華爾街主要投行對特斯拉二季度財報評價：到了關鍵節點

8月2日，據外媒報道，特斯拉股價再次飆升。此前，該公司首席執行官埃隆·馬斯克在第二季度財報電話會議上不僅表示公司業績超出了華爾街的預期，還為分析師在上一季度的粗魯行為道歉，并重申了公司對未來實現利潤目標的承諾。周四，特斯拉股價在盤前交易中飆升9%。財報發布后，奧本海默基金將特斯拉的股價上調至高于更廣闊市場的水平，并認為特斯拉的Model 3肯定會走上正常的生產軌道。奧本海默分析師表示：“隨著銷售額的增加和公司支出的放緩，我們認為特斯拉已經達到了公司發展的關鍵轉折點。盡管我們對Model 3的表現持謹慎態度，但我們相信Model 3的毛利率表現將在未來12個月或更長時間內增長。”，該公司最近不斷下調特斯拉的股票評級，并建議客戶出售特斯拉股票，承認第二季度的業績對這家電動汽車制造商來說非常“穩定”，但高盛仍然建議用戶出售手中的特斯拉股票，股價飆升仍然沒有改變該機構的觀點。“這是一個積極的季度，利潤總額、現金消耗和現金余額表現好于預期。此外，特斯拉可能已經扭轉了之前運營中的困難局面。”高盛分析師在報告中指出。“我們認為，作為一家汽車制造商，特斯拉第二季度的業績非常積極，但主要措施集中在控制成本、提高運營效率以及最終實現正現金流上。”

以下是華爾街主要金融機構對特斯拉第二季度業績的評論：高盛：出售這是一個積極的季度，利潤總額、現金消耗和現金余額都好于預期。此外，特斯拉可能已經扭轉了此前運營中的困難局面。此外，特斯拉吸取了過去的經驗，希望在未來的新工廠中提高資金效率，同時Model X和Model 3的生產流程也得到了改進。因此，我們將今年第二季度視為一個信號，表明特斯拉作為一家制造企業已經開始做出積極的改變，但此舉需要在成本控制、運營效率和最終的正現金流方面繼續努力。然而，在這種情況下，我們仍然認為特斯拉的股價被高估了。我們認為，特斯拉能否將Model 3的產能增長轉化為更高的價格，并釋放最初被抑制的需求，減少稅收抵免，逐步增加其他電動汽車制造商的競爭壓力。特斯拉能否將其轉變為一個不斷增長的訂單仍不確定。此外，公司還需要控制運營成本。盡管目前的業績略好于我們本季度的預測，但今年下半年的發展軌跡仍高于我們之前的預測。奧本海默基金：表現優于市場。由于其出色的表現，我們將特斯拉的目標股價定為385美元。不過，我們一直對Model 3的表現持謹慎態度，Model 3的毛利率表現將在未來12個月保持穩定。正如我們在7月30日的報告中強調的那樣，Model 3的增量GP有可能為特斯拉帶來足夠的現金支持，使其擁有足夠的運營現金。隨著銷量的增長和消費的放緩，我們認為特斯拉的發展已經到了一個關鍵的轉折點。我們認為，看跌觀點主要集中在對備受矚目的Model 3銷售潛力的質疑上，但我們也注意到了最近的一些價格壓力。Model S和Model X的平均售價一直保持在相對較高的水平，因此如果Model 3出現這種情況，我們不會感到驚訝。野村證券（Nomura Securities）：收購埃爾頓·約翰（Elton John）有一首名為《我依然站著》（I'm Still Standing）的快歌，告訴在逆境中獲勝的故事。它的歌詞可以充分代表我們對特斯拉第二季度盈利報告和未來前景的看法。營收的大幅增長有力地抵消了此前破產或現金流中斷的說法，并將短期利率降低了約120億美元，推高了特斯拉的股價。我們預計特斯拉目前的重點已經從生產轉向增長……

包括Model 3的市場機會。對此，特斯拉對Model 3的需求做出了一些積極的評價：Model 3目前已經贏得了超過50%的中型豪華車市場份額。今年7月，在美國市場，Model 3成功擠進了前五大暢銷車型（其他四款分別是豐田普銳斯、本田雅閣、本田思域和日產聆風），特斯拉已經收到了超過6萬份Model 3試駕申請。早期的結果表明，從試駕到銷售的轉化率高于其他車型。美銀美林：弱于大盤“與我們的預測相比，特斯拉幾乎在每個損益指標上都有差距，包括收入、毛利率和運營費用。但特斯拉本季度的現金消耗約為7億美元。不可否認，與第一季度約10億美元的消耗相比，第二季度的表現相當不錯。投資者可以對它做出積極的解釋，這預示著即將到來的轉折點。第二季度財務報告的結果喜憂參半，我們也略微修正了預期。特別是，我們將2018年的預計每股收益從6美元上調至6.5美元。巴克萊銀行：不出所料，特斯拉重申了其對第三季度利潤和正現金流的預測。我們認為這個目標不包括零排放信貸。但考慮到潛在的零排放信貸銷售，這個目標似乎是合理的。特斯拉再次展示了Model 3與寶馬和奧迪的對比結果。隨著備受矚目的Model 3車型向用戶開放，我們想知道它是否會對競爭對手造成足夠的殺傷力。我們仍然對價格更高的高性能版本的實際市場需求，以及特斯拉能否從價格更低的版本中獲得更多利潤并彌補運營成本有著根本的擔憂。瑞銀：出售“我們維持盈利預測，因為第二季度的業績符合我們的預期。我們也提高了第三和第四季度的交付預期，但在指導目標的基礎上降低了利潤率。此外，我們也注意到樂觀前景中存在一些風險。盡管特斯拉能夠實現6000輛/w的產能eek在8月底，第三季度的指導數據在5萬至5.5萬之間，這意味著每周產量只有4000輛，因此之前5000輛/周的產能可能無法持續。此外，特斯拉還暗示，將繼續將GA4生產線保留在其帳篷工廠。考慮到工作環境的挑戰，我們認為存在與質量和聲譽相關的風險。最后，特斯拉在第二季度末向用戶開放了配置選項，盡管這并沒有對第二季度的業績產生實質性影響（特斯拉已確認將在第三季度初向非用戶開放）。考慮到等待時間長，這表明許多預訂3.5萬美元的用戶可能會放棄訂單，因此我們對此持謹慎態度。摩根士丹利：我們認為特斯拉的評論需要在許多方面進一步解釋。例如，他們預計產生正現金的聲明，是否包括經營性現金流入和資本支出，無追索權融資活動的現金流入對出租車和太陽能業務的影響，以及剩余的大規模自由現金如何縮小影響范圍。Evercore ISI：三個季度后，投資者對Model 3的銷量和利潤率并不滿意。今年第二季度的表現證明，在隧道的盡頭，可能會有一線曙光。到了第三季度，我們甚至可以看到隧道的盡頭，否則馬斯克的“生產地獄”也將結束。特斯拉預計在第三季度每周生產5000至5500輛Model 3，這在我們看來更可信（特斯拉曾在7月達到每周5000輛的產能，并希望在8月底達到每周6000輛），這大致符合華爾街的預期。考慮到第二季度的毛利率（第一季度約為-20%，第二季度約為-5%，第三季度約為15%，第四季度約為20%），我們對第三季度的毛利潤率更有信心。考慮到這一點，我們認為特斯拉可能在第三季度實現部分利潤率，并可能在第四季度實現實際利潤。KeyBanc：持股觀望特斯拉的前瞻性評論好于預期，首席執行官也努力恢復投資……

他的自信和聲譽。馬斯克本人已經成為投資展示的補充，而不是負面影響。我們最近對特斯拉股票的評價仍然非常積極，但從長遠來看，隨著利潤率、增長率和市盈率的正常化，我們仍然保持行業的權重態度。我們預計投資者會逐漸發現，外界認為的創新優勢所帶來的顯著溢價已經逐漸減弱。8月2日，據外媒報道，特斯拉股價再次飆升。此前，該公司首席執行官埃隆·馬斯克在第二季度財報電話會議上不僅表示公司業績超出了華爾街的預期，還為分析師在上一季度的粗魯行為道歉，并重申了公司對未來實現利潤目標的承諾。周四，特斯拉股價在盤前交易中飆升9%。財報發布后，奧本海默基金將特斯拉的股價上調至高于更廣闊市場的水平，并認為特斯拉的Model 3肯定會走上正常的生產軌道。奧本海默分析師表示：“隨著銷售額的增加和公司支出的放緩，我們認為特斯拉已經達到了公司發展的關鍵轉折點。盡管我們對Model 3的表現持謹慎態度，但我們相信Model 3的毛利率表現將在未來12個月或更長時間內增長。”，該公司最近不斷下調特斯拉的股票評級，并建議客戶出售特斯拉股票，承認第二季度的業績對這家電動汽車制造商來說非常“穩定”，但高盛仍然建議用戶出售手中的特斯拉股票，股價飆升仍然沒有改變該機構的觀點。“這是一個積極的季度，利潤總額、現金消耗和現金余額表現好于預期。此外，特斯拉可能已經扭轉了之前運營中的困難局面。”高盛分析師在報告中指出。“我們認為，作為一家汽車制造商，特斯拉第二季度的業績非常積極，但主要措施集中在控制成本、提高運營效率以及最終實現正現金流上。”

以下是華爾街主要金融機構對特斯拉第二季度業績的評論：高盛：出售這是一個積極的季度，利潤總額、現金消耗和現金余額都好于預期。此外，特斯拉可能已經扭轉了此前運營中的困難局面。此外，特斯拉吸取了過去的經驗，希望在未來的新工廠中提高資金效率，同時Model X和Model 3的生產流程也得到了改進。因此，我們將今年第二季度視為一個信號，表明特斯拉作為一家制造企業已經開始做出積極的改變，但此舉需要在成本控制、運營效率和最終的正現金流方面繼續努力。然而，在這種情況下，我們仍然認為特斯拉的股價被高估了。我們認為，特斯拉能否將Model 3的產能增長轉化為更高的價格，并釋放最初被抑制的需求，減少稅收抵免，逐步增加其他電動汽車制造商的競爭壓力。特斯拉能否將其轉變為一個不斷增長的訂單仍不確定。此外，公司還需要控制運營成本。盡管目前的業績略好于我們本季度的預測，但今年下半年的發展軌跡仍高于我們之前的預測。奧本海默基金：表現優于市場。由于其出色的表現，我們將特斯拉的目標股價定為385美元。不過，我們一直對Model 3的表現持謹慎態度，Model 3的毛利率表現將在未來12個月保持穩定。正如我們在7月30日的報告中強調的那樣，Model 3的增量GP有可能為特斯拉帶來足夠的現金支持，使其擁有足夠的運營現金。隨著銷量的增長和消費的放緩，我們認為特斯拉的發展已經到了一個關鍵的轉折點。我們認為，看跌觀點主要集中在對備受矚目的Model 3銷售潛力的質疑上，但我們也注意到了最近的一些價格壓力。Model S和Model X的平均售價一直保持在相對較高的水平，因此如果Model 3出現這種情況，我們不會感到驚訝。野村證券……

伊提斯：《買埃爾頓·約翰》有一首名為《我依然站著》的快歌，告訴在逆境中獲勝的故事。它的歌詞可以充分代表我們對特斯拉第二季度盈利報告和未來前景的看法。營收的大幅增長有力地抵消了此前破產或現金流中斷的說法，并將短期利率降低了約120億美元，推高了特斯拉的股價。我們預計特斯拉目前的重點已經從生產轉向增長，包括Model 3的市場機會。對此，特斯拉對Model 3的需求做出了一些積極的評價：Model 3目前已經贏得了超過50%的中型豪華車市場份額。今年7月，在美國市場，Model 3成功擠進了前五大暢銷車型（其他四款分別是豐田普銳斯、本田雅閣、本田思域和日產聆風），特斯拉已經收到了超過6萬份Model 3試駕申請。早期的結果表明，從試駕到銷售的轉化率高于其他車型。美銀美林：弱于大盤“與我們的預測相比，特斯拉幾乎在每個損益指標上都有差距，包括收入、毛利率和運營費用。但特斯拉本季度的現金消耗約為7億美元。不可否認，與第一季度約10億美元的消耗相比，第二季度的表現相當不錯。投資者可以對它做出積極的解釋，這預示著即將到來的轉折點。第二季度財務報告的結果喜憂參半，我們也略微修正了預期。特別是，我們將2018年的預計每股收益從6美元上調至6.5美元。巴克萊銀行：不出所料，特斯拉重申了其對第三季度利潤和正現金流的預測。我們認為這個目標不包括零排放信貸。但考慮到潛在的零排放信貸銷售，這個目標似乎是合理的。特斯拉再次展示了Model 3與寶馬和奧迪的對比結果。隨著備受矚目的Model 3車型向用戶開放，我們想知道它是否會對競爭對手造成足夠的殺傷力。我們仍然對價格更高的高性能版本的實際市場需求，以及特斯拉能否從價格更低的版本中獲得更多利潤并彌補運營成本有著根本的擔憂。瑞銀：出售“我們維持盈利預測，因為第二季度的業績符合我們的預期。我們也提高了第三和第四季度的交付預期，但在指導目標的基礎上降低了利潤率。此外，我們也注意到樂觀前景中存在一些風險。盡管特斯拉能夠實現6000輛/w的產能eek在8月底，第三季度的指導數據在5萬至5.5萬之間，這意味著每周產量只有4000輛，因此之前5000輛/周的產能可能無法持續。此外，特斯拉還暗示，將繼續將GA4生產線保留在其帳篷工廠。考慮到工作環境的挑戰，我們認為存在與質量和聲譽相關的風險。最后，特斯拉在第二季度末向用戶開放了配置選項，盡管這并沒有對第二季度的業績產生實質性影響（特斯拉已確認將在第三季度初向非用戶開放）。考慮到等待時間長，這表明許多預訂3.5萬美元的用戶可能會放棄訂單，因此我們對此持謹慎態度。摩根士丹利：我們認為特斯拉的評論需要在許多方面進一步解釋。例如，他們預計產生正現金的聲明，是否包括經營性現金流入和資本支出，無追索權融資活動的現金流入對出租車和太陽能業務的影響，以及剩余的大規模自由現金如何縮小影響范圍。Evercore ISI：三個季度后，投資者對Model 3的銷量和利潤率并不滿意。今年第二季度的表現證明，在隧道的盡頭，可能會有一線曙光。到了第三季度，我們甚至可以看到隧道的盡頭，否則馬斯克的“生產地獄”也將結束。特斯拉預計在第三季度每周生產5000至5500輛Model 3，這在我們看來更可信（特斯拉曾在7月達到每周5000輛的產能，并希望在8月底達到每周6000輛），這大致符合華爾街的預期。我們對毛利潤更有信心……

第三季度的精氨酸，考慮到第二季度的毛利率（第一季度約為-20%，第二季度約為-5%，第三季度約為15%，第四季度約為20%）。考慮到這一點，我們認為特斯拉可能在第三季度實現部分利潤率，并可能在第四季度實現實際利潤。KeyBanc：持有股票觀望特斯拉的前瞻性評論好于預期，首席執行官也努力恢復投資者信心和聲譽。馬斯克本人已經成為投資展示的補充，而不是負面影響。我們最近對特斯拉股票的評價仍然非常積極，但從長遠來看，隨著利潤率、增長率和市盈率的正常化，我們仍然保持行業的權重態度。我們預計投資者會逐漸發現，外界認為的創新優勢所帶來的顯著溢價已經逐漸減弱。

標簽：特斯拉Model 3本田Model X奧迪

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