金沙江10億美元收購AESC 勝算在握or天價雞肋？

近日，日產汽車報道稱，將出售其電池制造商AESC 51%的股份，此次買家是來自中國的金沙江創投，收購價格約為10億美元。其中，湖北省政府支持的長江產業基金也將提供此次收購所需資金的20%。

一時間，這家全球出貨量前五的電池公司將在湖北建廠的消息甚囂塵上。盡管雙方都拒絕回應，但這一消息的可信度似乎更為強大。

去年8月，外媒還爆出日產計劃出售AESC的消息。潛在買家包括松下、LG化學、三星SDI，甚至持有49%股份的NEC。不過，這一次，日產并沒有像之前那樣立即發布“純粹投機”的聲明，這筆交易可能已經成為實錘。

據了解，AESC是日產和NEC于2009年7月成立的合資公司，從事鋰電池單元、模塊和鋰電池組的生產。它主要供應日產的電動汽車，如LEAF和其他幾款混合動力汽車，如雷諾ZoeR400。

值得一提的是，在第五批新能源汽車最新推薦目錄中，日產AESC首次入選外資企業，這是AESC即將進入中國市場的一大信號。

目前，關于金沙江創投收購AESC控股權，業內主要有兩種觀點。一方面，AESC軟封裝技術成熟領先，湖北省政府希望在國家新能源汽車快速增長的情況下，通過技術牽引來彌補國內軟封裝技術的不足。在政府背景的推動下，AESC將能夠享受到中國新能源汽車的市場紅利。

另一方面，在日本和韓國電池公司的先例下，AESC在中國開拓市場并不容易。目前，國內動力電池市場已被中國第一梯隊企業占據，在沒有客戶基礎的情況下，AESC在中國沒有足夠的優勢。此外，湖北省政府的參與只是地方政府吸引投資的一種方式。

GGII認為，在微觀層面，金沙江創投更傾向于投資AESC，但高投資、國內新能源汽車市場的接受度以及中國鋰電池行業的崛起速度，可能會使AESC成為金沙江的天價。宏觀層面，新能源汽車行業正處于快速增長期，資本與產業的結合不是概率事件，但對于工業企業來說，資本參與仍是一把雙刃劍。AESC還是金沙江的天價？

總體而言，金沙江創投更多從資本層面考慮此次收購，其利潤主要取決于AESC在國際市場的銷售收入，未來將從轉讓中受益。短期內，AESC仍很難搬遷到中國建廠，并在動力電池市場獲得紅利。

GGII分析認為，首先，日本錳酸鋰的可行性與其材料體系密切相關。例如，錳酸鋰產品的生產及其配套設施完善。如果在中國建工廠，需要轉移設備、技術、原材料等整個產業體系，以確保原產品的質量，這是相當困難的。

第二，盡管AESC的電池年產量為1.5GWh-2GWh，但成本仍然很高，這與其柔性封裝技術路線和應用模式限制不無關系。在中國設立工廠是否能從根本上降低成本仍令人懷疑。

第三，金沙江收購AESC 51%股權后，該技術是否仍由日本主導，還是中國只是消化吸收現有技術？根據日本人頑固保守的觀念風格，完全服從的案例仍然很少，因此可以預見，金沙江只是在引入現有技術，最新的技術可能仍會受阻。

第四，由于國內補貼政策與能源密度掛鉤，國內乘用車行業仍偏向于能源密度更高的三元路線。在乘用車行業，中信國安夢谷力、偉宏動力、一鵬能源等國內錳酸鋰企業占據了較大的市場份額，國內……

AESC的客戶市場疲軟。

第五，目前AESC在國際市場的出貨量正在下降，但在中國建廠仍需要時間。如果你想迅速打開中國市場，產能在短期內是跟不上的。資本參與產業仍然是一把雙刃劍。

在新能源汽車行業升溫的背景下，資本和產業的結合不是概率事件，雙方都需要利用彼此的優勢來提升價值。但總的來說，資本參與產業仍然是一把雙刃劍。

對于日產來說，出售AESC可能是日產和AESC的最佳選擇，以降低電池成本，拓寬供應鏈渠道，增強日產電動汽車產品的市場競爭力。

對于金沙江創投來說，AESC作為全球電動汽車電池制造商巨頭，保持著全球前五的出貨量，這無疑是目前的優質標的。同時，結合金沙江創投近年來在行業內的投資并購，此次收購也有利于其整個產業鏈的整合。

金沙江創投董事總經理Allen Zhu表示，判斷其投資價值有一個3S標準：足夠大的市場容量；可以輕松且廉價地擴展；

可持續性、防止潛在競爭的足夠障礙以及足夠的垂直特殊性。據了解，目前金沙江創投已經主動出擊餓了么、滴滴出行、小紅書、映客、ofo。

事實上，在新能源汽車領域，金沙江創投有5-6年的投資布局經驗，其投資的公司已接近覆蓋電動汽車的全產業鏈，包括磷酸亞鐵正極材料制造商李凱、輪轂電機制造商波士頓電池、汽車設計公司Protianen、Fisco，一家混合動力電動汽車公司和一家電動汽車公司知豆。

圍繞供應鏈進行資本投資，打通垂直產業鏈，有利于資源整合。目前，資本參與產業的案例越來越多。高科鋰業了解到，僅2017年上半年，包括大族激光、北汽集團、諾德、國軒高科、路笑科技、堅瑞沃能、聚氟等，都與專業投資機構成立了合資并購基金，為其關注的新能源汽車產業鏈投資融資。

GGII認為，這種合作形式是實體公司和基金公司的結合。然而，金沙江在本質上仍然是一家投資公司。如果它是以持股的形式進入的，并希望管理團隊中擔任重要職位的團隊，這種形式會奏效嗎？我希望它能為波士頓電池的管理過程提供更多的參考。近日，日產汽車報道稱，將出售其電池制造商AESC 51%的股份，此次買家是來自中國的金沙江創投，收購價格約為10億美元。其中，湖北省政府支持的長江產業基金也將提供此次收購所需資金的20%。

一時間，這家全球出貨量前五的電池公司將在湖北建廠的消息甚囂塵上。盡管雙方都拒絕回應，但這一消息的可信度似乎更為強大。

去年8月，外媒還爆出日產計劃出售AESC的消息。潛在買家包括松下、LG化學、三星SDI，甚至持有49%股份的NEC。不過，這一次，日產并沒有像之前那樣立即發布“純粹投機”的聲明，這筆交易可能已經成為實錘。

據了解，AESC是日產和NEC于2009年7月成立的合資公司，從事鋰電池單元、模塊和鋰電池組的生產。它主要供應日產的電動汽車，如LEAF和其他幾款混合動力汽車，如雷諾ZoeR400。

值得一提的是，在第五批新能源汽車最新推薦目錄中，日產AESC首次入選外資企業，這是AESC即將進入中國市場的一大信號。

目前，關于金沙江創投收購AESC控股權，業內主要有兩種觀點。一方面，AESC軟封裝技術成熟領先，湖北省政府希望在國家新能源汽車快速增長的情況下，通過技術牽引來彌補國內軟封裝技術的不足。在政府背景的推動下，AESC將能夠享受到中國新能源汽車的市場紅利。

另一方面，在日本和韓國電池公司的先例下，AESC在中國開拓市場并不容易。目前，國內動力電池市場已被中國第一梯隊企業占據，在沒有客戶基礎的情況下，AESC在中國沒有足夠的優勢。此外，湖北省政府的參與只是地方政府吸引投資的一種方式。

GGII認為，在微觀層面，金沙江創投更傾向于投資AESC，但高投資、國內新能源汽車市場的接受度以及中國鋰電池行業的崛起速度，可能會使AESC成為金沙江的天價。宏觀層面，新能源汽車行業正處于快速增長期，資本與產業的結合不是概率事件，但對于工業企業來說，資本參與仍是一把雙刃劍。AESC還是金沙江的天價？

總體而言，金沙江創投更多地從資本層面考慮此次收購，其利潤主要取決于AESC在國際市場的銷售收入，并將從中受益……

未來的fer。短期內，AESC仍很難搬遷到中國建廠，并在動力電池市場獲得紅利。

GGII分析認為，首先，日本錳酸鋰的可行性與其材料體系密切相關。例如，錳酸鋰產品的生產及其配套設施完善。如果在中國建工廠，需要轉移設備、技術、原材料等整個產業體系，以確保原產品的質量，這是相當困難的。

第二，盡管AESC的電池年產量為1.5GWh-2GWh，但成本仍然很高，這與其柔性封裝技術路線和應用模式限制不無關系。在中國設立工廠是否能從根本上降低成本仍令人懷疑。

第三，金沙江收購AESC 51%股權后，該技術是否仍由日本主導，還是中國只是消化吸收現有技術？根據日本人頑固保守的觀念風格，完全服從的案例仍然很少，因此可以預見，金沙江只是在引入現有技術，最新的技術可能仍會受阻。

第四，由于國內補貼政策與能源密度掛鉤，國內乘用車行業仍偏向于能源密度更高的三元路線。在乘用車行業，中信國安夢谷力、偉宏動力、一鵬能源等國內錳酸鋰企業占據較大市場份額，AESC國內客戶市場較弱。

第五，目前AESC在國際市場的出貨量正在下降，但在中國建廠仍需要時間。如果你想迅速打開中國市場，產能在短期內是跟不上的。資本參與產業仍然是一把雙刃劍。

在新能源汽車行業升溫的背景下，資本和產業的結合不是概率事件，雙方都需要利用彼此的優勢來提升價值。但總的來說，資本參與產業仍然是一把雙刃劍。

對于日產來說，出售AESC可能是日產和AESC的最佳選擇，以降低電池成本，拓寬供應鏈渠道，增強日產電動汽車產品的市場競爭力。

對于金沙江創投來說，AESC作為全球電動汽車電池制造商巨頭，保持著全球前五的出貨量，這無疑是目前的優質標的。同時，結合金沙江創投近年來在行業內的投資并購，此次收購也有利于其整個產業鏈的整合。

金沙江創投董事總經理Allen Zhu表示，判斷其投資價值有一個3S標準：足夠大的市場容量；可以輕松且廉價地擴展；可持續性、防止潛在競爭的足夠障礙以及足夠的垂直特殊性。據了解，目前金沙江創投已經主動出擊餓了么、滴滴出行、小紅書、映客、ofo。

事實上，在新能源汽車領域，金沙江創投有5-6年的投資布局經驗，其投資的公司已接近覆蓋電動汽車的全產業鏈，包括磷酸亞鐵正極材料制造商李凱、輪轂電機制造商波士頓電池、汽車設計公司Protianen、Fisco，一家混合動力電動汽車公司和一家電動汽車公司知豆。

圍繞供應鏈進行資本投資，打通垂直產業鏈，有利于資源整合。目前，資本參與產業的案例越來越多。高科鋰業了解到，僅2017年上半年，包括大族激光、北汽集團、諾德、國軒高科、路笑科技、堅瑞沃能、聚氟等，都與專業投資機構成立了合資并購基金，為其關注的新能源汽車產業鏈投資融資。

GGII認為，這種合作形式是實體公司和基金公司的結合。然而，金沙江在本質上仍然是一家投資公司。如果它是以持股的形式進入的，并希望管理團隊中擔任重要職位的團隊，這種形式會奏效嗎？我希望它能為波士頓電池的管理過程提供更多的參考。

標簽：日產阿爾特理念

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