比亞迪，懟特斯拉，巴菲特為什么？

一年一度的伯克希爾哈撒韋公司“雙泉”股東大會在平靜而活躍的全球資本家眼中完成了又一年的朝圣之旅。這仍然是同一個“公式”——取笑巴菲特有責任嘲笑生活，而抱著芒格有責任說出令人驚嘆的話。在2018年的股東大會現場，鈦媒體感受到了顯著的不同，奧馬哈這個內布拉斯加州的小鎮逐漸成為中美資本競爭和風向判斷的舞臺。想想兩國的頭部資本實力，就可以看出這里的流動性。在2016年的股東大會上，沒有中國人提問。2017年，中國之聲偶爾出現。今年，來自中國的五個人提出了問題，他們六次討論了與中國有關的話題。它涵蓋了貿易戰、投資分配原則、人工智能、慈善和在中國的投資。讓中國的投資者一鳴驚人。在連續幾屆中國人民提問中，巨大的體育場開始響起驚訝的嘆息。

芒格的“偏好”面對全球資本高度關注的龐大中國市場，伯克希爾在中國的最大投資仍然只有比亞迪。因此，當現場的美國新聞同行們都在期待中國市場的潛力時，比亞迪總是一個被反復引用的例子，這在一定程度上代表了巴菲特和芒格對中國項目目標的判斷標準和風向評估。Stella Lee現任比亞迪有限公司高級副總裁兼比亞迪北美分公司總裁；

作為伯克希爾的老熟人和重要投資組合，斯特拉也是股東大會的常客。“查理（芒格）似乎對我們情有獨鐘。”斯特拉這樣告訴鈦媒體。Stella本人和比亞迪的同事每年都會在家中與Charlie Munger定期舉行晚宴，交流比亞迪的最新經營情況，并分享他們對行業和市場前景的看法。晚宴期間，巴菲特和芒格都沒有干預比亞迪的業務流程和結果，并始終對其前景保持信心。在新能源汽車領域，比亞迪將特斯拉作為目標。甚至在去年的一次，馬斯克表達了他對這個來自中國的“潛在競爭對手”的不屑。巴菲特在美國新能源出行領域擁有許多資源和人脈，但他從未顯著參與過馬斯克的業務，但他將注意力轉向了馬斯克的中國競爭產品比亞迪。類似的能源解決方案公司業務，同框的垂直電池產品序列，同戰場的新能源汽車市場競爭。比亞迪和特斯拉從產品和技術的角度，一定程度上反映了中美兩國新能源汽車的發展現狀。面對暫時不同的國家目標市場，兩家公司有著高度的相似性和明顯的區別。在這種差異中，巴菲特的最終投資判斷落在了比亞迪身上。當然，中國的市場前景和政策支持只是標準的一部分，但并不構成壓倒性的影響力。比亞迪還是特斯拉？在今年的伯克希爾哈撒韋公司股東大會上，對于馬斯克在特斯拉電話會議中提到的“護城河”理論，巴菲特表示“這是一個非常愚蠢的概念”。他還表示，即使企業有這樣的護城河，也不會持續太久，而創新原則是直接決定因素。整個世界的變化越來越快，技術正在改變一切，所有的技術護城河都是脆弱的。當巴菲特對特斯拉的話題做出上述回答時，坐在鈦媒體前觀察者旁邊的斯特拉很少默默地舉起手機記錄下所有的問答，可見其重要性。“你愿意拍特斯拉嗎？特斯拉深陷利潤和資金鏈爭議？”一位現場股東問巴菲特。巴菲特直言不諱地說，“馬斯克不需要我的幫助。”沒有規模盈利能力、穩定消費預期和正自由現金流的公司從來都不是巴菲特最喜歡的目標。2018年，在伯克希爾哈撒韋公司內部被投資公司的最新評估排名中，比亞迪已進入全球前15名。今年，他們擠掉了著名的IT和計算機硬件巨頭IBM。前15名榜單的評選標準是基于伯克希爾對項目投資回報率的階段統計以及迄今為止對項目長期價值的評估結果。在目標公司不同的價值定義下，會出現不同的估值模型。正如萬眾矚目的特斯拉在這種模式下價值有限一樣，IBM也逐漸縮小了在這種模式之下的空間。如何定義比亞迪，成為巴菲特考慮投資決策的重要邏輯環節。比亞迪發布的2017年財報顯示，全年營業額為1026億元，歸屬于上市公司的凈利潤為40.66億元。其中，汽車及相關業務收入562.24億元，占總收入的53.46%。動力電池、代工業務和云賽道在收入的另一半也發揮著傳統優勢。這從來都不是一家正統意義上的新能源汽車公司。憑借B端龐大而穩定的供應渠道和業務線，比亞迪永遠不會面臨現金和利潤收支平衡的困境。這不是一個典型的電池能源解決方案和消費類硬件鑄造廠。比亞迪在新能源商用車、乘用車、云賽道等能源應用產品上贏得了行業前端的品牌知名度和市場份額。在內生動力和衍生動力方面，比亞迪發展的空間感是建立在市場需求持續可靠供給的基礎上的，而市場需求又是建立在政策和增量市場的潛在紅利之上的。因此，良好的經營現金流和可持續的利潤結構為比亞迪在未來新場景下的消費品設計、研發、制造等方面奠定了非常堅實的基礎。以此為契機，在結合場景升級時……

智能化和技術的pts，無論是汽車產品還是其他新能源終端產品，比亞迪的衍生和多樣化都將變得簡單方便，而且會有充足的食物和草。這符合巴菲特的基本投資價值觀。這就是為什么，2011年的一天，芒格走到巴菲特面前，簡要介紹了比亞迪，一家來自中國的陌生公司，并說了兩個字，“買它”。巴菲特對在二級市場大規模收購蘋果的定義，一度讓市場對巴菲特的技術投資原則感到困惑。伯克希爾早期沒有選擇蘋果，因為它是一只科技股。不要投資于你不了解的行業，科技股一直是巴菲特謹慎的領域。即使面對比爾·蓋茨支持的谷歌，巴菲特下水的愿望未能完全被引誘，這也是伯克希爾最大的遺憾之一。然而，堅持投資原則仍然沒有讓巴菲特后悔。即使在今天，伯克希爾在科技行業的布局也普遍由一支精英年輕團隊控制，并向巴菲特和芒格匯報最終審查。在巴菲特眼中，蘋果從未被定義為智能消費終端硬件公司或科技公司。在這一點上，最近如火如荼的小米公司就是一個具體的參考。在上市申請中，雷軍的自我定位也努力將小米從一家廣受C端認可的手機等智能硬件公司升級為物聯網智能時代的生態平臺公司。因此，這種想象在市場估值中獲得了明顯的回報。智能硬件和技術生態公司，前者的內生動力和利潤率長期難以保證，而后者則定位了巨大的增長利潤空間，即使軟硬件生態有望付費。這些都不是巴菲特的主意。在他眼里，蘋果是一家消費品公司。當巴菲特確定了蘋果資產的價值和現金流動性時，他果斷地參與了這場游戲。并不是因為你在打開IPhone后決定是否投資，而是消費者的消費行為讓巴菲特對蘋果感興趣。巴菲特是研究商業本質的專家。從二戰時期的投資機會，到智能互聯時代的新投資局，他眼中的價值格局是一致的。不在乎概念和技術的粉飾包裝，不在乎新模式的自我顛覆，從需求本身和管理本身看價值潛力。這是巴菲特在任何時代都不焦慮的原則。這也給了他足夠的自信，讓他堅持簡單的口頭禪，“芒格和我不懂技術，如果我們不懂，我就不會投票。”從歷史的角度來看，這兩個老頑童要么不懂，要么知道得太多。“中國太復雜了，只有資本集中才能有效率。”在本次股東大會上提問的五位中國人中，老虎證券資產管理業務合伙人伊迪向巴菲特詢問了優先投資配置的原則。從配置的角度來看，從GDP和經濟發展階段來看，美國投資者應該提高對中國投資的配置比例，但事實上，大多數美國人沒有。芒格在答復中也承認，這種現象普遍存在。在伊迪看來，全球市場配置聽起來不錯，但確實很難做到。首先，伯克希爾的股東都是美國人，他們對回報有期望。如果他們在中國過度投資或完全按GDP比例投資，就會有大量資金流入中國。即使潛在增長預期很高，如果投資選擇錯誤、業績不佳或橫盤時間過長，巴菲特和芒格也很難向投資者解釋，外界的疑慮也會迅速聚集。普通美國投資者很難理解中國的市場特征。即使是巴菲特和芒格這樣的投資巨頭也很難進軍中國目標市場。對于那些沒有經驗的人來說，做出這個決定更加困難。關于對這個問題的反思，巴菲特在回答徐揚的問題時很務實。“今天，美國的許多投資者錯過了中國的機會，在中國投資似乎太復雜和困難了。事實上，我們在中國投資了，我們做得很好。但你必須在某個地方投資很多錢，比如規模超過o……

億美元，從而產生經濟效益。“精致的價值投資，巴菲特式的謹慎，伴隨著判斷后的貪婪，這一點從未改變。一年一度的伯克希爾哈撒韋公司“雙泉”股東大會在平靜而活躍的全球資本家眼中完成了又一年的朝圣之旅。它仍然是一樣的”公式“——戲弄巴菲特負責嘲笑生活，持有芒格負責制造驚人的話語。在2018年的股東大會現場，鈦媒體感受到了顯著的不同，奧馬哈這個內布拉斯加州的小鎮逐漸成為中美資本競爭和風向判斷的舞臺。思考兩者的頭部資本實力各國在這里展示了流動性的力量。在2016年的股東大會上，沒有中國人提問。2017年，中國之聲偶爾出現。今年，來自中國的五個人提出了問題，他們六次討論了與中國有關的話題。它涵蓋了貿易戰、投資分配原則、人工智能、慈善和在中國的投資。讓中國的投資者一鳴驚人。在連續幾屆中國人民提問中，巨大的體育場開始響起驚訝的嘆息。

芒格的“偏好”面對全球資本高度關注的龐大中國市場，伯克希爾在中國的最大投資仍然只有比亞迪。因此，當現場的美國新聞同行們都在期待中國市場的潛力時，比亞迪總是一個被反復引用的例子，這在一定程度上代表了巴菲特和芒格對中國項目目標的判斷標準和風向評估。Stella Lee現任比亞迪有限公司高級副總裁兼比亞迪北美分公司總裁；

作為伯克希爾的老熟人和重要投資組合，斯特拉也是股東大會的常客。“查理（芒格）似乎對我們情有獨鐘。”斯特拉這樣告訴鈦媒體。Stella本人和比亞迪的同事每年都會在家中與Charlie Munger定期舉行晚宴，交流比亞迪的最新經營情況，并分享他們對行業和市場前景的看法。晚宴期間，巴菲特和芒格都沒有干預比亞迪的業務流程和結果，并始終對其前景保持信心。在新能源汽車領域，比亞迪將特斯拉作為目標。甚至在去年的一次，馬斯克表達了他對這個來自中國的“潛在競爭對手”的不屑。巴菲特在美國新能源出行領域擁有許多資源和人脈，但他從未顯著參與過馬斯克的業務，但他將注意力轉向了馬斯克的中國競爭產品比亞迪。類似的能源解決方案公司業務，同框的垂直電池產品序列，同戰場的新能源汽車市場競爭。比亞迪和特斯拉從產品和技術的角度，一定程度上反映了中美兩國新能源汽車的發展現狀。面對暫時不同的國家目標市場，兩家公司有著高度的相似性和明顯的區別。在這種差異中，巴菲特的最終投資判斷落在了比亞迪身上。當然，中國的市場前景和政策支持只是標準的一部分，但并不構成壓倒性的影響力。比亞迪還是特斯拉？在今年的伯克希爾哈撒韋公司股東大會上，對于馬斯克在特斯拉電話會議中提到的“護城河”理論，巴菲特表示“這是一個非常愚蠢的概念”。他還表示，即使企業有這樣的護城河，也不會持續太久，而創新原則是直接決定因素。整個世界的變化越來越快，技術正在改變一切，所有的技術護城河都是脆弱的。當巴菲特對特斯拉的話題做出上述回答時，坐在鈦媒體前觀察者旁邊的斯特拉很少默默地舉起手機記錄下所有的問答，可見其重要性。“你愿意拍特斯拉嗎？特斯拉深陷利潤和資金鏈爭議？”一位現場股東問巴菲特。巴菲特直言不諱地說，“馬斯克不需要我的幫助。”沒有規模盈利能力、穩定消費預期和正自由現金流的公司從來都不是巴菲特最喜歡的目標。2018年，在伯克希爾哈撒韋公司內部被投資公司的最新評估排名中，比亞迪已進入全球前15名。今年，他們擠掉了著名的IT和計算機硬件巨頭IBM。前15名榜單的評選標準是基于伯克希爾對項目投資回報率的階段統計以及迄今為止對項目長期價值的評估結果。在目標公司不同的價值定義下，會出現不同的估值模型。正如萬眾矚目的特斯拉在這種模式下價值有限一樣，IBM也逐漸縮小了在這種模式之下的空間。如何定義比亞迪，成為巴菲特考慮投資決策的重要邏輯環節。比亞迪發布的2017年財報顯示，全年營業額為1026億元，歸屬于上市公司的凈利潤為40.66億元。其中，汽車及相關業務收入562.24億元，占總收入的53.46%。動力電池、代工業務和云賽道在收入的另一半也發揮著傳統優勢。這從來都不是一家正統意義上的新能源汽車公司。憑借B端龐大而穩定的供應渠道和業務線，比亞迪永遠不會面臨現金和利潤收支平衡的困境。這不是一個典型的電池能源解決方案和消費類硬件鑄造廠。比亞迪在新能源商用車、乘用車、云賽道等能源應用產品上贏得了行業前端的品牌知名度和市場份額。在內生動力和衍生動力方面，比亞迪發展的空間感是建立在市場需求持續可靠供給的基礎上的，而市場需求又是建立在政策和增量市場的潛在紅利之上的。因此，良好的經營現金流和可持續的利潤結構為比亞迪在未來新場景下的消費品設計、研發、制造等方面奠定了非常堅實的基礎。以此為契機，在結合場景升級時……

智能化和技術的pts，無論是汽車產品還是其他新能源終端產品，比亞迪的衍生和多樣化都將變得簡單方便，而且會有充足的食物和草。這符合巴菲特的基本投資價值觀。這就是為什么，2011年的一天，芒格走到巴菲特面前，簡要介紹了比亞迪，一家來自中國的陌生公司，并說了兩個字，“買它”。巴菲特對在二級市場大規模收購蘋果的定義，一度讓市場對巴菲特的技術投資原則感到困惑。伯克希爾早期沒有選擇蘋果，因為它是一只科技股。不要投資于你不了解的行業，科技股一直是巴菲特謹慎的領域。即使面對比爾·蓋茨支持的谷歌，巴菲特下水的愿望未能完全被引誘，這也是伯克希爾最大的遺憾之一。然而，堅持投資原則仍然沒有讓巴菲特后悔。即使在今天，伯克希爾在科技行業的布局也普遍由一支精英年輕團隊控制，并向巴菲特和芒格匯報最終審查。在巴菲特眼中，蘋果從未被定義為智能消費終端硬件公司或科技公司。在這一點上，最近如火如荼的小米公司就是一個具體的參考。在上市申請中，雷軍的自我定位也努力將小米從一家廣受C端認可的手機等智能硬件公司升級為物聯網智能時代的生態平臺公司。因此，這種想象在市場估值中獲得了明顯的回報。智能硬件和技術生態公司，前者的內生動力和利潤率長期難以保證，而后者則定位了巨大的增長利潤空間，即使軟硬件生態有望付費。這些都不是巴菲特的主意。在他眼里，蘋果是一家消費品公司。當巴菲特確定了蘋果資產的價值和現金流動性時，他果斷地參與了這場游戲。并不是因為你在打開IPhone后決定是否投資，而是消費者的消費行為讓巴菲特對蘋果感興趣。巴菲特是研究商業本質的專家。從二戰時期的投資機會，到智能互聯時代的新投資局，他眼中的價值格局是一致的。不在乎概念和技術的粉飾包裝，不在乎新模式的自我顛覆，從需求本身和管理本身看價值潛力。這是巴菲特在任何時代都不焦慮的原則。這也給了他足夠的自信，讓他堅持簡單的口頭禪，“芒格和我不懂技術，如果我們不懂，我就不會投票。”從歷史的角度來看，這兩個老頑童要么不懂，要么知道得太多。“中國太復雜了，只有資本集中才能有效率。”在本次股東大會上提問的五位中國人中，老虎證券資產管理業務合伙人伊迪向巴菲特詢問了優先投資配置的原則。從配置的角度來看，從GDP和經濟發展階段來看，美國投資者應該提高對中國投資的配置比例，但事實上，大多數美國人沒有。芒格在答復中也承認，這種現象普遍存在。在伊迪看來，全球市場配置聽起來不錯，但確實很難做到。首先，伯克希爾的股東都是美國人，他們對回報有期望。如果他們在中國過度投資或完全按GDP比例投資，就會有大量資金流入中國。即使潛在增長預期很高，如果投資選擇錯誤、業績不佳或橫盤時間過長，巴菲特和芒格也很難向投資者解釋，外界的疑慮也會迅速聚集。普通美國投資者很難理解中國的市場特征。即使是巴菲特和芒格這樣的投資巨頭也很難進軍中國目標市場。對于那些沒有經驗的人來說，做出這個決定更加困難。關于對這個問題的反思，巴菲特在回答徐揚的問題時很務實。“今天，美國的許多投資者錯過了中國的機會，在中國投資似乎太復雜和困難了。事實上，我們在中國投資了，我們做得很好。但你必須在某個地方投資很多錢，比如規模超過o……

億美元，從而產生經濟效益。“精致的價值投資，巴菲特式的謹慎伴隨著貪婪后的判斷，這一點從未改變。

標簽：特斯拉比亞迪

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