季度盈利、產能翻番，持續利好的特斯拉迎來了歷史拐點？

“你可能不相信自己的眼睛，我們也不相信有一天我們會寫下這樣的話。”在特斯拉發布財報的前一天，做空特斯拉多年的Shannon和Moxreports一反常態地做空，并宣布對特斯拉的價值評估要閑置得多。在一系列負面消息之后，特斯拉終于走出了“生產力地獄”。不久前發布的特斯拉第三季度財報顯示，特斯拉正在迎來“一個真正具有歷史意義的季度”——久違的季度利潤和正現金流又回來了。這也是該公司歷史上第三個季度盈利。上一次是在2016年第三季度。財報顯示，特斯拉營收達到68.2億美元，同比大幅增長129%；

凈收入為3.115億美元，而上一季度的虧損為6.194億美元。現金流也有了很大的改善。自由現金流（經營現金流減去資本支出）已增至8.81億美元，而第二季度的自由現金流為7.4億美元。從上一季度的“史上最大虧損”躍升為本季度的“歷史上最大利潤”，很大程度上歸因于特斯拉在今年第二季度至第三季度幾乎將Model 3的產量翻了一番，從而使交付情況變得更好，降低了成本和費用，從而實現了盈利。長期以來，量產和資本是對特斯拉的兩個“緊箍咒”。Q3財報利好數據的發布，極大地緩解了特斯拉投資者的擔憂，甚至有人將此視為特斯拉的“歷史轉折點”。但在冰山之下，仍然隱藏著一些擔憂。畢竟，特斯拉多年來從未實現盈利，這是特斯拉迎來真正轉折點的標志。財報公布后，投資者關注的焦點變成了特斯拉能否繼續盈利，自由現金流能否繼續為正。有許多不穩定因素，特斯拉尚未證明自己。首先是大規模生產。要知道，特斯拉此前一直處于產能攀升的艱難境地。從2017年下半年開始，Model 3的量產就頻頻“跳水”。原計劃在2017年第四季度實現Model 3的周產能目標。后來，這個目標被推遲到2018年初，然后又被推遲到今年6月。據稱，到8月底可以實現每周6000輛汽車。但直到今年9月的最后一周，特斯拉才達到5300輛的峰值，整個第三季度的平均產能為4300輛/周。盡管特斯拉已經成長為“電動汽車之光”，但其生產能力仍然較弱。當福特每周難以生產5000輛汽車時，福特歐洲首席執行官史蒂文·阿姆斯特朗嘲笑說，福特只花了四個小時就生產了7000輛產品。按照目前的情況來看，即使特斯拉如期投產，也只有50萬輛，在整個汽車行業中所占的比例仍然很小。

福特歐洲首席執行官史蒂文·阿姆斯特朗繼續大規模生產并真正實現規模效應，這是特斯拉需要時間來回答的問題。之前也有員工爆發過。為了趕進度，Model 3的生產犧牲了安全和材料質量，導致提前交付的一批Model 3出現大量問題，被迫召回維修。大規模生產背后的問題對特斯拉來說仍然是一個考驗。其次是基金。盡管特斯拉已經實現了正現金流，但其債務仍然很高。這也是投資者擔心特斯拉財務狀況的一個重要因素。截至2018年第三季度末，特斯拉的總負債高達234.1億美元，僅利息支出就達到1.7億美元。早些時候，分析師還提醒稱，特斯拉有13億美元的債務將于明年第一季度到期。除了債務，由于中美貿易的關稅問題，特斯拉計劃通過“資本效率最大化”來加快中國工廠的建設。然而，馬斯克在第三季度財報發布后的電話會議上重申“無需再融資”。他表示，特斯拉計劃用現金流來償還債務，減輕債務負擔，但無意進行股權融資或債務融資。盡管每年上市后，馬斯克都會跳出來表示特斯拉不再需要外部融資，但事實上，其融資的步伐從未停止。如果這次真的不進行融資，這將意味著特斯拉將在短時間內面臨嚴重的資金短缺壓力。此外，全國市場在稅收政策上給特斯拉留下的“窗口期”正在逐漸縮短。根據美國的相關規定，在美國電動汽車制造商的銷量達到20萬輛后，每輛車7500美元的稅收抵免開始逐漸結束——本季度和下一季度仍給予全額抵免，然后在接下來的六個月內減半至3750美元，然后在接下來的六個月里降至1875美元，最終結束。特斯拉在7月份宣布，其在美國的總銷量已經交付了20萬輛汽車。這意味著聯邦對消費者的稅收抵免……

ll逐漸減少，梅賽德斯-奔馳、寶馬和奧迪等競爭對手的新型電動汽車仍將能夠帶來全額稅收抵免。不僅如此，在特斯拉的第二大市場中國，2020年將全面取消新能源汽車補貼政策；

第四大市場挪威稅收抵免將于今年年底結束，稅率將從4%升至22%。補貼的結束意味著消費者的價格上漲，這可能會給特斯拉的“廉價車”Model 3帶來一些壓力。特斯拉前景的另一個不穩定因素是創始人埃隆·馬斯克本人。馬斯克的標簽之一是“不按常理出牌”，但這有另一個缺乏長期戰略規劃的外部解讀。為了“對抗”華爾街空頭，讓特斯拉專注于提高產能，他于8月7日通過推特表示，他正在考慮以每股420美元的價格將特斯拉私有化。許多人嘲笑他“吸”。隨后，馬斯克被美國證券交易委員會（SEC）指控，并卷入了一場持續數月的風暴。最終，特斯拉的私有化以失敗告終，他和特斯拉分別被罰款2000萬美元。馬斯克被迫辭去特斯拉董事長一職。這場“私有化鬧劇”只持續了17天。對于那些不看好特斯拉的人來說，這是馬斯克短期思維的結果。即使是為了打擊空頭，馬斯克也可以用更安全的方式擠壓空頭的生存空間，比如發布Q3和Q4財報的好消息。用私有化來解決產能問題顯然太令人興奮了。這一點也受到了業界的批評。特斯拉提前一周發布Q3財報，被外界解讀為提前發布好消息。但除了好處之外，特斯拉作為一家公司的隨機性也突顯出來。特斯拉盈利的關鍵現在落在了中國身上。首先，中國已經是特斯拉最大的海外市場。2017年，特斯拉在中國的銷售額達到20.27億美元，與2016年相比增長了90%以上，占全年總收入的近20%。即使在中美貿易戰的背景下，Model S/X第三季度在中國的總銷量為27710輛，占特斯拉全球總銷量的33%。這仍然是40%的關稅。馬斯克顯然已經做好了準備。特斯拉選擇在上海建廠，并計劃在2019年將Model 3的部分生產投入中國工廠。首先，它將減輕關稅負擔，顯著提高客戶對Model 3的價格承受能力，贏得更多中國市場，其次，它將提高產能。

上海市政府與特斯拉簽署合作備忘錄之前的產能危機，一度讓馬斯克苦不堪言。為了監督工作，他把家人直接搬進了工廠。高強度的工作經常讓他需要服用安眠藥才能入睡。上海工廠預計每周生產能力為10000輛汽車。作為上海歷史上最大的外資制造業項目，特斯拉在建廠方面獲得了許多便利。據該官員稱，其在上海工廠的投資資金來自向當地銀行的貸款。這也將有助于緩解特斯拉的資金問題。根據馬斯克設定的全球擴張目標，特斯拉計劃明年初將Model 3引入歐洲。從上海出發的運輸路線的成本將低于從加州工廠出發的成本。未來，中美工廠的聯合運營將成為特斯拉走出“量產地獄”的助推器。屆時，談論特斯拉真正的轉折點可能會更加大膽。

“你可能不相信自己的眼睛，我們也不相信有一天我們會寫下這樣的話。”在特斯拉發布財報的前一天，做空特斯拉多年的Shannon和Moxreports一反常態地做空，并宣布對特斯拉的價值評估要閑置得多。在一系列負面消息之后，特斯拉終于走出了“生產力地獄”。不久前發布的特斯拉第三季度財報顯示，特斯拉正在迎來“一個真正具有歷史意義的季度”——久違的季度利潤和正現金流又回來了。這也是該公司歷史上第三個季度盈利。上一次是在2016年第三季度。財報顯示，特斯拉營收達到68.2億美元，同比大幅增長129%；

凈收入為3.115億美元，而上一季度的虧損為6.194億美元。現金流也有了很大的改善。自由現金流（經營現金流減去資本支出）已增至8.81億美元，而第二季度的自由現金流為7.4億美元。從上一季度的“史上最大虧損”躍升為本季度的“歷史上最大利潤”，很大程度上歸因于特斯拉在今年第二季度至第三季度幾乎將Model 3的產量翻了一番，從而使交付情況變得更好，降低了成本和費用，從而實現了盈利。長期以來，量產和資本是對特斯拉的兩個“緊箍咒”。Q3財報利好數據的發布，極大地緩解了特斯拉投資者的擔憂，甚至有人將此視為特斯拉的“歷史轉折點”。但在冰山之下，仍然隱藏著一些擔憂。畢竟，特斯拉多年來從未實現盈利，這是特斯拉迎來真正轉折點的標志。財報公布后，投資者關注的焦點變成了特斯拉能否繼續盈利，自由現金流能否繼續為正。有許多不穩定因素，特斯拉尚未證明自己。首先是大規模生產。要知道，特斯拉此前一直處于產能攀升的艱難境地。從2017年下半年開始，Model 3的量產就頻頻“跳水”。原計劃在2017年第四季度實現Model 3的周產能目標。后來，這個目標被推遲到2018年初，然后又被推遲到今年6月。據稱，到8月底可以實現每周6000輛汽車。但直到今年9月的最后一周，特斯拉才達到5300輛的峰值，整個第三季度的平均產能為4300輛/周。盡管特斯拉已經成長為“電動汽車之光”，但其生產能力仍然較弱。當福特每周難以生產5000輛汽車時，福特歐洲首席執行官史蒂文·阿姆斯特朗嘲笑說，福特只花了四個小時就生產了7000輛產品。按照目前的情況來看，即使特斯拉如期投產，也只有50萬輛，在整個汽車行業中所占的比例仍然很小。

福特歐洲首席執行官史蒂文·阿姆斯特朗繼續大規模生產并真正實現規模效應，這是特斯拉需要時間來回答的問題。之前也有員工爆發過。為了趕進度，Model 3的生產犧牲了安全和材料質量，導致提前交付的一批Model 3出現大量問題，被迫召回維修。大規模生產背后的問題對特斯拉來說仍然是一個考驗。其次是基金。盡管特斯拉已經實現了正現金流，但其債務仍然很高。這也是投資者擔心特斯拉財務狀況的一個重要因素。截至2018年第三季度末，特斯拉的總負債高達234.1億美元，僅利息支出就達到1.7億美元。早些時候，分析師還提醒稱，特斯拉有13億美元的債務將于明年第一季度到期。除了債務，由于中美貿易的關稅問題，特斯拉計劃通過“資本效率最大化”來加快中國工廠的建設。然而，馬斯克在第三季度財報發布后的電話會議上重申“無需再融資”。他表示，特斯拉計劃用現金流來償還債務，減輕債務負擔，但無意進行股權融資或債務融資。盡管每年上市后，馬斯克都會跳出來表示特斯拉不再需要外部融資，但事實上，其融資的步伐從未停止。如果這次真的不進行融資，這將意味著特斯拉將在短時間內面臨嚴重的資金短缺壓力。此外，全國市場在稅收政策上給特斯拉留下的“窗口期”正在逐漸縮短。根據美國的相關規定，在美國電動汽車制造商的銷量達到20萬輛后，每輛車7500美元的稅收抵免開始逐漸結束——本季度和下一季度仍給予全額抵免，然后在接下來的六個月內減半至3750美元，然后在接下來的六個月里降至1875美元，最終結束。特斯拉在7月份宣布，其在美國的總銷量已經交付了20萬輛汽車。這意味著聯邦對消費者的稅收抵免……

ll逐漸減少，梅賽德斯-奔馳、寶馬和奧迪等競爭對手的新型電動汽車仍將能夠帶來全額稅收抵免。不僅如此，在特斯拉的第二大市場中國，2020年將全面取消新能源汽車補貼政策；第四大市場挪威稅收抵免將于今年年底結束，稅率將從4%升至22%。補貼的結束意味著消費者的價格上漲，這可能會給特斯拉的“廉價車”Model 3帶來一些壓力。特斯拉前景的另一個不穩定因素是創始人埃隆·馬斯克本人。馬斯克的標簽之一是“不按常理出牌”，但這有另一個缺乏長期戰略規劃的外部解讀。為了“對抗”華爾街空頭，讓特斯拉專注于提高產能，他于8月7日通過推特表示，他正在考慮以每股420美元的價格將特斯拉私有化。許多人嘲笑他“吸”。隨后，馬斯克被美國證券交易委員會（SEC）指控，并卷入了一場持續數月的風暴。最終，特斯拉的私有化以失敗告終，他和特斯拉分別被罰款2000萬美元。馬斯克被迫辭去特斯拉董事長一職。這場“私有化鬧劇”只持續了17天。對于那些不看好特斯拉的人來說，這是馬斯克短期思維的結果。即使是為了打擊空頭，馬斯克也可以用更安全的方式擠壓空頭的生存空間，比如發布Q3和Q4財報的好消息。用私有化來解決產能問題顯然太令人興奮了。這一點也受到了業界的批評。特斯拉提前一周發布Q3財報，被外界解讀為提前發布好消息。但除了好處之外，特斯拉作為一家公司的隨機性也突顯出來。特斯拉盈利的關鍵現在落在了中國身上。首先，中國已經是特斯拉最大的海外市場。2017年，特斯拉在中國的銷售額達到20.27億美元，與2016年相比增長了90%以上，占全年總收入的近20%。即使在中美貿易戰的背景下，Model S/X第三季度在中國的總銷量為27710輛，占特斯拉全球總銷量的33%。這仍然是40%的關稅。馬斯克顯然已經做好了準備。特斯拉選擇在上海建廠，并計劃在2019年將Model 3的部分生產投入中國工廠。首先，它將減輕關稅負擔，顯著提高客戶對Model 3的價格承受能力，贏得更多中國市場，其次，它將提高產能。

上海市政府與特斯拉簽署合作備忘錄之前的產能危機，一度讓馬斯克苦不堪言。為了監督工作，他把家人直接搬進了工廠。高強度的工作經常讓他需要服用安眠藥才能入睡。上海工廠預計每周生產能力為10000輛汽車。作為上海歷史上最大的外資制造業項目，特斯拉在建廠方面獲得了許多便利。據該官員稱，其在上海工廠的投資資金來自向當地銀行的貸款。這也將有助于緩解特斯拉的資金問題。根據馬斯克設定的全球擴張目標，特斯拉計劃明年初將Model 3引入歐洲。從上海出發的運輸路線的成本將低于從加州工廠出發的成本。未來，中美工廠的聯合運營將成為特斯拉走出“量產地獄”的助推器。屆時，談論特斯拉真正的轉折點可能會更加大膽。

標簽：特斯拉Model 3福特奧迪奔馳

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