ST渝萬里“頂風”擴張鉛酸電池 難獲批

自10月10日以來，由于董事會會議通過的“非公開發行計劃”，ST重慶萬里股價已連續兩個交易日出現重大虧損。

10月11日，停牌一個多月的ST重慶萬里在復牌當天宣布漲停，隨后其股價在次日上午再次逼近漲停。最終隨著A股的反彈而回調，但收盤時仍下跌0.22%。

計劃向大股東等三個特定標的發行5560萬股，募集資金7億元，用于汽車啟動免維護電池項目、電動汽車電池項目和汽車弱鉛酸混合電池項目。這一看似常見的增資計劃不僅得到了大股東的支持，也是該公司上市17年來的首次再融資。那么，為什么它會受到市場的如此批評呢？

事實上，早在今年7月，ST重慶萬力主營業務的鉛酸電池就因部分工藝設備設施不符合標準，造成環境問題，被重慶市環保局責令停產整改。

一位不愿透露姓名的券商分析師向《證券日報》作者承認，“籌集7億元投資這樣一個有‘環境風險’的夕陽行業，很難提振投資者對公司未來業績的信心，但這增加了對能否獲得監管部門批準的擔憂。”

鉛酸蓄電池

掛上“日落”的牌子

在ST萬里的三大固定標的中，南方通政作為大股東，擬認購公司1985.71萬股，出資2.5億元，并與出資2.5億元的雷鳴股權投資基金合伙企業和出資2億元現金的貴州錢莊集團共同認購1588.55萬股，承諾鎖定認購股份三年。

不過，大股東通過注資擴大原有主營業務的決心，與市場上廣為流傳的ST重慶萬里未來將注入“醫藥”或“礦產”資產的傳言明顯不同。

盡管筆者翻閱了當年的《向全體股東的收購報告》，發現南方通正確實有意通過此次收購重組萬力電池的債務和業務，從而扭轉萬力電池瀕臨退市的局面。“收購意向”中還表示，“萬力電池將通過做大做強現有主營業務，成為國內電池行業的領軍企業”。

然而，即使做大做強自始至終都是大股東的愿望，但公司入主ST重慶萬力的六年來，主營業務卻很少有起色，距離國內電池龍頭的目標還很遠。

ST重慶萬力2011年半年報顯示，公司期內實現營業總收入48.29萬元，其中46.27萬元來自鉛酸電池。此外，鉛酸電池產品的毛利率僅為8.37%，拖累了公司122.37萬元的虧損。事實上，自2005年以來，作為主營業務的鉛酸電池的盈利能力遭到重創，導致公司的營業利潤一直為負。

比低毛利率更致命的打擊來自環境保護部今年5月18日發布的《關于加強鉛電池和再生鉛行業污染防治的通知》。正是這項新政策引起了市場對鉛酸電池行業的擔憂。有分析人士預測，此次整改后，行業內2000多家鉛酸電池企業將突然減少到300多家。

毫無疑問，營收幾乎來自鉛酸電池、毛利率極低、還收到環保部門停產整頓通知的ST重慶萬力，自然被投資者列入“黑名單”。

上述不愿透露姓名的券商分析師告訴《證券日報》作者，“雖然我們不能武斷地說鉛酸電池是夕陽產業，但ST重慶萬里固定收益計劃公布后市場表現不佳……

ws表示，投資者不能同意繼續投資乙醛酸電池。還有一種可能性，那就是ST重慶和萬里將被注入新資產的預期讓投資者先入為主，繼續做主營業務的選擇被市場判斷為第二好。"

固定計劃

很難獲得監管部門的批準。

在新聞稿發布之前，ST重慶萬力秘書長張靜沒有接受作者的采訪。不過，張晶此前在接受《證券日報》采訪時的表態，似乎解釋了該公司在鉛酸電池領域孤注一擲的發展思路。

當環保風暴席卷鉛酸電池行業時，張晶曾對《證券日報》作者表示，ST重慶和萬力有意借此輪整合打一場翻身仗。“我們認為這是一個機會。鉛酸電池將在未來幾年繼續發展。汽車啟動電池離不開鉛酸電池。新材料問世后，可能會有新一代產品，但近年來不會改變。我們一定會抓住這個機會。整改后很快就會恢復生產。這是絕對不可能的。”讓這個行業關閉所有的大門，不要這樣做，”張靜說。

為了證實這一說法，《證券日報》作者咨詢了一位業內資深科研專家。他介紹，“ST重慶萬力募集的三個項目中，汽車啟動免維護電池、電動汽車電池和汽車弱鉛酸混合電池屬于鉛酸電池類別，其中鉛酸電池目前正在汽車啟動行業應用；但電動汽車電池（電動自行車）受到行業重組和小企業退出的影響，市場供不應求；

此外，隨著新能源汽車市場的啟動，特別是在純電動仍難以實現工業化的背景下，弱混合動力電池項目仍能滿足部分市場需求。"

看來ST重慶萬里的“逆風”擴張并非空穴來風。日前，同行南都電力在“血鉛”陰霾尚未散去的情況下進行收購，似乎從另一個側面向市場傳遞了鉛酸電池上市公司的“志同道合”。

“市場不會擔心ST重慶萬里的定增計劃會被股東大會否決，因為這畢竟是一次注資。至于大股東出資“保殼”的理論”，我認為我們有必要考慮花費7億元來擔保一個總股本不到9000萬的殼是否值得。上述不愿透露姓名的券商分析師告訴《證券日報》作者，“我們最應該擔心的是是否推出新的擴張項目和合并現有產能是兩種完全不同的做法。在目前的行業環境下，監管部門是否會批準這樣一個嚴格控制的行業，以進一步提高產能。"

（編輯/董海榮）自10月10日以來，由于董事會會議通過的“非公開發行計劃”，ST重慶萬里股價已連續兩個交易日出現重大虧損。

10月11日，停牌一個多月的ST重慶萬里在復牌當天宣布漲停，隨后其股價在次日上午再次逼近漲停。最終隨著A股的反彈而回調，但收盤時仍下跌0.22%。

計劃向大股東等三個特定標的發行5560萬股，募集資金7億元，用于汽車啟動免維護電池項目、電動汽車電池項目和汽車弱鉛酸混合電池項目。這一看似常見的增資計劃不僅得到了大股東的支持，也是該公司上市17年來的首次再融資。那么，為什么它會受到市場的如此批評呢？

事實上，早在今年7月，ST重慶萬力主營業務的鉛酸電池就因部分工藝設備設施不符合標準，造成環境問題，被重慶市環保局責令停產整改。

一位不愿透露姓名的券商分析師向《證券日報》作者承認，“籌集7億元投資這樣一個有‘環境風險’的夕陽行業，很難提振投資者對公司未來業績的信心，但這增加了對能否獲得監管部門批準的擔憂。”

鉛酸蓄電池

掛上“日落”的牌子

在ST萬里的三大固定標的中，南方通政作為大股東，擬認購公司1985.71萬股，出資2.5億元，并與出資2.5億元的雷鳴股權投資基金合伙企業和出資2億元現金的貴州錢莊集團共同認購1588.55萬股，承諾鎖定認購股份三年。

不過，大股東通過注資擴大原有主營業務的決心，與市場上廣為流傳的ST重慶萬里未來將注入“醫藥”或“礦產”資產的傳言明顯不同。

盡管筆者翻閱了當年的《向全體股東的收購報告》，發現南方通正確實有意通過此次收購重組萬力電池的債務和業務，從而扭轉萬力電池瀕臨退市的局面。“收購意向”中還表示，“萬力電池將通過做大做強現有主營業務，成為國內電池行業的領軍企業”。

然而，即使做大做強自始至終都是大股東的愿望，但公司入主ST重慶萬力的六年來，主營業務卻很少有起色，距離國內電池龍頭的目標還很遠。

ST重慶萬力2011年半年報顯示，該公司在此期間實現營業總收入4882.93萬元，其中4662.77萬元來自鉛酸蓄電池……

此外，鉛酸電池產品的毛利率僅為8.37%，拖累了公司122.37萬元的虧損。事實上，自2005年以來，作為主營業務的鉛酸電池的盈利能力遭到重創，導致公司的營業利潤一直為負。

比低毛利率更致命的打擊來自環境保護部今年5月18日發布的《關于加強鉛電池和再生鉛行業污染防治的通知》。正是這項新政策引起了市場對鉛酸電池行業的擔憂。有分析人士預測，此次整改后，行業內2000多家鉛酸電池企業將突然減少到300多家。

毫無疑問，營收幾乎來自鉛酸電池、毛利率極低、還收到環保部門停產整頓通知的ST重慶萬力，自然被投資者列入“黑名單”。

上述不愿透露姓名的券商分析師告訴《證券日報》作者， “雖然我們不能武斷地說鉛酸電池是夕陽產業，但ST重慶萬里固定收益計劃公布后市場表現不佳，表明投資者不能同意繼續投資乙醛酸電池。還有另一種可能性，那就是ST重慶和萬里將被注入新資產的預期，使得estos先入為主，選擇繼續做主營業務被市場判斷為第二好。"

固定計劃

很難獲得監管部門的批準。

在新聞稿發布之前，ST重慶萬力秘書長張靜沒有接受作者的采訪。不過，張晶此前在接受《證券日報》采訪時的表態，似乎解釋了該公司在鉛酸電池領域孤注一擲的發展思路。

當環保風暴席卷鉛酸電池行業時，張晶曾對《證券日報》作者表示，ST重慶和萬力有意借此輪整合打一場翻身仗。“我們認為這是一個機會。鉛酸電池將在未來幾年繼續發展。汽車啟動電池離不開鉛酸電池。新材料問世后，可能會有新一代產品，但近年來不會改變。我們一定會抓住這個機會。整改后很快就會恢復生產。這是絕對不可能的。”讓這個行業關閉所有的大門，不要這樣做，”張靜說。

為了證實這一說法，《證券日報》作者咨詢了一位業內資深科研專家。他介紹，“ST重慶萬力募集的三個項目中，汽車啟動免維護電池、電動汽車電池和汽車弱鉛酸混合電池屬于鉛酸電池類別，其中鉛酸電池目前正在汽車啟動行業應用；但電動汽車電池（電動自行車）受到行業重組和小企業退出的影響，市場供不應求；此外，隨著新能源汽車市場的啟動，特別是在純電動仍難以實現工業化的背景下，弱混合動力電池項目仍能滿足部分市場需求。"

看來ST重慶萬里的“逆風”擴張并非空穴來風。日前，同行南都電力在“血鉛”陰霾尚未散去的情況下進行收購，似乎從另一個側面向市場傳遞了鉛酸電池上市公司的“志同道合”。

“市場不會擔心ST重慶萬里的定增計劃會被股東大會否決，因為這畢竟是一次注資。至于大股東出資“保殼”的理論”，我認為我們有必要考慮花費7億元來擔保一個總股本不到9000萬的殼是否值得。上述不愿透露姓名的券商分析師告訴《證券日報》作者，“我們最應該擔心的是是否推出新的擴張項目和合并現有產能是兩種完全不同的做法。在目前的行業環境下，監管部門是否會批準這樣一個嚴格控制的行業，以進一步提高產能。"

（編輯/董海榮）

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