擴展到乘用車。此外，在互聯網汽車方面，SAIC還與阿里巴巴聯手，共同成立了斑馬網絡，至少在互聯網汽車的研發和投放方面處于領先地位。然而，目前這些項目要么難以獨立盈利，要么難以實現……穩定的利潤，以及像氫燃料電池汽車和自動駕駛汽車這樣的前瞻性技術需要大量的R&D資本投資。可以想見，SAIC仍將在這些領域投入大量資金。值得一提的是，隨著科創板的推出，很多創新型企業有望獲得新的融資渠道。對此，SAIC董事長陳虹在股東大會上表示，SAIC近年來在“新四化”領域做了很多布局，也成立了很多新業務、新技術的創新公司。經過初步研究分析，部分下屬創新型企業基本符合科技創新板推出的戰略目標。陳洪說，SAIC旗下有十多家這樣的公司，他還舉了幾個例子，包括聯創汽車電子、斑馬網絡、車享、華宇電器等。但是否有上市時間表，“要根據這些企業下一步的運營發展和科創板的具體要求來推進。”8月9日，股東大會高票通過了在SAIC上市發行公司債券的議案。此前，SAIC公告稱，公司擬申請以貨架發行方式發行不超過200億元(含)的公司債券。繼2008年發行20億元中期票據后，SAIC已有10多年沒有發行債券了。現場一位個人股東在提問環節直接發問:“SAIC為什么選擇在這個時候發債？是否與公司上半年經營業績有關？”2019年，中國汽車市場延續了去年下半年以來的低迷態勢。作為中國最大的汽車制造商，SAIC也未能幸免。最新產銷快報顯示，今年1-7月，上汽集團總銷量337.7萬輛，同比下降15.7%。SAIC將于8月30日披露2019年中期報告。雖然上半年的具體經營業績還不得而知，但種種跡象表明，SAIC今年的半年報將不再像以前那樣靚麗。今年一季度，SAIC實現營業收入1960.2億元，同比下降16.5%，凈利潤82.5億元，同比下降15%。近日，SAIC合作伙伴通用汽車發布的半年報顯示，上半年通用汽車在中國市場的銷量同比下降14.96%，而大中華區收入水平同比下降48%，至6.11億美元。營收減半的背后，是通用汽車面臨著銷量下滑和“價格戰”的雙重壓力。通用汽車在大中華區的運營是SAIC整體業績的一個重要方面。在通用汽車公布其收入表現后，一些賣方分析師降低了SAIC第二季度的盈利能力。華創證券預計，第二季度SAIC將實現凈利潤約65億元，同比下降約30%，此前的預測為70億元。SAIC新任副總裁兼首席財務官魏勇沒有正面回答股東的問題。他表示，作為一家上市公司，SAIC一直關注利用資本平臺幫助其發展。此前已通過發債或私募的方式募集資金，而貨架發行是上交所針對“成熟、知名發行人”推出的新模式。成功獲得貨架發行資格也有助于提升公司的優質藍籌形象。智庫君梳理發現，2007年以來，通過發債或定增的方式在資本市場融資超過330億元，其中，最近兩次規模較大，2010年和2017年分別增加100億元和150億元。隨著集團收入規模和業務范圍的增加，SAIC對資金的需求也在增加。對于此次上架發行的200億元資金的用途，SAIC表示，主要用于補充流動資金、R&D創新和項目建設。近年來，SAIC正大力推進“新四化”的發展方向，圍繞電氣化、智能網聯、共享化、國際化，孵化出許多項目和產品。事實上，之前募集的資金量，大部分是用在這些新興行業。SAIC在這些方面取得了一些成績……lds，但很多項目屬于長期高投入類型，所以SAIC需要撬動一定的外部資源來培育。相比于利潤和資本是否承壓，在這種情況下，更應該關注的問題可能是:SAIC精心投資的新興業務能否在未來某個節點盡快成為反哺集團的完美金礦？糧草先行從SAIC發行的債券種類來看，這更像是一種“糧草先行”的儲備。據悉，2018年7月，上交所正式推出公司債券貨架發行系統，為資質較高的企業優化公司債券預審和上市條件確認機制。發行公司債券上架，需要上交所確認為合格企業，然后需要董事會和股東大會批準。最后，涉及金額和期限的方案經證監會批準后，企業可以根據自己的節奏發行不同類型的債券。根據SAIC發布的公告，本次發行的公司債券面值為人民幣100元，發行規模不超過人民幣200億元(含200億元)，期限不超過十年(含十年，可續期公司債券不受此限制)。SAIC短期債務融資的具體規模和利率仍不得而知。不過，從SAIC以往的操作風格來看，該公司可能不會用完全部200億的額度，尤其是在短期內。2008年，SAIC獲準注冊規模為60億元的中期票據，并于當年發行第一期20億元(票面利率3.5%)，但此后并未繼續。SAIC在2007年發行了另一種超過十年的債券。當年，SAIC發行了63億元可轉債，主要用于自主品牌的研發和制造。然而，SAIC對發行債券持相對保守的態度。“由于證券市場對發債目的有嚴格的監管，所以在發債時，投資R&D的產品必須與發行書上的產品一致。但由于汽車市場變化快，不確定性大，SAIC決定使用自有資金和銀行貸款進行研發。”當時，一位SAIC內部人士告訴媒體。SAIC的現金流和銀行信貸額度在國內車企中位居前列。從企業融資的角度來看，只有當發行債券的資金成本具有優勢時，它才會成為SAIC的主要渠道。“近年來，隨著業務規模的擴大，我們正在嘗試進行銀團貸款，開展銀行綜合授信，通過多種融資手段滿足業務發展的資金需求。”魏勇在股東大會上也表示，“本次債券發行的最終目的是建立一個長期、低成本、多層次的融資體系，使未來的融資選擇更加多樣化和靈活，降低公司的運營成本。”魏勇還指出，公司正處于“新四化”的過渡時期。公司債券的發行將為業務轉型升級提供持續的資金支持，有助于公司進一步建立差異化競爭優勢。事實上，此次發布的200億元融資券發行計劃，并不是SAIC登陸資本市場以來的首次大規模公開融資活動。在此之前，2017年和2010年，SAIC分別通過定增在市場上融資150億元和100億元。在“新四化”轉型期間，SAIC此后所發資金的用途可以從近兩年的布局中看出。2017年，SAIC募集的150億元主要用于新能源汽車和商用車智能定制商業模式開發、前瞻性技術和車聯網。具體為新能源汽車募集資金72億元，商用車智能定制募集資金20億元，前瞻技術和車聯網募集資金19億元，汽車服務和汽車金融募集資金39億元，包括云計算和數據平臺建設、汽車共享平臺功能完善等。在前瞻性技術和車聯網方面，計劃投資5億元的燃料電池汽車R&D項目，7億元的t……智能駕駛汽車R&D項目和自主品牌互聯網汽車應用開發項目7億元。上述業務確實是SAIC近年來進步較大的領域，也是集團新聞常見的宣傳點。客觀地說，SAIC在這些領域也取得了一些成績。比如新能源汽車方面，根據威爾森的數據，最近12個月(2018年7月至2019年6月)，SAIC新能源汽車銷量在全國廠商中排名第三，僅次于比亞迪和北汽新能源。再比如，商用車的智能定制也成為SAIC大通車型的一大特色。近年來，隨著SAIC大通“業務轉移”戰略的實施，C2B智能定制也從商用車擴展到乘用車。此外，在互聯網汽車方面，SAIC還與阿里巴巴聯手，共同成立了斑馬網絡，至少在互聯網汽車的研發和投放方面處于領先地位。然而，目前這些項目要么難以獨立盈利，要么難以實現穩定盈利，而像氫燃料電池汽車和自動駕駛汽車這樣的前瞻性技術需要大量的R&D資本投入。可以想見，SAIC仍將在這些領域投入大量資金。值得一提的是，隨著科創板的推出，很多創新型企業有望獲得新的融資渠道。對此，SAIC董事長陳虹在股東大會上表示，SAIC近年來在“新四化”領域做了很多布局，也成立了很多新業務、新技術的創新公司。經過初步研究分析，部分下屬創新型企業基本符合科技創新板推出的戰略目標。陳洪說，SAIC旗下有十多家這樣的公司，他還舉了幾個例子，包括聯創汽車電子、斑馬網絡、車享、華宇電器等。但是否有上市時間表，“要根據這些企業下一步的運營發展和科創板的具體要求來推進。”

標簽：斑馬比亞迪發現

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